Sauvegarde

Qu'est-ce qu'une sauvegarde ?

Le terme «sauvegarde» fait généralement référence à la modification préjudiciable du rendement et du prix d'une obligation avant son émission par une société. Ce terme est en fait du jargon utilisé par les investisseurs obligataires.

Le prix d'une obligation recule lorsqu'une entreprise trouve le titre plus coûteux ou moins lucratif à émettre qu'elle ne l'avait prévu. Une sauvegarde est généralement causée par un changement inattendu des taux d'intérêt.

Le mot «sauvegarde» est également utilisé pour décrire une transaction dans laquelle un investisseur vend une obligation pour en acheter une autre, ou il peut désigner une tendance des prix à court terme.

Comment fonctionnent les sauvegardes

Le terme sauvegarde est un jargon utilisé par les investisseurs obligataires . Sur le marché obligataire, une sauvegarde se produit lorsque les rendements augmentent avant l'émission et que le prix d'offre ou le coupon (intérêt) doit être ajusté pour compenser l'augmentation du rendement requis. Un rendement est le rendement payé sur un investissement et est généralement exprimé comme le taux d'intérêt payé sur l'obligation. Lorsque les rendements des obligations augmentent, leur taux de rendement augmente. Cela signifie qu'en fait, plus d'argent est payé en intérêts par rapport au prix de l'obligation, qui diminue. Ainsi, lorsque les rendements augmentent avant l'émission d'une obligation, l'émetteur doit décider s'il souhaite augmenter le taux du coupon (intérêt) qu'il est prêt à offrir aux détenteurs d'obligations ou baisser le prix de l'obligation en dessous du pair.

Par exemple, si les taux d'intérêt augmentent, les rendements requis sur les obligations nouvellement émises augmenteront avec eux. Cela oblige une entreprise qui n'a pas encore émis d'obligations à augmenter le coupon de son émission obligataire, ce qui augmente le coût de sa dette. L'autre option consiste pour la société à vendre ses obligations à escompte et à réduire le montant des liquidités qu'elle lève en émettant (en vendant) les obligations.

En d'autres termes, l'émission obligataire est devenue plus chère. Cette augmentation du coût d'émission des titres, c'est-à-dire le spread,. la différence entre le montant payé à l'émetteur d'un titre et le prix payé par l'investisseur pour ce titre, est la sauvegarde. Une sauvegarde nuit essentiellement aux efforts d'une entreprise pour lever des fonds pour investir dans des opérations ou d'autres aspects de l'entreprise.

Significations supplémentaires de la sauvegarde

Il existe quelques autres utilisations du terme sauvegarde sur le marché obligataire. Un négociant en obligations peut vendre une obligation, généralement avec une échéance plus longue,. et utiliser le produit pour acheter une autre obligation, souvent avec une échéance plus courte. La transaction s'appelle une sauvegarde. Il s'agit d'une tactique souvent utilisée lorsque les taux d'intérêt à court terme sont plus favorables que ceux à long terme. L'obligation nouvellement acquise se traduit par un rendement plus favorable pour l'investisseur que celui qu'il a vendu.

Une tendance des prix à court terme sur un marché peut également être décrite comme une sauvegarde. Par exemple, supposons que le marché boursier évolue dans une direction haussière,. c'est-à-dire que les cours des actions sont généralement à la hausse. Mais il peut y avoir une chance qu'il connaisse un bref retournement baissier avant de se retourner. Cette tendance de courte durée, qu'elle soit à la hausse ou à la baisse, est souvent qualifiée de sauvegarde.

Considérations particulières

Les obligations sont généralement moins risquées que les autres options de placement, surtout si elles sont bien notées par les principales agences de notation . Mais cela ne signifie pas qu'ils ne comportent pas de risques. En effet, le portage d'obligations peut entraîner des pertes pour les investisseurs dans certaines situations, notamment sur le marché obligataire secondaire.

Les taux d'intérêt sont le principal facteur du prix d'une obligation et de son rendement. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations existantes chutent. Cela se produit parce que ces obligations plus anciennes paient moins d'intérêt que les obligations plus récentes émises aux taux d'intérêt actuels plus élevés : une obligation payant 3 % semble moins souhaitable lorsque le taux en vigueur a bondi à 3,5 %. Pour compenser son paiement inférieur, le prix d'achat de l'ancienne obligation chute, un peu comme la BMW ou l'iPhone de l'année dernière est démarquée lorsque le nouveau modèle sort. C'est ce qu'on appelle le risque de taux d'intérêt ou le risque de marché.

Le risque de taux d'intérêt et le risque d'opportunité augmentent à mesure que vous détenez une obligation ou que sa durée de vie est longue. Plus la durée de votre obligation est longue, plus grande est la probabilité qu'une opportunité d'investissement plus attrayante devienne disponible.

Les investisseurs qui achètent des obligations pour leurs paiements réguliers d'intérêts et ne les négocient pas sur le marché obligataire secondaire n'ont pas à s'inquiéter de la baisse du prix de leurs obligations. Mais ils sont confrontés à un problème légèrement différent, connu sous le nom de risque d'opportunité ou de risque de période de détention. Cela signifie qu'un investisseur qui achète une obligation à long terme risque d'engager de l'argent à un taux de rendement relativement faible si les taux d'intérêt et les rendements obligataires augmentent pour les nouvelles émissions.

Points forts

Généralement causée par une variation des taux d'intérêt, une sauvegarde peut nuire aux efforts d'une entreprise pour lever des fonds grâce à l'émission d'obligations,
Pour compenser, les entreprises doivent augmenter le coupon de leur émission obligataire ou vendre leurs obligations avec décote.
Une sauvegarde est l'argot des traders pour un changement défavorable du rendement, de la propagation ou du prix d'une obligation avant son émission.
Le mot sauvegarde peut également décrire la vente d'une obligation à long terme pour faciliter l'achat d'une obligation à plus court terme pour bénéficier des variations des taux d'intérêt.
Une inversion des prix à court terme sur l'ensemble des marchés peut également être décrite comme une sauvegarde.