Den brændte jords politik
Hvad er en Scorched Earth-politik?
En brændt jord-politik er en aggressiv forsvarsstrategi, der bruges af en målvirksomhed til at modvirke forsøg på en fjendtlig overtagelse fra en erhverver. Opkaldt efter guerillakrigstaktikken med at ødelægge alt af potentiel nytte for en fjende, når han trækker sig tilbage fra en position, kræver denne handling generelt, at det selskab, der er målrettet for en overtagelse, gør alt, hvad der står i dens magt for at gøre sig selv mindre attraktiv.
Sådan fungerer en Scorched Earth-politik
En brændt jord-politik er en sidste udvej-strategi. I både militær- og virksomhedsverdenen kan det opfattes som et sidste, desperat forsøg på at afværge et fjendtligt, uønsket rovdyrs fremskridt.
Målet her er at igangsætte aktiviteter, der skader virksomheden, saboterer dens værdi og fremtidige indtjeningspotentiale. Taktik, der bruges til at nå dette mål, omfatter salg af værdsatte aktiver, opsamling af bjerge af gæld, der skal tilbagebetales, så snart den fjendtlige overtagelse er fuldført, og vedtagelse af bestemmelser, der giver den øverste ledelse betydelige udbetalinger, såsom gyldne faldskærme,. hvis en ny ledelse holdet bringes på.
Intet selskab eller dets aktionærer vil sandsynligvis engagere sig i sådanne handlinger, medmindre det er helt nødvendigt. Når man søger at modarbejde et fjendtligt bud, er det faktisk mere almindeligt, at målvirksomheder iværksætter andre, mindre skadelige foranstaltninger mod overtagelse. Et eksempel er en flip-in giftpille. Denne særlige taktik gør det muligt for aktionærer, bortset fra erhververen, at købe yderligere aktier i et selskab, der er målrettet mod overtagelse, med rabat.
At oversvømme markedet med nye aktier fortynder værdien af de aktier, der allerede er købt af det overtagende selskab, hvilket reducerer dets ejerskabsprocent og gør det sværere og dyrere for det at få kontrol. Denne mulighed er dog ikke tilgængelig for alle. Giftpiller kan kun bruges, hvis de findes i målvirksomhedernes vedtægter eller charter, hvilket betyder, at en brændt jord-politik nogle gange er den eneste levedygtige løsning, der er tilbage for at afværge fjendtlige.
Typer af Scorched Earth Policy Strategies
Virksomheder kan implementere politikker for den brændte jord på en lang række forskellige måder. De kan omfatte påtagelse af yderligere gæld, vedtagelse af gyldne faldskærme til ledende medarbejdere, salg af værdifulde aktiver eller omlægning af tilbagebetaling af gæld efter den foreslåede overtagelse.
Med andre ord sigter hver af disse forsvarstaktikker på at gøre målvirksomheden mindre attraktiv for en potentiel fjendtlig erhverver.
Lad os tage et kig på nogle specifikke typer af brændte jord-handlinger.
Gør prisen dyr
En af de enkleste måder, et mål kan afværge en fjendtlig overtagelse på, er ved at vedtage en "giftpille", som giver nuværende aktionærer mulighed for at købe aktier med rabat.
En giftpille fortynder effektivt ejerandelen af en potentiel fjendtlig erhverver og gør målfirmaet urimeligt dyrt. I december 2020 annoncerede for eksempel sportstøjsforhandleren Foot Locker vedtagelsen af en giftpille for at beskytte sig mod et overtagelsesforsøg fra holdingselskabet Vesa Equity. Vesa Equity kontrolleres og drives af aktivistinvestor Daniel Kretinsky, en tjekkisk milliardæradvokat.
Foot Locker-ledelsen blev sat i alarmberedskab, da Vesa Equity købte en aktiepost på 12,2% i selskabet og købte i alt 153.730 aktier. Foot Lockers giftpille blev implementeret for at holde Vesa Equity og Kretinsky i skak. Planen udløber dec. 7 af 2021 og ifølge Foot Locker skulle reducere "sandsynligheden for, at enhver person ville få kontrol over virksomheden gennem åben markedsakkumulering eller anden taktik."
Giftpiller er formelt kendt som aktionærrettighedsplaner.
Sælg nøgleaktiver
En stor grund til, at fjendtlige overtagelser forekommer, er, at en potentiel erhverver ønsker at få fingrene i et specifikt "kronjuvel"-aktiv, der ejes af en målvirksomhed. Men hvis målvirksomheden er i stand til at sælge en tredjedel af sine mest attraktive aktiver til en venlig part, kan det gøre en potentiel overtagelse uattraktiv.
For eksempel kan et kerne- eller kronjuvelaktiv være en proprietær teknologi, kundedatabase eller endda en flåde af køretøjer. Selvfølgelig er den store vanskelighed ved denne tilgang, at salg af nøgleaktiver kan permanent skade virksomheden. Det er ikke en irreversibel handling. På grund af det har salg af kerneaktiver en tendens til kun at være en sidste udvejs taktik.
Anskaf Acquirer
I denne forsvarsmetode, også kendt som "Pac-Man-forsvaret", ser målvirksomheden ud på at vende tingene fuldstændigt ved at forsøge at overtage erhververen. Det er en aggressiv taktik, men har samme formål som enhver defensiv strategi: Gør en fjendtlig overtagelse ekstremt vanskelig for erhververen og tving dem til at opgive forsøget.
