Kavrulmuş Toprak Politikası
Scorched Earth Politikası Nedir?
bir alıcı tarafından düşmanca devralma girişimlerini caydırmak için bir hedef şirket tarafından kullanılan agresif bir savunma stratejisidir . Adını, bir pozisyondan geri çekilirken bir düşmanın kullanabileceği potansiyel herhangi bir şeyi yok etme şeklindeki gerilla savaşı taktiğinden alan bu hareket tarzı, genellikle, devralmayı hedefleyen şirketin, kendisini daha az çekici kılmak için elinden gelen her şeyi yapmasını gerektirir.
Scorched Earth Politikası Nasıl Çalışır?
Kavrulmuş toprak politikası, son çare stratejisidir. Hem askeri hem de kurumsal dünyada, düşmanca, istenmeyen bir yırtıcının ilerlemelerini savuşturmak için son ve umutsuz bir girişim olarak düşünülebilir.
Buradaki amaç, şirkete zarar veren, değerini ve gelecekteki kazanç potansiyelini sabote eden faaliyetler başlatmaktır. Bu amaca ulaşmak için kullanılan taktikler arasında, değerli varlıkların satılması, düşmanca devralma tamamlanır tamamlanmaz geri ödenmesi gereken dağlarca borç biriktirilmesi ve yeni bir yönetim varsa , üst yönetime altın paraşütler gibi önemli ödemeler sağlayan hükümler getirilmesi yer alır. takım getirilir.
Hiçbir şirket veya hissedarları,. tamamen gerekli olmadıkça bu tür eylemlerde bulunmak istemeyecektir. Aslında, düşmanca bir teklifi engellemeye çalışırken, hedef şirketlerin başka, daha az zarar verici devralma karşıtı önlemleri başlatması daha yaygındır. Bir örnek, bir flip-in zehir hapıdır. Bu özel taktik, devralan dışındaki hissedarların, devralmayı hedefleyen bir şirkette indirimli ek hisse satın almalarını sağlar.
Piyasayı yeni hisselerle doldurmak , devralan şirket tarafından halihazırda satın alınan hisselerin değerini azaltır, sahiplik yüzdesini düşürür ve kontrolü ele geçirmesini zorlaştırır ve daha maliyetli hale getirir. Ancak bu seçenek herkes için geçerli değildir. Zehir hapları yalnızca hedef şirketlerin tüzüğünde veya tüzüğünde mevcutsa kullanılabilir; bu, kavrulmuş bir toprak politikasının bazen düşmanları savuşturmak için geriye kalan tek geçerli çözüm olduğu anlamına gelir.
Scorched Earth Politika Stratejilerinin Türleri
İşletmeler, kavrulmuş toprak politikalarını çok çeşitli şekillerde uygulayabilir. Ek borç almayı, üst düzey yöneticiler için altın paraşütleri kabul etmeyi,. değerli varlıkları satmayı veya önerilen devralma sonrası için borç geri ödemesini yeniden planlamayı içerebilir.
Başka bir deyişle, bu savunma taktiklerinin her biri, hedef şirketi potansiyel bir düşman edinici için daha az çekici hale getirmeyi amaçlar.
Bazı özel kavrulmuş toprak eylem türlerine bir göz atalım.
Fiyatı Pahalı Hale Getirin
Bir hedefin düşmanca bir devralmayı savuşturmasının en basit yollarından biri, mevcut hissedarlara indirimli hisse satın alma fırsatı veren bir "zehir hapı" kullanmaktır.
Zehirli bir hap, potansiyel bir düşman edinicinin mülkiyet hissesini etkili bir şekilde sulandırır ve hedef firmayı makul olmayan bir şekilde pahalı hale getirir. Örneğin, Aralık 2020'de atletik giyim perakendecisi Foot Locker, Vesa Equity'yi elinde bulunduran bir devralma girişimine karşı korunmak için bir zehir hapı aldığını duyurdu. Vesa Equity, Çek milyarder avukat aktivist yatırımcı Daniel Kretinsky tarafından kontrol ediliyor ve yönetiliyor.
