سياسة الأرض المحروقة
ما هي سياسة الأرض المحروقة؟
سياسة الأرض المحروقة هي استراتيجية دفاعية عدوانية تستخدمها شركة مستهدفة لتثبيط محاولات الاستيلاء العدائي من قبل المشتري. تم تسميته على اسم تكتيك حرب العصابات لتدمير أي شيء يمكن استخدامه للعدو عند التراجع عن موقع ما ، يتطلب مسار العمل هذا عمومًا أن تقوم الشركة المستهدفة للاستيلاء على القيام بكل ما في وسعها لجعل نفسها أقل جاذبية.
كيف تعمل سياسة الأرض المحروقة
سياسة الأرض المحروقة هي استراتيجية الملاذ الأخير. في كل من العالم العسكري وعالم الشركات ، يمكن اعتبارها محاولة أخيرة يائسة لدرء تقدم حيوان مفترس معاد وغير مرغوب فيه.
الهدف هنا هو الشروع في الأنشطة التي تضر الشركة ، وتخريب قيمتها وإمكانات الأرباح المستقبلية. تشمل التكتيكات المستخدمة للوصول إلى هذا الهدف بيع الأصول الثمينة ، وتراكم الجبال من الديون المستحقة السداد بمجرد اكتمال الاستحواذ العدائي ، وسن الأحكام التي تزود الإدارة العليا بمدفوعات كبيرة ، مثل المظلات الذهبية ، إذا كانت الإدارة الجديدة تم إحضار الفريق.
أي شركة أو مساهميها في الانخراط في مثل هذه الإجراءات ما لم يكن ذلك ضروريًا تمامًا. في الواقع ، عند السعي لإفشال محاولة معادية ، من الشائع أكثر أن تبدأ الشركات المستهدفة إجراءات أخرى أقل ضرراً لمكافحة الاستحواذ. أحد الأمثلة على ذلك هو حبوب منع الحمل السامة. يمكّن هذا التكتيك المحدد المساهمين ، بخلاف المستحوذ ، من شراء أسهم إضافية في شركة تستهدف الاستحواذ بسعر مخفض.
إن إغراق السوق بأسهم جديدة يخفف من قيمة الأسهم التي تم شراؤها بالفعل من قبل الشركة المستحوذة ، ويقلل من نسبة ملكيتها ويجعل من الصعب عليها وتكلفتها أكثر للسيطرة. هذا الخيار غير متاح للجميع. لا يمكن استخدام حبوب السموم إلا إذا كانت موجودة في لائحة الشركات المستهدفة أو ميثاقها ، مما يعني أن سياسة الأرض المحروقة هي في بعض الأحيان الحل الوحيد القابل للتطبيق لصد الأعداء.
أنواع إستراتيجيات سياسة الأرض المحروقة
يمكن للشركات تنفيذ سياسات الأرض المحروقة بعدة طرق متنوعة. يمكن أن تشمل تحصيل ديون إضافية ، واعتماد مظلات ذهبية لكبار المديرين التنفيذيين ، وبيع الأصول الثمينة ، أو إعادة جدولة سداد الديون بعد الاستحواذ المقترح.
بعبارة أخرى ، يهدف كل من تكتيكات الدفاع هذه إلى جعل الشركة المستهدفة أقل جاذبية لمشتري عدائي محتمل.
دعنا نلقي نظرة على بعض الأنواع المحددة لأعمال الأرض المحروقة.
اجعل السعر باهظ الثمن
واحدة من أبسط الطرق التي يمكن للهدف أن يصد بها عملية استحواذ معادية هي من خلال اعتماد "حبة السموم" ، والتي تمنح المساهمين الحاليين الفرصة لشراء الأسهم بسعر مخفض.
تقلل حبوب منع الحمل السامة بشكل فعال من حصة ملكية المستحوذ العدائي المحتمل وتجعل الشركة المستهدفة مكلفة بشكل غير معقول. في ديسمبر من عام 2020 ، على سبيل المثال ، أعلن متجر الملابس الرياضية بالتجزئة Foot Locker عن اعتماد حبوب سامة من أجل الحماية من محاولة الاستحواذ من قبل شركة Vesa Equity القابضة. يتم التحكم في Vesa Equity وإدارتها من قبل المستثمر الناشط دانيال كريتينسكي ، وهو محامٍ من الملياردير التشيكي.
