Largo a horcajadas

¿Qué es Long Straddle?

Un straddle largo es una estrategia de opciones en la que el comerciante compra tanto una opción call larga como una opción put larga sobre el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento y precio de ejercicio.

Comprender el straddle largo

La estrategia de opciones de largo plazo es una apuesta a que el precio del activo subyacente se moverá significativamente, ya sea más alto o más bajo. El perfil de ganancias es el mismo sin importar en qué dirección se mueva el activo. Por lo general, el comerciante piensa que el activo subyacente pasará de un estado de baja volatilidad a un estado de alta volatilidad en función de la publicación inminente de nueva información.

El precio de ejercicio está en el dinero o lo más cerca posible. Dado que las opciones de compra se benefician de un movimiento al alza y las opciones de venta se benefician de un movimiento a la baja en el valor subyacente, ambos componentes cancelan los pequeños movimientos en cualquier dirección. Por lo tanto, el objetivo de un straddle largo es beneficiarse de un movimiento muy fuerte, generalmente desencadenado por un evento de interés periodístico, en cualquier dirección del activo subyacente.

Los comerciantes pueden usar un largo tramo antes de un informe de noticias, como un comunicado de ganancias, una acción de la Fed, la aprobación de una ley o el resultado de una elección. Asumen que el mercado está esperando tal evento, por lo que el comercio es incierto y en rangos pequeños. Cuando ocurre el evento, todo ese optimismo o pesimismo reprimido se desata, lo que hace que el activo subyacente se mueva rápidamente. Por supuesto, dado que se desconoce el resultado del evento real, el comerciante no sabe si ser alcista o bajista. Por lo tanto, un straddle largo es una estrategia lógica para beneficiarse de cualquiera de los dos resultados. Pero como cualquier estrategia de inversión, un straddle largo también tiene sus desafíos.

El riesgo inherente a la estrategia long straddle es que el mercado no reaccione con suficiente fuerza ante el evento o las noticias que genera. Esto se ve agravado por el hecho de que los vendedores de opciones saben que el evento es inminente, lo que aumenta los precios de las opciones de compra y venta antes del evento. Esto significa que el costo de intentar la estrategia es mucho más alto que simplemente apostar en una sola dirección, y también más costoso que apostar en ambas direcciones si no se acerca ningún evento de interés periodístico.

Debido a que los vendedores de opciones reconocen que existe un mayor riesgo incorporado en un evento noticioso programado, aumentan los precios lo suficiente como para cubrir lo que esperan que sea aproximadamente el 70% del evento anticipado. Esto hace que sea mucho más difícil para los comerciantes beneficiarse del movimiento porque el precio del straddle ya incluirá movimientos leves en cualquier dirección. Si el evento anticipado no genera un movimiento fuerte en ninguna dirección para el valor subyacente, es probable que las opciones compradas caduquen sin valor, creando una pérdida para el operador.

Construcción a horcajadas largas

Las posiciones largas de straddle tienen ganancias ilimitadas y riesgo limitado. Si el precio del activo subyacente continúa aumentando, la ventaja potencial es ilimitada. Si el precio del activo subyacente llega a cero, la ganancia sería el precio de ejercicio menos las primas pagadas por las opciones. En cualquier caso, el riesgo máximo es el costo total para entrar en la posición, que es el precio de la opción de compra más el precio de la opción de venta.

La ganancia cuando el precio del activo subyacente aumenta está dada por:

• Beneficio (al alza) = Precio del activo subyacente - Precio de ejercicio de la opción de compra - Prima neta pagada

La ganancia cuando el precio del activo subyacente está disminuyendo viene dada por:

• Beneficio (a la baja) = precio de ejercicio de la opción de venta - el precio del activo subyacente - prima neta pagada

La pérdida máxima es la prima neta total pagada más cualquier comisión comercial. Esta pérdida ocurre cuando el precio del activo subyacente es igual al precio de ejercicio de las opciones al vencimiento.

Por ejemplo, una acción tiene un precio de $50 por acción. Una opción de compra con un precio de ejercicio de $50 está a $3, y el costo de una opción de venta con el mismo precio de ejercicio también es de $3. Un inversor entra en un straddle comprando una de cada opción. Esto implica que los vendedores de opciones esperan un 70% de probabilidad de que el movimiento de la acción sea de $6 o menos en cualquier dirección. Sin embargo, la posición se beneficiará al vencimiento si la acción tiene un precio superior a $ 56 o inferior a $ 44, independientemente de su precio inicial.

La pérdida máxima de $6 por acción ($600 por un contrato de compra y uno de venta) ocurre solo si la acción tiene un precio exacto de $50 al cierre del día de vencimiento. El comerciante experimentará una pérdida menor que esta si el precio está entre $56 y $44 por acción. El comerciante experimentará una ganancia si la acción es superior a $56 o inferior a $44. Por ejemplo, si la acción se mueve a $65 al vencimiento, la ganancia de la posición es (Beneficio = $65 - $50 - $6 = $9).

Uso alternativo de Long Straddle

Muchos comerciantes sugieren que un método alternativo para usar el largo straddle podría ser capturar el aumento anticipado en la volatilidad implícita. Lo harían iniciando esta estrategia en el período de tiempo previo al evento, digamos tres semanas o más, pero cerrándola (si es rentable) justo antes de que ocurra el evento. Este método intenta beneficiarse de la creciente demanda de las propias opciones, lo que aumenta el componente de volatilidad implícita de las propias opciones.

Debido a que la volatilidad implícita es la variable más influyente en el precio de una opción a lo largo del tiempo, el aumento de la volatilidad implícita aumenta el precio de todas las opciones (ventas y compras) en todos los precios de ejercicio. Poseer tanto la opción put como la call elimina el riesgo direccional de la estrategia, dejando solo el componente de volatilidad implícita. Entonces, si la operación se inicia antes de que aumente la volatilidad implícita y se elimina mientras la volatilidad implícita está en su punto máximo, entonces la operación debería ser rentable.

Por supuesto, la limitación de este segundo método es la tendencia natural de las opciones a perder valor debido al decaimiento del tiempo. Se debe superar esta disminución natural de los precios seleccionando opciones con fechas de vencimiento que probablemente no se vean significativamente afectadas por el decaimiento del tiempo (también conocido por los comerciantes de opciones como theta ).

Reflejos

• El objetivo de un straddle largo es beneficiarse de un movimiento muy fuerte, generalmente desencadenado por un evento de interés periodístico, en cualquier dirección del activo subyacente.

• Un straddle largo es una estrategia de opciones que implica comprar tanto una opción call larga como una opción put larga sobre el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento y precio de ejercicio.

• El riesgo de una estrategia long straddle es que el mercado no reaccione con suficiente fuerza ante el evento o las noticias que genera.

• Un uso alternativo de la estrategia long straddle podría ser capturar el aumento anticipado de la volatilidad implícita que aumentaría si aumenta la demanda de estas opciones.