초토화 정책

초토화 정책이란 무엇입니까?

초토화 정책은 인수자의 적대적 인수 시도를 억제하기 위해 대상 회사 가 사용하는 공격적인 방어 전략 입니다. 위치에서 후퇴할 때 적에게 잠재적으로 사용할 수 있는 것은 무엇이든 파괴하는 게릴라전 전술의 이름을 따서 명명된 이 행동 과정은 일반적으로 인수 대상 회사가 덜 매력적이게 만들기 위해 모든 힘을 다할 것을 요구합니다.

초토화 정책의 작동 원리

초토화 정책은 최후의 수단 전략입니다. 군대와 기업 모두에서 이것은 적대적이고 원치 않는 포식자의 접근을 막으려는 최후의 필사적인 시도로 생각할 수 있습니다.

여기서 목표는 회사에 피해를 주는 활동을 시작하여 회사의 가치와 미래 수익 잠재력을 방해하는 것입니다. 이 목표를 달성하기 위해 사용되는 전술에는 소중한 자산 매각, 적대적 인수가 완료되는 즉시 상환해야 할 산더미 같은 부채 증가, 새로운 경영진의 경우 고위 경영진에게 황금 낙하산 과 같은 상당한 지불금을 제공하는 조항 제정이 포함됩니다. 팀이 등장합니다.

회사나 주주 는 완전히 필요한 경우가 아니면 그러한 조치를 취하려고 하지 않을 것입니다. 사실, 적대적인 입찰을 저지하려고 할 때 대상 회사가 다른 덜 해로운 인수 방지 조치 를 시작하는 것이 더 일반적입니다. 한 가지 예는 플립인 독약 입니다. 이 특정 전술은 인수자가 아닌 주주가 인수 대상 회사의 추가 주식을 할인된 가격에 구매할 수 있도록 합니다.

시장에 새로운 주식이 넘쳐나면 인수 회사가 이미 구입한 주식의 가치가 희석 되어 소유 지분이 줄어들고 통제력을 얻기가 더 어려워지고 비용이 더 많이 듭니다. 그러나 이 옵션은 모든 사람이 사용할 수 있는 것은 아닙니다. 독약은 대상 회사의 조례 또는 헌장에 있는 경우에만 사용할 수 있습니다. 즉, 때로는 초토화 정책이 적대적을 방어할 수 있는 유일한 실행 가능한 솔루션입니다.

초토화 정책의 유형

기업은 다양한 방법으로 초토화 정책을 구현할 수 있습니다. 여기에는 추가 부채 부담, 고위 경영진을 위한 황금 낙하산 채택,. 소중한 자산 매각 또는 제안된 인수 후 부채 상환 일정 재조정이 포함될 수 있습니다.

다시 말해서, 이러한 방어 전술 각각은 잠재적인 적대적 인수자에게 표적 회사를 덜 매력적으로 만드는 것을 목표로 합니다.

초토화 행동의 몇 가지 특정 유형을 살펴보겠습니다.

가격을 비싸게 만드세요

표적이 적대적 인수를 저지할 수 있는 가장 간단한 방법 중 하나는 현재 주주에게 할인된 가격으로 주식을 구매할 수 있는 기회를 제공하는 "독약"을 채택하는 것입니다.

독약은 잠재적인 적대적 인수자의 소유권 지분을 효과적으로 희석하고 대상 회사를 부당하게 비싸게 만듭니다. 예를 들어, 2020년 12월, 운동복 소매업체인 Foot Locker는 지주회사인 Vesa Equity의 인수 시도를 막기 위해 독약을 도입한다고 발표했습니다. Vesa Equity는 체코의 억만장자 변호사인 행동주의 투자자 Daniel Kretinsky가 통제하고 운영합니다.

Foot Locker 경영진은 Vesa Equity가 회사의 지분 12.2%를 매입하여 총 153,730주를 매입하면서 경고를 받았습니다. Foot Locker의 독약은 Vesa Equity와 Kretinsky를 막기 위해 구현되었습니다. 이 계획은 2021년 12월 7일에 만료되며 Foot Locker에 따르면 "공개 시장 축적 또는 기타 전술을 통해 누군가가 회사를 통제할 가능성"을 줄여야 합니다.

독약은 공식적으로 주주 권리 계획으로 알려져 있습니다.

주요 자산 매각

적대적 인수가 발생하는 큰 이유는 잠재적인 인수자가 대상 회사가 소유한 특정 "왕관 보석" 자산을 손에 넣고 싶어하기 때문입니다. 그러나 목표 회사가 가장 매력적인 자산을 우호적인 제3자에게 매각할 수 있다면 잠재적인 인수를 매력적이지 않게 만들 수 있습니다.

예를 들어, 핵심 또는 왕관 보석 자산은 독점 기술, 고객 데이터베이스 또는 차량 플릿이 될 수 있습니다. 물론 이 접근 방식의 가장 큰 어려움은 핵심 자산을 매각하면 회사에 영구적인 피해를 줄 수 있다는 것입니다. 되돌릴 수 없는 조치가 아닙니다. 이 때문에 핵심 자산을 매각하는 것은 최후의 수단일 뿐입니다.

인수자 획득

"팩맨 방어(Pac-Man Defense)"라고도 알려진 이 방어 방법에서 대상 회사는 인수자를 인수하려고 시도하여 상황을 완전히 뒤집으려 합니다. 그것은 공격적인 전술이지만 모든 방어 전략과 같은 목적을 가지고 있습니다. 적대적 인수를 인수자가 극도로 어렵게 만들고 시도를 포기하도록 강요합니다.

