Длинный стрэддл

Что такое длинный стрэддл?

Длинный стрэддл — это опционная стратегия, при которой трейдер покупает как лонг колл, так и лонг пут на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации и ценой исполнения.

Понимание длинного стрэдла

Стратегия длинного стрэдл-опциона — это ставка на то, что базовый актив значительно изменится в цене, либо выше, либо ниже. Профиль прибыли одинаков независимо от того, в какую сторону движется актив. Как правило, трейдер думает, что базовый актив перейдет из состояния низкой волатильности в состояние высокой волатильности в связи с неизбежным выпуском новой информации.

Цена исполнения находится на уровне «при деньгах» или как можно ближе к нему. Поскольку опционы колл выигрывают от восходящего движения и получают выгоду от нисходящего движения базовой ценной бумаги, оба эти компонента нейтрализуют небольшие движения в любом направлении. Таким образом, целью длинного стрэдла является получение прибыли от очень сильного движения базового актива в любом направлении, обычно вызванного важным событием.

Трейдеры могут использовать длинный стрэддл перед выпуском новостей, таких как отчет о прибылях и убытках, действия ФРС, принятие закона или результаты выборов. Они предполагают, что рынок ждет такого события, поэтому торговля идет неуверенно и в небольших диапазонах. Когда событие происходит, весь этот сдерживаемый бычий или медвежий настрой высвобождается, заставляя базовый актив быстро двигаться. Конечно, поскольку фактический результат события неизвестен, трейдер не знает, быть ли ему бычьим или медвежьим. Таким образом, длинный стрэдл — логичная стратегия для получения прибыли в любом случае. Но, как и у любой инвестиционной стратегии, у длинного стрэдла есть свои проблемы.

Риск, присущий стратегии длинного стрэдла, заключается в том, что рынок может недостаточно сильно отреагировать на событие или новости, которые оно генерирует. Это усугубляется тем фактом, что продавцы опционов знают, что событие неизбежно, что увеличивает цены опционов пут и колл в ожидании события. Это означает, что стоимость попытки использовать стратегию намного выше, чем просто ставка только на одно направление, а также дороже, чем ставка на оба направления, если не приближается событие, заслуживающее освещения в печати.

Поскольку продавцы опционов осознают, что запланированное новостное событие сопряжено с повышенным риском, они поднимают цены, достаточные для покрытия того, что, как они ожидают, составляет примерно 70% ожидаемого события. Это значительно усложняет трейдерам получение прибыли от этого движения, потому что цена стрэддла уже будет включать небольшие движения в любом направлении. Если ожидаемое событие не приведет к сильному движению базовой ценной бумаги в любом направлении, то купленные опционы, скорее всего, истечет бесполезно, что приведет к убыткам для трейдера.

Длинная стрэддл-конструкция

Длинные стрэдл-позиции имеют неограниченную прибыль и ограниченный риск. Если цена базового актива продолжает расти, потенциальное преимущество не ограничено. Если цена базового актива упадет до нуля, прибыль будет равна цене исполнения за вычетом премий , уплаченных за опционы. В любом случае максимальный риск представляет собой общую стоимость входа в позицию, которая представляет собой цену колл-опциона плюс цену пут-опциона.

Прибыль при росте цены базового актива определяется по формуле:

• Прибыль (рост) = цена базового актива - цена исполнения опциона колл - уплаченная чистая премия

Прибыль при снижении цены базового актива определяется по формуле:

• Прибыль (снижение) = цена исполнения опциона пут - цена базового актива - уплаченная чистая премия

Максимальный убыток — это общая чистая уплаченная премия плюс любые торговые комиссии. Этот убыток возникает, когда цена базового актива равна цене исполнения опционов по истечении срока действия.

Например, акции имеют цену 50 долларов за акцию. Опцион колл с ценой исполнения 50 долларов стоит 3 доллара, а стоимость опциона пут с таким же страйком также составляет 3 доллара. Инвестор входит в стрэддл, покупая по одному из каждого опциона. Это означает, что продавцы опционов ожидают 70% вероятности того, что движение акции составит 6 долларов или меньше в любом направлении. Однако позиция получит прибыль по истечении срока действия, если цена акции выше 56 долларов или ниже 44 долларов, независимо от того, как она была первоначально оценена.

Максимальный убыток в размере 6 долларов на акцию (600 долларов за один колл-контракт и один пут-контракт) происходит только в том случае, если акция стоит ровно 50 долларов на момент закрытия дня экспирации. Трейдер понесет меньшие потери, если цена будет находиться в диапазоне от 56 до 44 долларов за акцию. Трейдер получит прибыль, если акции будут выше 56 долларов или ниже 44 долларов. Например, если акция движется к 65 долларам по истечении срока действия, прибыль по позиции составляет (Прибыль = 65 долларов - 50 долларов - 6 долларов = 9 долларов).

Альтернативное использование длинного стрэддла

Многие трейдеры предлагают альтернативный метод использования длинного стрэдла, который может состоять в том, чтобы зафиксировать ожидаемый рост подразумеваемой волатильности. Они сделают это, инициируя эту стратегию в период времени, предшествующий событию, скажем, за три недели или более, но закрывая ее (если она будет прибыльной) непосредственно перед наступлением события. Этот метод пытается извлечь выгоду из растущего спроса на сами опционы, что увеличивает компонент подразумеваемой волатильности самих опционов.

Поскольку подразумеваемая волатильность является самой влиятельной переменной в цене опциона с течением времени, увеличение подразумеваемой волатильности увеличивает цену всех опционов (путов и коллов) при всех ценах исполнения. Владение как путом, так и коллом устраняет направленный риск из стратегии, оставляя только компонент подразумеваемой волатильности. Таким образом, если сделка начинается до увеличения подразумеваемой волатильности и закрывается, когда подразумеваемая волатильность находится на пике, то сделка должна быть прибыльной.

Конечно, ограничением этого второго метода является естественная склонность опционов к обесцениванию из-за распада во времени. Преодоление этого естественного снижения цен должно быть достигнуто путем выбора опционов с датами истечения, которые вряд ли будут существенно затронуты временным спадом (также известный трейдерам опционов как theta ).

Особенности

• Целью длинного стрэдла является получение прибыли от очень сильного движения базового актива в любом направлении, обычно вызванного событием, заслуживающим освещения в печати.

• Длинный стрэддл — это опционная стратегия, которая включает покупку как длинного колла, так и длинного пута на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации и ценой исполнения.

• Риск стратегии длинного стрэдла заключается в том, что рынок может недостаточно сильно отреагировать на событие или новости, которые оно генерирует.

• Альтернативным использованием стратегии длинного стрэдла может быть учет ожидаемого роста подразумеваемой волатильности, которая увеличится, если спрос на эти опционы увеличится.