Charme (Delta Decay)

Qu'est-ce que le charme (Delta Decay) ?

Le charme, ou la décroissance delta, est la vitesse à laquelle le delta d'une option ou d'un mandat change par rapport au temps. Le charme fait référence à la dérivée de second ordre de la valeur d'une option, une fois pour le temps et une fois pour le delta. C'est aussi la dérivée de thêta,. qui mesure la décroissance temporelle de la valeur d'une option.

Comprendre le charme (Delta Decay)

Le charme montre à quel point le delta d'une option change chaque jour jusqu'à l'expiration. Le delta d'une option est sa variation de valeur (prime) compte tenu d'une variation de prix de l'actif sous-jacent. Ainsi, une option avec un delta de +0,50 gagnera cinquante cents en valeur pour chaque dollar que le sous-jacent augmente en prix. Delta, cependant, n'est pas statique.

Gamma,. par exemple, mesure le changement delta d'une option lorsque le prix sous-jacent évolue. Ainsi, si une option a initialement un delta de +0,50 et que le sous-jacent augmente d'un dollar, s'il avait un gamma de 0,10, alors le nouveau delta est de +0,40. . Delta change également (décroissance) au fil du temps, toutes choses étant égales par ailleurs. C'est ce que mesure le charme.

Les valeurs de charme vont de -1,0 à +1,0. Les appels dans la monnaie (ITM) et les options de vente hors de la monnaie (OTM) ont des charmes positifs, tandis que les options de vente ITM et les appels OTM ont des charmes négatifs. Les options à parité ont un charme de zéro, mais la décroissance du delta vers zéro ou 100 s'accélère pour les options qui ne sont pas à parité à l'approche de l'expiration.

Le charme est pertinent pour les traders d'options, et principalement pour ceux qui utilisent des options pour se couvrir. Parce que le marché ferme deux jours chaque week-end, l'effet de charme est amplifié. Lorsque le marché ferme mardi à 17 h HE et rouvre mercredi à 8 h, le charme n'a qu'une demi-journée d'effet. Lorsque le marché ferme le vendredi à 17 h et rouvre le lundi à 8 h, deux jours et demi s'écoulent sans négocier le titre sous-jacent. Les traders d'options, en particulier ceux qui gèrent des positions couvertes en delta, doivent faire très attention à leur charme vendredi car cela a un impact sur leur action sur options lundi.

Certains portefeuilles se couvrent eux-mêmes contre le risque de charme. Supposons, par exemple, qu'un investisseur possède un call delta de 15 % et un put delta de -15 %. Le charme de ces options est compensé, les laissant sans charme. Étant donné que le charme fait tendre le delta de l'option vers zéro au fil du temps pour les options OTM, le delta d'appel diminue avec le temps et le delta de vente monte vers zéro. La position s'appelle un étranglement parce qu'il s'agit d'un long call et put hors de la monnaie.

Exemples de charmes

A titre d'exemple, supposons qu'un investisseur a une option d'achat hors de la monnaie avec un delta de 15% et un charme normalisé de -1. Toutes choses étant égales par ailleurs, lorsque l'investisseur regarde l'appel le lendemain, le delta sera de 14 %.

Comme autre exemple, supposons qu'un trader place une option d'achat couverte en delta le vendredi avec un charme de 1 et 15 % de delta ; il leur manque 15 lots du produit au comptant pour 100 appels qu'ils possèdent. Lundi à 8 heures, le delta d'appel peut avoir diminué à 12,5 % ; deux jours et demi se sont écoulés multipliés par le charme de 1. La couverture delta du trader n'est plus exacte ; ils sont trop courts sur le titre sous-jacent. Si le marché au comptant ouvre en hausse lundi, le trader doit racheter des deltas pour couvrir sa position et rétablir une position delta neutre. Une attention particulière est nécessaire autour du temps d'expiration d'un charme, car il peut devenir très dynamique.

Points forts

Les traders d'options prennent note du charme de leur position afin de maintenir une couverture delta neutre au fil du temps, même si le sous-jacent reste en place.
Les valeurs de charme vont de -1,0 à +1,0, avec des options dans la monnaie tendant vers 100 delta et des options hors de la monnaie vers zéro à l'approche de l'expiration.
Le charme, ou la décroissance delta, mesure la variation du delta d'une option au fil du temps, toutes choses étant égales par ailleurs.