즉, 팩맨 디펜스에서는 표적 기업이 적대적 인수 시도에 자체적으로 적대적 인수 시도로 대응한다.

팩맨 방어가 작동하려면 대상에 상당한 리소스가 필요합니다. 팩맨 디펜스는 적대적인 인수자를 사들이는 것을 포함하기 때문에 표적 회사는 믿을만한 위협으로 간주되기에 충분한 재정 자원이 필요합니다.

팩맨 방어에 필요한 자금을 조달하기 위해 목표물은 비핵심 자산 매각, 비핵심 사업 부문 매각, 현금 차입 또는 자체 현금 잔고를 활용할 수 있습니다.

실생활에서 사용되는 이 전술의 가장 좋은 예 중 하나는 엔지니어링 및 제조 회사인 Bendix가 건축 자재 전문가인 Martin Marietta를 인수하려고 했던 1982년입니다. Bendix는 Martin Marietta 주식의 70% 지배 지분을 확보했습니다.

완전한 인수를 막기 위해 Martin Marietta는 여러 비핵심 사업 부문을 매각하고 10억 달러를 빌려 Bendix의 지분 50%를 확보했습니다. 서로 싸우는 데 필요한 엄청난 양의 현금은 두 회사 모두에 피해를 입혔습니다. 결국 Allied Corporation은 Bendix를 인수했습니다.

초토화 정책에 대한 비판

이러한 관행에 참여하는 것은 매우 위험합니다. 목표는 적대적 인수합병이 일어나지 않도록 하는 것입니다. 초토화 정책은 너무 치명적이어서 이를 달성하는 데 성공할 수도 있습니다. 문제는 피취득자 또는 대상 회사를 엉망으로 만들 수도 있다는 점입니다.

많은 것은 구혼자를 겁주기 위해 어떤 조치를 취했는지에 달려 있습니다. 중요한 자산 을 매각하고 많은 부채 를 인수하는 등 극단적인 조치를 취 하면 대상 회사가 망하는 것은 시간 문제일 수 있습니다.

중요

극단적인 경우 초토화 정책은 "자살약"이 될 수도 있습니다.

자신을 죽이는 것은 자유를 위해 치러야 하는 높은 대가이며, 다른 회사에 의해 삼켜지는 것에 대해 아무리 반대하더라도 주주들의 반발로 이어질 것입니다. 인수의 경우, 새로운 회사의 현금이나 주식이 들어올 것입니다. 반면에 파산 은 그들을 빈손으로 남길 것입니다.

초토화 정책의 한계

모든 이사회 (B/D)가 초토화 정책이 시행할 가치가 있다는 데 어떻게든 동의하더라도 여전히 잠재적으로 어려운 몇 가지 장애물을 극복해야 합니다. 적대적인 회사는 회사의 방어적 행동에 대한 금지 명령 을 구하고 이사회가 인수 입찰을 중단하는 것을 막을 수 있습니다.

예를 들어, 철강 회사는 품질이 좋지 않은 부품을 제조했다는 이유로 소송에 휘말린 제조업체를 구매하겠다고 위협할 수 있습니다.

이 경우, 대상 회사는 소송 해결과 관련된 미래 부채 를 구매하려고 하여 새로운 결합 회사에 그러한 부채를 부담하여 적대적인 입찰자에게 매력적이지 않게 만듭니다.

잠재적으로 스스로를 망칠 수 있는 옵션이 항상 대상 회사의 재량에 완전히 달려 있는 것은 아닙니다. 이 시나리오에서 적대적인 입찰자는 이 인수를 중지하라는 법원 명령을 받을 수 있으며, 성공할 경우 철강 회사의 초토화 정책을 효과적으로 저지할 수 있습니다.

그을린 지구 정책 FAQ

초토화 정치 정책이란 무엇입니까?

초토화 정치 정책은 야당이나 체제 자체를 무너뜨리고 지속할 수 없도록 하는 것이다.

초토화 정책이 비즈니스에 사용되었습니까?

예. 기업은 적대적 인수를 방어하거나 저지하기 위한 수단으로 초토화 정책을 정기적으로 시행해 왔습니다. 예를 들어, 컴퓨터 대기업 HP는 Xerox의 적대적인 인수 제안을 막기 위해 2020년 2월에 독약을 채택했습니다.

하이라이트

• 표적이 적대적 인수를 저지할 수 있는 가장 간단한 방법 중 하나는 현재 주주에게 할인된 가격으로 주식을 구매할 수 있는 기회를 제공하는 "독약"을 채택하는 것입니다. 잠재적 취득자의 소유권 지분을 효과적으로 희석합니다.

• 초토화 정책의 주요 문제는 피취득자 또는 대상 회사를 혼란에 빠트려 새로 찾은 자유가 단명할 수 있다는 것입니다.

• 때때로 적대적인 입찰자는 대상 회사가 초토화 정책을 삽입하지 못하도록 금지 명령을 확보합니다.

• "팩맨 디펜스"에서 대상 회사는 적대적 인수 시도에 자체적으로 적대적 인수 시도로 대응합니다.

• 초토화 정책은 잠재적인 인수자가 대상 회사를 매력적이지 않게 만들어 적대적 인수를 저지하려는 최후의 시도입니다.

• 전술에는 소중한 자산 매각, 산더미같은 부채, 언젠가 해고될 경우 경영진에게 상당한 지불금을 약속하는 것이 포함됩니다.

• 많은 초토화 조치가 회복하기 어렵기 때문에 자유를 위해 치러야 할 대가는 사업이 중단될 수 있습니다.