تم وضع إدارة فوت لوكر في حالة تأهب عندما اشترت Vesa Equity حصة 12.2٪ في الشركة ، حيث اشترت إجمالي 153.730 سهمًا. تم تطبيق حبوب منع الحمل السامة من Foot Locker لإبقاء Vesa Equity و Kretinsky في وضع حرج. تنتهي الخطة في 7 ديسمبر 2021 ووفقًا لـ Foot Locker يجب أن تقلل "احتمالية أن يسيطر أي شخص على الشركة من خلال تراكم السوق المفتوح أو تكتيكات أخرى".
تعرف حبوب السموم رسمياً باسم خطط حقوق المساهمين.
بيع الأصول الرئيسية
أحد الأسباب الرئيسية لحدوث عمليات الاستحواذ العدائية هو أن المستحوذ المحتمل يريد أن يضع يده على أصل "جوهرة التاج" محدد تملكه شركة مستهدفة. ولكن إذا كانت الشركة المستهدفة قادرة على بيع أصولها الأكثر جاذبية لطرف ثالث ودود ، فقد تجعل عملية الاستحواذ المحتملة غير جذابة.
على سبيل المثال ، يمكن أن يكون الأصل الأساسي أو جوهرة التاج عبارة عن تقنية مملوكة أو قاعدة بيانات عملاء أو حتى أسطول من المركبات. بطبيعة الحال ، تكمن الصعوبة الكبيرة في هذا النهج في أن بيع الأصول الرئيسية يمكن أن يلحق الضرر الدائم بالشركة. إنه ليس عملاً لا رجوع فيه. لهذا السبب ، يميل بيع الأصول الأساسية إلى أن يكون تكتيك الملاذ الأخير فقط.
اكتساب المستحوذ
في طريقة الدفاع هذه ، والمعروفة أيضًا باسم "Pac-Man Defense" ، تتطلع الشركة المستهدفة إلى تغيير الأمور تمامًا من خلال محاولة الاستيلاء على المستحوذ. إنه تكتيك عدواني ولكن له نفس الغرض مثل أي استراتيجية دفاعية: جعل الاستيلاء العدائي صعبًا للغاية على المشتري وإجباره على التخلي عن المحاولة.
بعبارة أخرى ، في لعبة Pac-Man Defense ، تستجيب الشركة المستهدفة لمحاولة استحواذ معادية بمحاولة استيلاء عدائية من جانبها.
لكي يعمل دفاع Pac-Man ، يحتاج الهدف إلى موارد كبيرة. نظرًا لأن دفاع Pac-Man ينطوي على شراء المستحوذ العدائي ، فإن الشركة المستهدفة تحتاج إلى موارد مالية كافية لاعتبارها تهديدًا موثوقًا به.
من أجل جمع الأموال اللازمة لدفاع Pac-Man ، يمكن للهدف بيع أصوله غير الأساسية ، أو بيع وحدات الأعمال غير الأساسية ، أو اقتراض النقود ، أو الاستفادة من رصيده النقدي الخاص.
أحد أفضل الأمثلة على هذا التكتيك المستخدم في الحياة الواقعية يعود إلى عام 1982 عندما حاولت شركة الهندسة والتصنيع Bendix الاستحواذ على مارتن ماريتا المتخصص في مواد البناء. تمكنت Bendix من الاستحواذ على حصة مسيطرة بنسبة 70 ٪ في أسهم Martin Marietta.
من أجل تجنب الاستحواذ الكامل ، باع Martin Marietta العديد من قطاعات الأعمال غير الأساسية واقترض مليار دولار للحصول على حصة 50 ٪ في Bendix. المبالغ النقدية الهائلة المطلوبة لمحاربة بعضها البعض تؤذي الشركتين. في النهاية ، استحوذت شركة Allied Corporation على Bendix.
انتقادات لسياسة الأرض المحروقة
الانخراط في هذه الممارسات أمر خطير للغاية. الهدف هو منع حدوث استيلاء عدائي. سياسة الأرض المحروقة مميتة لدرجة أنها قد تنجح في تحقيق ذلك. تكمن المشكلة في أنها قد تترك الشركة المقتناة ، أو الشركة المستهدفة ، في حالة من الفوضى التي تجعل حريتها المكتشفة حديثًا قصيرة الأجل.
يعتمد الكثير على التدابير التي تم استخدامها لتخويف الخاطب. إذا تم اتخاذ خطوات متطرفة ، مثل بيع الأصول المهمة والحصول على الكثير من الديون ، فقد تكون مسألة وقت فقط قبل أن تنهار الشركة المستهدفة.
