Bermuda Swap

Vad är en Bermuda Swaption?

En Bermuda-swaption är en variant av en vanlig ("vanilj") swaption som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att ingå en ränteswap på vilket som helst av många förutbestämda datum. Det är ett derivat som ger innehavaren möjligheten att endast utöva swaptionen på något av dessa datum, förutsatt att den inte redan har utnyttjats.

Denna swaption liknar en Bermuda-option genom att den inkluderar ett förutbestämt schema över potentiella lösendatum.

Hur Bermuda Swaptions fungerar

Swaptioner, eller swapoptioner, är ett av de fyra grundläggande sätten för en investerare att lämna en swap innan den har nått sitt uppsägningsdatum. Swaptionen tillåter investeraren att kompensera för det alternativ de vill lämna. Bermuda-swaptionen tillåter utträde på vilket som helst av flera olika datum.

Däremot skulle en vanlig vaniljswaption ge innehavaren möjligheten att ingå en ränteswap först på derivatets utgångsdatum. Swaptioner är OTC-derivatkontrakt som kräver både köpare och säljare för att förhandla fram de särskilda villkoren.

Swaptioner används ofta med ränteswappar. En ränteswap är ett avtal mellan motparter där en ström av framtida räntebetalningar byts ut mot en annan. Ränteswappar innebär vanligtvis utbyte av en fast ränta mot en rörlig ränta eller vice versa. Swappen hjälper till att minska eller öka exponeringen mot räntefluktuationer. De kan också erbjuda möjligheten att få en marginellt lägre ränta än vad som skulle ha varit möjligt utan swappen. Endast kassaflöden växlas i denna swap.

Bermuda vs. Amerikanska och europeiska stilar

Träningsfunktionen i Bermuda-swaptions hamnar någonstans mellan amerikanska och europeiska stilar. Innehavare kan utnyttja amerikansk stil optioner och swaptioner när som helst mellan emissionen och utgångsdatum. Innehavare får endast använda optioner och swaptioner i europeisk stil vid förfallodagen. Köpare och säljare bestämmer de tillåtna utgångsdatumen för Bermuda-optioner och swaptioner. Månatliga utgångsdatum är vanliga, även om dagarna är upp till motparterna.

Det finns också "Canary Swaptions", som också kan utföras intermittent, men mindre ofta än "Bermuda Style". Nomenklaturen kommer från idén att Bermuda – i geografi – ligger närmare Amerika, medan Kanarieöarna är närmare Europa.

Bermuda swaptions har flera fördelar och nackdelar. Till skillnad från amerikanska och europeiska swaptions ger Bermuda swaptions författare och köpare möjligheten att skapa och köpa ett hybridkontrakt. Författare av Bermuda-swaptions kan ha mer kontroll över utövandet av swaptions.

Prissättning Bermuda Swaptions

Prissättning av sådana swaptions är mer komplex än vaniljswaptioner. Med införandet av fler potentiella övningsdatum blir beräkningarna mer komplicerade. Därför använder motparter Monte Carlo-simuleringsprissättning snarare än andra, vanligare, option- och swaptionsprissättningsmodeller.

Kostnaden för köpare av Bermuda-swaptioner är vanligtvis billigare än att köpa en amerikansk swaption. Dessutom är Bermuda-swaptionen mindre restriktiv än en europeisk swaption. Europeiska swaptions och Bermuda swaptions är vanligtvis billigare än amerikanska swaptions på grund av den högre premie som amerikanska swaptions kräver av sin flexibilitet. Med en amerikansk swaption är chansen större att swaptionen når sitt lösenpris när innehavaren kan utnyttja den när som helst, vilket gör den dyrare och mer sannolikt att den utövas.

##Höjdpunkter

– Detta gör att storskaliga investerare kan ha en option som gör att de kan ändra från fast till rörlig ränta på ett fastställt schema.

• En Bermuda Swaption är en sorts option på en ränteswap som endast kan utnyttjas på förutbestämda datum — ofta en dag varje månad.

• Den här typen av alternativ tillåter deltagarna att skapa och köpa hybridkontrakt med mer kontroll över utgångsval.