Długie siodełko

Co to jest długi straddle?

Long straddle jest strategią opcyjną, w której trader kupuje zarówno długie kupno, jak i pozycję długą na tych samych aktywach bazowych z tą samą datą wygaśnięcia i ceną wykonania.

Zrozumienie długiego straddle

Strategia opcyjna typu long straddle polega na założeniu, że cena aktywów bazowych będzie znacznie wyższa lub niższa. Profil zysku jest taki sam bez względu na to, w którą stronę poruszają się aktywa. Zazwyczaj inwestor myśli, że aktywa bazowe przejdą ze stanu niskiej zmienności do stanu wysokiej zmienności w oparciu o zbliżające się ujawnienie nowych informacji.

Cena wykonania jest równa cenie lub jak najbardziej zbliżona do niej. Ponieważ transakcje kupna zyskują na ruchu w górę, a opcje sprzedaży zyskują na ruchu w dół bazowego papieru wartościowego, oba te elementy niwelują małe ruchy w obu kierunkach. Dlatego celem long straddle jest czerpanie korzyści z bardzo silnego ruchu, zwykle wywołanego przez wydarzenie warte opublikowania, w dowolnym kierunku przez aktywa bazowe.

Handlowcy mogą użyć długiego rozstępu przed doniesieniami informacyjnymi, takimi jak informacje o zarobkach, działania Fedu, uchwalenie prawa lub wynik wyborów. Zakładają, że rynek czeka na takie wydarzenie, więc handel jest niepewny i w małych zakresach. Kiedy zdarzenie ma miejsce, cała ta stłumiona bycza lub niedźwiedziość zostaje uwolniona, powodując szybki ruch bazowego aktywa. Oczywiście, ponieważ rzeczywisty wynik zdarzenia nie jest znany, trader nie wie, czy ma być byczy , czy niedźwiedzi. Dlatego długi straddle jest logiczną strategią czerpania korzyści z obu wyników. Ale jak każda strategia inwestycyjna, długie rozkroki mają również swoje wyzwania.

Ryzyko nieodłącznie związane ze strategią long straddle polega na tym, że rynek może nie zareagować wystarczająco silnie na wydarzenie lub generowane przez niego wiadomości. Jest to potęgowane przez fakt, że sprzedający opcje wiedzą, że zdarzenie jest nieuchronne, co powoduje wzrost cen opcji put i call w oczekiwaniu na to zdarzenie. Oznacza to, że koszt wypróbowania strategii jest znacznie wyższy niż po prostu obstawianie tylko jednego kierunku, a także droższy niż obstawianie w obu kierunkach, jeśli nie zbliżało się żadne warte opublikowania wydarzenie.

Ponieważ sprzedający opcje zdają sobie sprawę, że istnieje zwiększone ryzyko wbudowane w zaplanowane wydarzenie informacyjne, podnoszą ceny na tyle, aby pokryć to, czego spodziewają się, że będzie stanowić około 70% przewidywanego wydarzenia. To znacznie utrudnia traderom czerpanie zysków z ruchu, ponieważ cena straddle będzie już obejmować łagodne ruchy w obu kierunkach. Jeśli przewidywane zdarzenie nie wygeneruje silnego ruchu w żadnym kierunku dla bazowego papieru wartościowego, wówczas zakupione opcje prawdopodobnie wygasną bezwartościowe, powodując stratę dla tradera.

Budowa długich rozkroków

Długie pozycje straddle mają nieograniczony zysk i ograniczone ryzyko. Jeśli cena aktywów bazowych nadal rośnie, potencjalna korzyść jest nieograniczona. Jeśli cena aktywów bazowych spadnie do zera, zysk byłby ceną wykonania pomniejszoną o premie zapłacone za opcje. W obu przypadkach maksymalne ryzyko to całkowity koszt wejścia w pozycję, czyli cena opcji kupna plus cena opcji sprzedaży.