هام
في الحالات القصوى ، قد ينتهي الأمر بسياسة الأرض المحروقة إلى أن تكون "حبة انتحار".
إن قتل نفسه هو ثمن باهظ يجب دفعه مقابل الحرية ، وهو ثمن قد يؤدي على الأرجح إلى ثورة من جانب المساهمين ، بغض النظر عن مدى معارضتهم لابتلاع شركة أخرى لهم. في حالة الاستحواذ ، سيأتي النقد أو الأسهم في الشركة الجديدة في طريقها. الإفلاس ، من ناحية أخرى ، من المرجح أن يتركهم خالي الوفاض.
قيود سياسة الأرض المحروقة
إذا وافق جميع أعضاء مجلس الإدارة (B من D) بطريقة ما على أن سياسة الأرض المحروقة تستحق التنفيذ ، فلا يزال يتعين عليهم التغلب على بعض العقبات التي يحتمل أن تكون صعبة. قد تطلب الشركة المعادية أمرًا قضائيًا ضد الإجراءات الدفاعية للشركة وقد تكون قادرة على منع مجلس الإدارة من إيقاف عرض الاستحواذ.
على سبيل المثال ، يمكن أن تهدد شركة الصلب بشراء مصنع متورط في دعاوى قضائية لتصنيع قطع غيار ذات جودة رديئة.
في هذه الحالة ، ستسعى الشركة المستهدفة إلى شراء الالتزامات المستقبلية المرتبطة بأي تسوية دعوى قضائية في محاولة لإلحاق عبء على الشركة المدمجة الجديدة بهذه الالتزامات ، مما يجعلها غير جذابة لمقدمي العطاءات العدائيين.
ومع ذلك ، فإن خيار تدمير نفسه ليس دائمًا وفقًا لتقدير الشركة المستهدفة. قد يتمكن العارض المعادي في هذا السيناريو من الحصول على أمر قضائي لوقف هذا الاستحواذ ، والذي ، إذا نجح ، من شأنه أن يحبط بشكل فعال سياسة الأرض المحروقة لشركة الصلب.
الأسئلة الشائعة حول سياسة الأرض المحروقة
ما هي السياسة السياسية للأرض المحروقة؟
تهدف سياسة الأرض المحروقة السياسية إلى تدمير حزب المعارضة أو النظام نفسه حتى لا يستمر.
هل تم استخدام سياسة الأرض المحروقة في الأعمال؟
نعم. نفذت الشركات بانتظام سياسات الأرض المحروقة كوسيلة للدفاع ضد عمليات الاستيلاء العدائية أو تثبيطها. على سبيل المثال ، تبنت شركة HP العملاقة للكمبيوتر حبوبًا سامة في فبراير من عام 2020 من أجل درء محاولة الاستحواذ العدائية لشركة Xerox.
يسلط الضوء
واحدة من أبسط الطرق التي يمكن للهدف أن يصد بها عملية استحواذ معادية هي من خلال اعتماد "حبة السموم" ، والتي تمنح المساهمين الحاليين الفرصة لشراء الأسهم بخصم ؛ تمييع بشكل فعال حصة ملكية المشتري المحتمل.
المشكلة الرئيسية في سياسة الأرض المحروقة هي أنها يمكن أن تترك الشركة المقتناة ، أو الشركة المستهدفة ، في حالة من الفوضى التي تجعل حريتها المكتشفة حديثًا قصيرة العمر.
في بعض الأحيان ، يأمر مقدمو العطاءات العدائية بأوامر لمنع الشركة المستهدفة من فرض سياسة الأرض المحروقة.
في "Pac-Man Defense" ، ترد الشركة المستهدفة على محاولة استيلاء معادية بمحاولة استيلاء عدائية من جانبهم.
سياسة الأرض المحروقة هي محاولة أخيرة لردع عملية استحواذ معادية من خلال جعل الشركة المستهدفة غير جذابة للمشتري المحتمل.
تشمل التكتيكات بيع الأصول الثمينة ، وتراكم جبال من الديون ، ووعد بمدفوعات كبيرة للإدارة في حالة رفضها ذات يوم.
الثمن الذي يجب دفعه مقابل الحرية يمكن أن يتوقف عن العمل حيث يصعب التعافي من العديد من تدابير الأرض المحروقة.
