Política de tierra arrasada
¿Qué es una política de tierra arrasada?
Una política de tierra arrasada es una estrategia de defensa agresiva utilizada por una empresa objetivo para desalentar los intentos de adquisición hostil por parte de un adquirente. Llamado así por la táctica de guerra de guerrillas de destruir cualquier cosa de uso potencial para un enemigo cuando se retira de una posición, este curso de acción generalmente requiere que la empresa objetivo de una adquisición haga todo lo que esté a su alcance para volverse menos atractiva.
Cómo funciona una política de tierra arrasada
Una política de tierra arrasada es una estrategia de último recurso. Tanto en el mundo militar como en el corporativo, se puede considerar como un intento final y desesperado de defenderse de los avances de un depredador hostil e indeseado.
El objetivo aquí es iniciar actividades que dañen a la empresa, saboteando su valor y potencial de ganancias futuras. Las tácticas utilizadas para alcanzar este objetivo incluyen vender activos preciados, acumular montañas de deuda que se pagarán tan pronto como se complete la adquisición hostil y promulgar disposiciones que proporcionen a la alta gerencia pagos sustanciales, como paracaídas dorados,. si una nueva gerencia se trae el equipo.
ninguna empresa, o sus accionistas,. quieran participar en tales acciones a menos que sea completamente necesario. De hecho, cuando se busca frustrar una oferta hostil, es más común que las empresas objetivo inicien otras medidas anti-opa menos dañinas. Un ejemplo es una pastilla venenosa que se invierte. Esta táctica particular permite a los accionistas, además del adquirente, comprar acciones adicionales en una empresa que se pretende adquirir con un descuento.
Inundar el mercado con nuevas acciones diluye el valor de las acciones ya adquiridas por la empresa adquirente, reduciendo su porcentaje de propiedad y haciendo que sea más difícil y costoso para ella hacerse con el control. Sin embargo, esta opción no está disponible para todos. Las píldoras de veneno solo se pueden utilizar si están presentes en los estatutos o estatutos de las empresas objetivo, lo que significa que una política de tierra arrasada a veces es la única solución viable que queda para defenderse de los hostiles.
Tipos de estrategias de políticas de Tierra Quemada
Las empresas pueden implementar políticas de tierra arrasada en una amplia variedad de formas. Pueden incluir asumir deuda adicional, adoptar paracaídas dorados para altos ejecutivos, vender activos preciados o reprogramar el pago de la deuda después de la adquisición propuesta.
En otras palabras, cada una de estas tácticas de defensa tiene como objetivo hacer que la empresa objetivo sea menos atractiva para un posible adquirente hostil.
Echemos un vistazo a algunos tipos específicos de acciones de tierra arrasada.
Haga que el precio sea caro
Una de las formas más sencillas en que un objetivo puede defenderse de una adquisición hostil es mediante la adopción de una "píldora venenosa", que brinda a los accionistas actuales la oportunidad de comprar acciones con un descuento.
Una píldora venenosa diluye efectivamente la participación en la propiedad de un posible adquirente hostil y encarece irrazonablemente a la empresa objetivo. En diciembre de 2020, por ejemplo, el minorista de ropa deportiva Foot Locker anunció la adopción de una píldora venenosa para protegerse contra un intento de adquisición por parte del holding Vesa Equity. Vesa Equity está controlada y dirigida por el inversionista activista Daniel Kretinsky, un abogado multimillonario checo.
La dirección de Foot Locker se puso en alerta cuando Vesa Equity adquirió una participación del 12,2% en la empresa, comprando un total de 153.730 acciones. La píldora venenosa de Foot Locker se implementó para mantener a raya a Vesa Equity y Kretinsky. El plan vence el 7 de diciembre de 2021 y, según Foot Locker, debería reducir "la probabilidad de que cualquier persona obtenga el control de la Compañía a través de la acumulación en el mercado abierto u otras tácticas".
Las píldoras venenosas se conocen formalmente como planes de derechos de los accionistas.
Vender activos clave
Una de las principales razones por las que se producen adquisiciones hostiles es que un comprador potencial quiere tener en sus manos un activo específico de "joya de la corona" propiedad de una empresa objetivo. Pero si la empresa objetivo es capaz de vender sus activos más atractivos a un tercero amistoso, puede hacer que una posible adquisición no sea atractiva.
Por ejemplo, un activo central o joya de la corona puede ser una tecnología patentada, una base de datos de clientes o incluso una flota de vehículos. Por supuesto, la gran dificultad de este enfoque es que la venta de activos clave puede dañar permanentemente a la empresa. No es una acción irreversible. Por eso, la venta de activos principales tiende a ser una táctica de último recurso únicamente.
Adquirir el adquirente
En este método de defensa, también conocido como "Defensa Pac-Man", la empresa objetivo busca cambiar completamente las cosas al intentar apoderarse del adquirente. Es una táctica agresiva pero tiene el mismo propósito que cualquier estrategia defensiva: hacer que una adquisición hostil sea extremadamente difícil para el adquirente y obligarlo a abandonar el intento.
