Cobertura Delta-Gamma

¿Qué es la cobertura Delta-Gamma?

La cobertura delta-gamma es una estrategia de opciones que combina coberturas delta y gamma para mitigar el riesgo de cambios en el activo subyacente y en el delta mismo.

En el comercio de opciones, delta se refiere a un cambio en el precio de un contrato de opción por cambio en el precio del activo subyacente. Gamma se refiere a la tasa de cambio de delta. Cuando se cubre completamente de esta manera, una posición es tanto delta neutral como gamma neutral.

Comprender la cobertura Delta-Gamma

Tanto delta como gamma ayudan a medir el movimiento en el precio de una opción en relación con qué tan dentro del dinero (ITM) o fuera del dinero (OTM) está la opción. Los comerciantes cubren delta para limitar el riesgo de pequeños movimientos de precios en el valor subyacente y cubren gamma para protegerse de la exposición restante creada mediante el uso de una cobertura delta. En otras palabras, la cobertura gamma debería tener el efecto de proteger la posición del comerciante del movimiento en el delta de la opción.

Delta se mueve entre -1 y +1. Las opciones de compra tienen deltas entre 0 y 1, mientras que las opciones de venta tienen deltas entre 0 y -1. Cuando cambia delta, gamma es aproximadamente la diferencia entre los dos valores delta. Otras opciones OTM tienen deltas que tienden a cero. Otras opciones de ITM tienen deltas que tienden hacia 1 (compra) o -1 (venta).

Una cobertura delta-gamma suele ser neutral en el mercado (es decir, cero delta y cero gamma); sin embargo, una cobertura delta-gamma puede, en teoría, adoptar cualquier nivel estático de delta y/o gamma. Las posiciones de opciones que tienen cobertura delta-gamma todavía están expuestas a cambios en el valor, debido a cambios en la volatilidad, las tasas de interés y el decaimiento del tiempo.

Definición de coberturas individuales

La cobertura delta tiene como objetivo reducir, o cubrir,. el riesgo asociado con los movimientos de precios en el activo subyacente mediante la compensación de posiciones largas y cortas. Por ejemplo, una posición de compra larga puede tener cobertura delta mediante una venta corta de la acción subyacente. Esta estrategia se basa en el cambio de la prima,. o precio de la opción, provocado por un cambio en el precio del valor subyacente.

Delta mismo mide el cambio teórico en la prima por cada cambio de $1 en el precio del subyacente. La cobertura gamma intenta reducir o eliminar el riesgo creado por los cambios en el delta de una opción.

Gamma en sí se refiere a la tasa de cambio del delta de una opción con respecto al cambio en el precio del activo subyacente. Esencialmente, gamma es la tasa de cambio del precio de una opción.

Un comerciante que está tratando de tener cobertura delta o delta neutral generalmente está haciendo una operación en la que la volatilidad aumentará o disminuirá en el futuro. La cobertura gamma se agrega a una estrategia de cobertura delta para tratar de proteger a un comerciante de cambios en la cartera más grandes de lo esperado, o de la erosión del valor del tiempo.

Uso de un seto Delta-Gamma

con la cobertura delta,. una posición tiene protección contra pequeños cambios en el activo subyacente. Sin embargo, grandes cambios cambiarán la cobertura (cambio delta), dejando la posición vulnerable. Al agregar una cobertura gamma, la cobertura delta permanece intacta.

El uso de una cobertura gamma junto con una cobertura delta requiere que un inversor cree nuevas coberturas cuando cambia la delta del activo subyacente. El número de acciones subyacentes que se compran o venden bajo una cobertura delta-gamma depende de si el precio del activo subyacente está aumentando o disminuyendo, y en qué medida.

Las grandes coberturas que involucran la compra o venta de cantidades significativas de acciones y opciones pueden tener el efecto de cambiar el precio del activo subyacente en el mercado, lo que requiere que el inversionista cree constante y dinámicamente coberturas para una cartera para tener en cuenta mayores fluctuaciones en los precios.

La cobertura gamma consiste esencialmente en reajustar constantemente la cobertura delta a medida que cambia el delta (es decir, hacer que la posición sea gamma neutral).

Ejemplo de cobertura Delta-Gamma usando la acción subyacente

Supongamos que un comerciante tiene una opción de compra larga de una acción y la opción tiene un delta de 0,6. Eso significa que por cada $1 que suba o baje el precio de las acciones, la prima de la opción aumentará o disminuirá en $0,60, respectivamente. Para cubrir el delta, el comerciante necesita vender en corto 60 acciones (un contrato x 100 acciones x 0,6 delta). Estar corto en 60 acciones neutraliza el efecto del delta positivo de 0,6.

A medida que cambia el precio de las acciones, también lo hará el delta. Las opciones at-the-money (ATM) tienen un delta cercano a 0,5. Cuanto más profundo es el ITM de una opción, más se acerca el delta a una. Cuanto más profunda es la OTM de una opción, más se acerca a cero.

Suponga que la gamma en esta posición es 0,2. Eso significa que por cada cambio de dólar en la acción, el delta cambia en 0.2. Para compensar el cambio en delta (gamma), es necesario ajustar la cobertura delta anterior.

Si delta aumenta en 0,2, entonces delta ahora es 0,8. Eso significa que el comerciante necesita 80 acciones cortas para compensar delta. Ya acortaron 60, por lo que necesitan acortar 20 más. Por el contrario, si el delta disminuyó en 0,2, el delta ahora es 0,4, por lo que el comerciante solo necesita 40 acciones cortas. Tienen 60, por lo que pueden volver a comprar 20 acciones.

Reflejos

• La cobertura delta-gamma neutraliza una posición de opciones, de modo que cuando el subyacente se mueve, el valor de las opciones sigue siendo el mismo, y el delta mismo seguirá siendo el mismo.

• La cobertura gamma reduce el riesgo asociado con cambios en el delta de una opción.

• La cobertura delta reduce el riesgo de movimientos de precios en el activo subyacente al compensar las posiciones largas y cortas.