Zysk, gdy cena instrumentu bazowego rośnie, wyraża się wzorem:

• Zysk (w górę) = Cena instrumentu bazowego - cena wykonania opcji kupna - zapłacona premia netto

Zysk, gdy cena instrumentu bazowego spada, wyraża się wzorem:

• Zysk (spadek) = Cena wykonania opcji sprzedaży - cena instrumentu bazowego - zapłacona premia netto

Maksymalna strata to całkowita zapłacona premia netto plus wszelkie prowizje handlowe. Ta strata ma miejsce, gdy cena aktywów bazowych jest równa cenie wykonania opcji w momencie wygaśnięcia.

Na przykład cena akcji wynosi 50 USD za akcję. Opcja kupna z ceną wykonania 50 USD wynosi 3 USD, a koszt opcji sprzedaży z tym samym kursem wynosi również 3 USD. Inwestor wchodzi w straddle, kupując jedną z każdej opcji. Oznacza to, że sprzedający opcje oczekują 70% prawdopodobieństwa, że ruch akcji wyniesie 6 USD lub mniej w dowolnym kierunku. Jednak pozycja przyniesie zysk w momencie wygaśnięcia, jeśli akcje będą wycenione powyżej 56 USD lub poniżej 44 USD, niezależnie od tego, jak zostały początkowo wycenione.

Maksymalna strata w wysokości 6 USD na akcję (600 USD za jedno kupno i jeden kontrakt sprzedaży) ma miejsce tylko wtedy, gdy akcje są wyceniane dokładnie na 50 USD na koniec dnia wygaśnięcia. Inwestor poniesie mniejszą stratę niż ta, jeśli cena będzie wynosić od 56 do 44 USD za akcję. Trader odniesie zyski, jeśli akcje będą wyższe niż 56 USD lub niższe niż 44 USD. Na przykład, jeśli po wygaśnięciu cena akcji spadnie do 65 USD, zysk z pozycji wynosi (Zysk = 65 USD - 50 USD - 6 USD = 9 USD).

Alternatywne użycie długiego straddle

Wielu traderów sugeruje, że alternatywną metodą korzystania z pozycji „long straddle” może być uchwycenie przewidywanego wzrostu zmienności implikowanej. Zrobiliby to, inicjując tę strategię w okresie poprzedzającym zdarzenie – powiedzmy trzy tygodnie lub dłużej – ale zamykając ją (jeśli jest opłacalna) tuż przed wystąpieniem zdarzenia. Metoda ta stara się czerpać korzyści z rosnącego popytu na same opcje, co zwiększa komponent zmienności implikowanej samych opcji.

Ponieważ implikowana zmienność jest najbardziej wpływową zmienną ceny opcji w czasie, wzrost implikowanej zmienności powoduje wzrost ceny wszystkich opcji (put i call) przy wszystkich cenach wykonania. Posiadanie zarówno opcji put, jak i call usuwa ryzyko kierunkowe ze strategii, pozostawiając jedynie komponent zmienności implikowanej. Jeśli więc transakcja zostanie zainicjowana przed wzrostem zmienności implikowanej i zostanie usunięta, gdy zmienność implikowana osiągnie szczyt, transakcja powinna być opłacalna.

Oczywiście ograniczeniem tej drugiej metody jest naturalna tendencja do utraty wartości opcji z powodu wygasania w czasie. Przezwyciężenie tego naturalnego spadku cen musi odbywać się poprzez wybieranie opcji z datami wygaśnięcia, na które nie ma znaczącego wpływu upływ czasu (znany również traderom opcyjnym jako heta ).

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Celem długiego straddle jest czerpanie korzyści z bardzo silnego ruchu, zwykle wywołanego przez wydarzenie warte opublikowania, w dowolnym kierunku przez aktywa bazowe.

• Long straddle to strategia opcyjna, która obejmuje kupowanie zarówno pozycji długiej, jak i pozycji długiej na tym samym składniku aktywów bazowych z tą samą datą wygaśnięcia i ceną wykonania.

• Ryzyko strategii long straddle polega na tym, że rynek może nie zareagować wystarczająco silnie na wydarzenie lub generowane przez niego wiadomości.

• Alternatywnym zastosowaniem strategii „long straddle” może być uchwycenie przewidywanego wzrostu zmienności implikowanej, która wzrośnie, jeśli wzrośnie popyt na te opcje.