Vesa Equity, şirketin %12.2 hissesini satın alarak toplam 153.730 hisseyi satın aldığında Foot Locker yönetimi alarma geçti. Foot Locker'ın zehir hapı, Vesa Equity ve Kretinsky'yi uzak tutmak için uygulandı. Plan, 7 Aralık 2021'de sona eriyor ve Foot Locker'a göre, "herhangi bir kişinin açık piyasa birikimi veya diğer taktikler yoluyla Şirketin kontrolünü ele geçirme olasılığını" azaltması gerekiyor.
Zehir hapları resmi olarak hissedar hakları planları olarak bilinir.
Önemli Varlıkları Satmak
Düşmanca devralmaların meydana gelmesinin büyük bir nedeni, potansiyel bir alıcının, bir hedef şirketin sahip olduğu belirli bir "taç mücevher" varlığına el koymak istemesidir. Ancak hedef şirket, en çekici varlıklarını dostane bir üçüncü tarafa satabilirse, potansiyel bir devralmayı cazip olmaktan çıkarabilir.
Örneğin, bir temel veya en değerli varlık, tescilli bir teknoloji, müşteri veri tabanı veya hatta bir araç filosu olabilir. Tabii ki, bu yaklaşımın en büyük zorluğu, önemli varlıkları satmanın şirkete kalıcı olarak zarar vermesidir. Geri dönüşü olmayan bir eylem değildir. Bu nedenle, temel varlıkları satmak, yalnızca son çare olarak kullanılan bir taktik olma eğilimindedir.
Alıcıyı Edin
"Pac-Man Savunması" olarak da bilinen bu savunma yönteminde, hedef şirket, alıcıyı devralmaya çalışarak işleri tamamen tersine çevirmeye çalışır. Agresif bir taktiktir, ancak herhangi bir savunma stratejisiyle aynı amaca sahiptir: düşmanca bir ele geçirmeyi satın alan için son derece zorlaştırın ve onu girişimden vazgeçmeye zorlayın.
Başka bir deyişle, bir Pac-Man Savunmasında, hedef şirket düşmanca bir devralma girişimine kendi düşmanca bir devralma girişimiyle yanıt verir.
Bir Pac-Man Savunmasının çalışması için hedefin önemli kaynaklara ihtiyacı var. Pac-Man Savunması, düşman alıcıyı satın almayı içerdiğinden, hedef şirketin güvenilir bir tehdit olarak kabul edilmesi için yeterli finansal kaynağa ihtiyacı vardır.
Bir Pac-Man savunması için gereken fonları artırmak için hedef, temel olmayan varlıklarını satabilir, temel olmayan iş birimlerini satabilir, nakit ödünç alabilir veya kendi nakit bakiyesine dokunabilir.
Gerçek hayatta kullanılan bu taktiğin en iyi örneklerinden biri, mühendislik ve üretim şirketi Bendix'in yapı malzemeleri uzmanı Martin Marietta'yı satın almaya çalıştığı 1982'den geliyor. Bendix, Martin Marietta hisselerinin %70'ini kontrol etmeyi başardı.
Tam bir devralmayı savuşturmak için Martin Marietta, birkaç temel olmayan iş segmentini sattı ve Bendix'in %50 hissesini elde etmek için 1 milyar dolar borç aldı. Birbiriyle savaşmak için gereken büyük miktarda nakit her iki şirkete de zarar verdi. Sonunda, Allied Corporation Bendix'i satın aldı.
Scorched Earth Politikasının Eleştirileri
Bu uygulamalara katılmak son derece tehlikelidir. Amaç, düşmanca bir devralmanın gerçekleşmesini önlemektir. Kavrulmuş bir dünya politikası o kadar öldürücüdür ki, bunu başarmayı başarabilir. Sorun şu ki, satın alan veya hedef şirketi de öyle bir karmaşa içinde bırakabilir ki, yeni keşfedilen özgürlüğü kısa ömürlü olur.