En otras palabras, en una Defensa Pac-Man, una empresa objetivo responde a un intento de adquisición hostil con un intento de adquisición hostil propio.
Para que una Defensa Pac-Man funcione, el objetivo necesita recursos significativos. Dado que Pac-Man Defense implica comprar al adquirente hostil, la empresa objetivo necesita suficientes recursos financieros para ser considerada una amenaza creíble.
Para recaudar los fondos necesarios para una defensa de Pac-Man, el objetivo puede vender sus activos no centrales, vender unidades de negocios no centrales, pedir prestado efectivo o aprovechar su propio saldo de efectivo.
Uno de los mejores ejemplos del uso de esta táctica en la vida real proviene de 1982 cuando la empresa de ingeniería y fabricación Bendix intentó adquirir al especialista en materiales de construcción Martin Marietta. Bendix logró obtener una participación mayoritaria del 70% en las acciones de Martin Marietta.
Con el fin de evitar una adquisición completa, Martin Marietta vendió varios segmentos comerciales no centrales y pidió prestados $1 mil millones para obtener una participación del 50% en Bendix. Las enormes cantidades de efectivo requeridas para luchar entre sí perjudicaron a ambas compañías. Finalmente, Allied Corporation adquirió Bendix.
Críticas a una política de tierra arrasada
Involucrarse en estas prácticas es altamente peligroso. El objetivo es evitar que ocurra una adquisición hostil. Una política de tierra arrasada es tan letal que podría lograrlo. El problema es que también podría dejar a la adquirida,. oa la empresa objetivo, en un lío tal que su nueva libertad sea de corta duración.
Mucho depende de qué medidas se usaron para asustar al pretendiente. Si se tomaron medidas extremas, como la venta de activos importantes y la adquisición de muchas deudas,. es posible que solo sea cuestión de tiempo antes de que la empresa objetivo quiebre.
Importante
En casos extremos, una política de tierra arrasada podría terminar siendo una “píldora suicida”.
Matarse a sí mismo es un alto precio a pagar por la libertad y probablemente conducirá a una revuelta de los accionistas, sin importar cuán opuestos estén a ser absorbidos por otra empresa. En el caso de una adquisición, recibirán efectivo o acciones de la nueva empresa. La bancarrota,. por otro lado, probablemente los dejará con las manos vacías.
Limitaciones de una Política de Tierra Quemada
Si toda la junta directiva (B de D) está de acuerdo de alguna manera en que vale la pena implementar una política de tierra arrasada, aún deben superar algunos obstáculos potencialmente difíciles. La empresa hostil puede solicitar una orden judicial contra las acciones defensivas de la empresa y podría evitar que la junta detenga la oferta pública de adquisición.
Por ejemplo, una empresa siderúrgica podría amenazar con comprar un fabricante envuelto en juicios por fabricar piezas de mala calidad.
En este caso, la empresa objetivo buscaría comprar los pasivos futuros asociados con cualquier acuerdo judicial en un esfuerzo por cargar a la nueva empresa combinada con esos pasivos, haciéndola poco atractiva para los postores hostiles.
Sin embargo, la opción de arruinarse potencialmente no siempre queda completamente a discreción de la empresa objetivo. El postor hostil en este escenario puede obtener una orden judicial para detener esta adquisición que, si tiene éxito, frustraría efectivamente la política de tierra arrasada de la compañía siderúrgica.
Preguntas frecuentes sobre la política de Tierra Quemada
¿Qué es una política política de tierra arrasada?
Una política política de tierra arrasada tiene como objetivo destruir el partido de oposición o el sistema mismo para que no pueda continuar.
¿Se ha utilizado una política de tierra arrasada en los negocios?
Sí. Las empresas han implementado regularmente políticas de tierra arrasada como medio para defenderse o desalentar adquisiciones hostiles. Por ejemplo, el gigante informático HP adoptó una píldora venenosa en febrero de 2020 para defenderse de la oferta pública de adquisición hostil de Xerox.
Reflejos
Una de las maneras más sencillas en que un objetivo puede defenderse de una adquisición hostil es mediante la adopción de una "píldora venenosa", que brinda a los accionistas actuales la oportunidad de comprar acciones con un descuento; diluyendo efectivamente la participación en la propiedad del adquirente potencial.
El principal problema con la política de tierra arrasada es que podría dejar a la adquirida, oa la empresa objetivo, en un lío tal que su libertad recién descubierta sea de corta duración.
A veces, los postores hostiles obtienen órdenes judiciales para evitar que la empresa objetivo implante una política de tierra arrasada.
En una "Defensa Pac-Man", la empresa objetivo responde a un intento de adquisición hostil con un intento de adquisición hostil propio.
Una política de tierra arrasada es un último intento de disuadir una adquisición hostil al hacer que la empresa objetivo no sea atractiva para el adquirente potencial.
Las tácticas incluyen vender activos preciados, acumular montañas de deuda y prometer pagos sustanciales a la gerencia en caso de que algún día sean despedidos.
El precio a pagar por la libertad podría ser la quiebra, ya que muchas medidas de tierra arrasada son difíciles de recuperar.
