Scambio di Bermuda

Che cos'è uno scambio di Bermuda?

Una Bermuda swaption è una variazione di una normale swaption ("vanilla") che dà al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di stipulare uno swap su tassi di interesse in una qualsiasi delle molte date predeterminate. Si tratta di un derivato che dà al possessore la possibilità di esercitare lo swaption solo in una qualsiasi di queste date, purché non sia già stata esercitata.

Questa swaption è simile a un'opzione Bermuda,. in quanto include un programma predeterminato di potenziali date di esercizio.

Come funzionano gli scambi di Bermuda

Gli swap, o opzioni di swap, sono uno dei quattro modi fondamentali con cui un investitore può uscire da uno swap prima che abbia raggiunto la data di scadenza. La swaption consente all'investitore di compensare l'opzione che desidera uscire. Lo scambio delle Bermuda consente l'uscita in una qualsiasi delle diverse date.

Al contrario, uno swaption plain vanilla darebbe al detentore la possibilità di stipulare uno swap su tassi solo alla data di scadenza del derivato. Gli swap sono contratti derivati over-the-counter (OTC) che richiedono che sia l'acquirente che il venditore negozino i termini particolari.

Gli swap sono spesso utilizzati con gli swap su tassi di interesse. Un interest rate swap è un accordo tra controparti, in cui un flusso di pagamenti di interessi futuri viene scambiato con un altro. Gli swap su tassi di interesse di solito comportano lo scambio di un tasso di interesse fisso con un tasso variabile o viceversa. Lo swap aiuta a ridurre o aumentare l'esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Possono anche offrire la possibilità di ottenere un tasso di interesse leggermente inferiore a quello che sarebbe stato possibile senza lo swap. In questo scambio vengono scambiati solo i flussi di cassa.

Bermuda contro stili americani ed europei

La caratteristica dell'esercizio degli scambi di Bermuda cade da qualche parte tra lo stile americano e quello europeo. I titolari possono esercitare opzioni e swaption di tipo americano in qualsiasi momento tra l'emissione e la data di scadenza. I titolari possono utilizzare opzioni e swaption di tipo europeo solo alla scadenza. Acquirenti e venditori determinano le date di scadenza consentite per le opzioni e le swaption delle Bermuda. Le scadenze mensili sono consuete, anche se i giorni spettano alle controparti.

Ci sono anche "Canary Swaption", che possono essere eseguiti anche in modo intermittente, ma meno frequentemente di "Bermuda Style". La nomenclatura nasce dall'idea che, in geografia, le Bermuda sono più vicine all'America, mentre le Isole Canarie sono più vicine all'Europa.

Gli scambi di Bermuda hanno diversi vantaggi e svantaggi. A differenza delle swaption americane ed europee, le swaption delle Bermuda offrono a scrittori e acquirenti la possibilità di creare e acquistare un contratto ibrido. Gli autori di swaption delle Bermuda possono avere un maggiore controllo sull'esercizio delle swaption.

Prezzi degli scambi di Bermuda

Il prezzo di tali swaption è più complesso di quello delle vanilla swaption. Con l'inclusione di più potenziali date di esercizio, i calcoli diventano più complicati. Pertanto, le controparti utilizzano i prezzi di simulazione Monte Carlo piuttosto che altri modelli di prezzi di opzioni e swaption più comuni.

Il costo per gli acquirenti di swaption delle Bermuda è solitamente meno costoso rispetto all'acquisto di uno swaption americano. Inoltre, lo swaption delle Bermuda è meno restrittivo di uno swaption europeo. Le swaption europee e le Bermuda swaption sono in genere meno costose delle swaption americane a causa del premio maggiore che le swaption americane richiedono dalla loro flessibilità. Con una swaption americana, c'è una maggiore possibilità che la swaption raggiunga il suo prezzo d'esercizio quando il detentore può esercitarla in qualsiasi momento, il che la rende più costosa e più probabile che venga esercitata.

Mette in risalto

• Ciò consente agli investitori su larga scala di avere un'opzione che consente loro di passare da tassi di interesse fissi a tassi variabili in base a un programma prestabilito.

• Un Bermuda Swaption è una sorta di opzione su uno swap su tassi di interesse che può essere esercitata solo in date predeterminate, spesso un giorno al mese.

• Questo tipo di opzione consente ai partecipanti di creare e acquistare contratti ibridi con un maggiore controllo sulle scelte di scadenza.