Çok şey, talipleri korkutmak için hangi önlemlerin kullanıldığına bağlıdır. Önemli varlıkların satılması ve çok sayıda borcun alınması gibi aşırı adımlar atılırsa, hedef şirketin batması an meselesi olabilir.
Önemli
Aşırı durumlarda, kavrulmuş bir toprak politikası bir “intihar hapı” haline gelebilir.
Kendini öldürmek, özgürlük için ödenmesi gereken yüksek bir bedeldir ve başka bir şirket tarafından yutulmaya ne kadar karşı olurlarsa olsunlar, hissedarların isyanına yol açabilecek bir bedeldir. Devralma durumunda, yeni şirketteki nakit veya hisseler yoluna girecek. Öte yandan iflas , muhtemelen onları eli boş bırakacaktır.
Scorched Earth Politikasının Sınırlamaları
Tüm yönetim kurulu (B of D) bir şekilde yakılmış bir dünya politikasının uygulanmaya değer olduğu konusunda hemfikir olsalar bile, yine de bazı potansiyel olarak zor engellerin üstesinden gelmeleri gerekir. Düşman şirket , şirketin savunma eylemlerine karşı ihtiyati tedbir isteyebilir ve yönetim kurulunun devralma teklifini durdurmasını engelleyebilir.
Örneğin, bir çelik şirketi, kalitesiz parçalar ürettiği için davalara bulaşmış bir üreticiyi satın almakla tehdit edebilir.
, yeni, birleşik şirkete bu yükümlülüklerle yük getirmek amacıyla, herhangi bir dava anlaşmasıyla ilgili gelecekteki yükümlülükleri satın almaya çalışacak ve düşman teklif sahiplerine çekici gelmeyecektir.
Kendini potansiyel olarak mahvetme seçeneği, her zaman tamamen hedef şirketin takdirinde değildir. Bu senaryodaki düşmanca teklif veren, bu satın almayı durdurmak için bir mahkeme emri çıkartabilir ve bu, başarılı olursa çelik şirketinin kavrulmuş toprak politikasını etkili bir şekilde engeller.
Scorched Earth Politikası SSS'leri
Scorched Earth Siyasi Politikası Nedir?
Kavurucu bir dünya siyaseti, ya muhalefet partisini ya da sistemin kendisini devam edemeyecek şekilde yok etmeyi amaçlar.
İş Dünyasında Scorched Earth Politikası Kullanıldı mı?
Evet. İşletmeler, düşmanca devralmalara karşı savunmak veya caydırmak için düzenli olarak yakılmış toprak politikalarını uygulamıştır. Örneğin, bilgisayar devi HP, Xerox'un düşmanca devralma teklifini savuşturmak için Şubat 2020'de bir zehirli hap kabul etti.
Öne Çıkanlar
Bir hedefin düşmanca bir devralmayı savuşturmasının en basit yollarından biri, mevcut hissedarlara indirimli hisse satın alma fırsatı veren bir "zehir hapı" kullanmaktır; potansiyel edinicinin mülkiyet hissesini etkili bir şekilde seyreltmek.
Kavrulmuş toprak politikasıyla ilgili temel sorun, edinilen veya hedef şirketi, yeni keşfettiği özgürlüğü kısa ömürlü olacak şekilde bir karmaşa içinde bırakabilmesidir.
Bazen, düşmanca teklif verenler, hedef şirketin bir kavrulmuş toprak politikası yerleştirmesini önlemek için ihtiyati tedbirler alırlar.
Bir "Pac-Man Savunması"nda, hedef şirket düşmanca bir devralma girişimine kendi düşmanca bir devralma girişimiyle yanıt verir.
Kavurucu bir dünya politikası, hedef şirketi potansiyel alıcı için çekici hale getirerek düşmanca bir devralmayı caydırmak için son bir girişimdir.
Taktikler, değerli varlıkları satmayı, borç dağlarını toplamayı ve bir gün işten çıkarılmaları durumunda yönetime önemli ödemeler vaat etmeyi içerir.
Özgürlük için ödenmesi gereken bedel, birçok kavrulmuş toprak önleminin geri alınması zor olduğu için iflas ediyor olabilir.