Med andre ord, i et Pac-Man-forsvar reagerer en målvirksomhed på et fjendtligt overtagelsesforsøg med deres eget fjendtlige overtagelsesforsøg.
For at et Pac-Man-forsvar kan fungere, har målet brug for betydelige ressourcer. Da Pac-Man-forsvaret involverer at købe den fjendtlige erhverver, har målvirksomheden brug for tilstrækkelige økonomiske ressourcer til at blive betragtet som en troværdig trussel.
For at rejse de nødvendige midler til et Pac-Man-forsvar, kan målet sælge sine ikke-kerneaktiver, sælge ikke-kerneforretningsenheder, låne kontanter eller tappe sin egen kassebeholdning.
Et af de bedste eksempler på, at denne taktik bliver brugt i det virkelige liv, kommer fra 1982, da ingeniør- og produktionsvirksomheden Bendix forsøgte at erhverve byggematerialespecialisten Martin Marietta. Bendix formåede at få fat i en kontrollerende aktiepost på 70 % i Martin Marietta-aktier.
For at afværge en fuldstændig overtagelse solgte Martin Marietta adskillige ikke-kerneforretningssegmenter og lånte 1 milliard dollars for at opnå en 50%-andel i Bendix. De enorme mængder kontanter, der kræves for at bekæmpe hinanden, skadede begge virksomheder. I sidste ende købte Allied Corporation Bendix.
Kritik af en Scorched Earth-politik
Det er yderst farligt at engagere sig i denne praksis. Målet er at forhindre en fjendtlig overtagelse i at ske. En brændt jord-politik er så dødelig, at den måske kan lykkes med at opnå dette. Problemet er, at det også kan efterlade den overtagne virksomhed eller målvirksomheden i et sådant rod, at dens nyvundne frihed er kortvarig.
Meget afhænger af, hvilke foranstaltninger der blev brugt for at skræmme bejleren væk. Hvis der blev taget ekstreme skridt, såsom vigtige aktiver,. der bliver solgt og masser af gæld,. der bliver erhvervet, kan det kun være et spørgsmål om tid, før målvirksomheden går under.
###Vigtigt
I ekstreme tilfælde kan en brændt jord-politik ende med at blive en "selvmordspille."
At dræbe sig selv er en høj pris at betale for frihed og en, der sandsynligvis vil føre til et oprør fra aktionærerne, uanset hvor modstandere de er mod at blive opslugt af en anden virksomhed. I tilfælde af en overtagelse vil der komme kontanter eller aktier i det nye selskab. Konkurs vil på den anden side sandsynligvis efterlade dem tomhændede.
Begrænsninger af en Scorched Earth-politik
Hvis alle bestyrelser (B af D) på en eller anden måde er enige om, at en brændt jord-politik er værd at implementere, skal de stadig overvinde nogle potentielt vanskelige forhindringer. Det fjendtlige selskab kan søge et påbud mod selskabets defensive handlinger og kan muligvis forhindre bestyrelsen i at stoppe overtagelsestilbuddet.
For eksempel kan en stålvirksomhed true med at købe en producent, der er involveret i retssager for at lave dele af dårlig kvalitet.
I dette tilfælde ville målvirksomheden søge at købe de fremtidige forpligtelser i forbindelse med enhver retssagsforlig i et forsøg på at belaste det nye, kombinerede selskab med disse forpligtelser, hvilket gør det uattraktivt for fjendtlige tilbudsgivere.
Muligheden for potentielt at ødelægge sig selv er dog ikke altid helt efter målvirksomhedens skøn. Den fjendtlige budgiver i dette scenarie kan muligvis sikre sig et retspåbud for at stoppe dette opkøb, hvilket, hvis det lykkes, effektivt ville forpurre stålvirksomhedens brændte jord-politik.
Ofte stillede spørgsmål om politikken for Scorched Earth
Hvad er en sveden jord politisk politik?
En brændt jord politisk politik har til formål at ødelægge enten oppositionspartiet eller selve systemet, så det ikke kan fortsætte.
Er en Scorched Earth-politik blevet brugt i erhvervslivet?
Ja. Virksomheder har regelmæssigt implementeret politikker for brændt jord som et middel til at forsvare sig mod eller modvirke fjendtlige overtagelser. For eksempel vedtog computergiganten HP en giftpille i februar 2020 for at afværge Xerox' fjendtlige overtagelsestilbud.
##Højdepunkter
En af de enkleste måder, et mål kan afværge en fjendtlig overtagelse på, er ved at vedtage en "giftpille", som giver nuværende aktionærer mulighed for at købe aktier med rabat; effektivt udvande den potentielle erhververs ejerandel.
Hovedproblemet med den brændte jord-politik er, at den kan efterlade den opkøbte eller målvirksomhed i et sådant rod, at dens nyvundne frihed er kortvarig.
Nogle gange sikrer fjendtlige budgivere påbud for at forhindre målvirksomheden i at implantere en brændt jord-politik.
I et "Pac-Man-forsvar" reagerer målfirmaet på et fjendtligt overtagelsesforsøg med deres eget fjendtlige overtagelsesforsøg.
En brændt jord-politik er et sidste forsøg på at afskrække en fjendtlig overtagelse ved at gøre målvirksomheden uattraktiv for den potentielle erhverver.
Taktik inkluderer at sælge værdifulde aktiver, samle bjerge af gæld og love ledelsen betydelige udbetalinger i tilfælde af, at de en dag bliver afskediget.
Prisen at betale for frihed kunne være at gå konkurs, da mange brændte jord-foranstaltninger er svære at komme sig over.
