Sjarm (Delta Decay)

Hva er sjarm (Delta Decay)?

Sjarm, eller delta-forfall, er hastigheten som deltaet til en opsjon eller warrant endres med i forhold til tid. Charm refererer til den andre ordens deriverte av en opsjons verdi, en gang til gang og en gang til delta. Det er også den deriverte av theta,. som måler tidsforfallet til en opsjons verdi.

Understanding Charm (Delta Decay)

Charm viser hvor mye et alternativs delta endres hver dag frem til utløp. En opsjons delta er endringen i verdi (premie) gitt en endring i prisen i den underliggende eiendelen. Dermed vil en opsjon med +.50 delta få femti cent i verdi for hver dollar som den underliggende stiger i pris. Delta er imidlertid ikke statisk.

Gamma måler for eksempel en opsjons deltaendring når den underliggende prisen beveger seg – så hvis et opsjon opprinnelig har +0,50 delta og det underliggende går opp med en dollar, hvis det hadde en gamma på 0,10, så er det nye deltaet +0,40 . Delta endres (forfaller) også etter hvert som tiden går, alt annet likt. Det er det sjarmen måler.

Charm-verdier varierer fra -1,0 til +1,0. In the money (ITM) samtaler og out of the money (OTM) puts har positiv sjarm, mens ITM puts og OTM calls har negativ sjarm. At pengene har en sjarm på null, men delta-forfall mot enten null eller 100 akselererer for alternativer som ikke er på pengene når utløpet nærmer seg.

Sjarm er relevant for opsjonshandlere, og først og fremst for de som bruker opsjoner for å sikre. Fordi markedet stenger i to dager hver helg, blir sjarmens effekt forstørret. Når markedet stenger tirsdag klokken 17.00 ET og åpner igjen onsdag klokken 08.00, har sjarmen bare en halv dag med virkning. Når markedet stenger fredag klokken 17 og åpner igjen mandag klokken 08.00, går det to og en halv dag uten å handle med det underliggende verdipapiret. Opsjonshandlere, spesielt de som administrerer deltasikrede posisjoner, må følge nøye med på sjarmen deres på fredag, da det påvirker deres opsjonshandling på mandag.

Noen porteføljer er selvsikring mot sjarmrisiko. La oss for eksempel si at en investor eier en 15 % delta-anrop og en -15 % delta-put. Sjarmen på disse alternativene er forskjøvet, og gjør dem sjarmnøytrale. Siden sjarm gjør at opsjonsdeltaet tenderer mot null over tid for OTM-opsjoner, faller samtaledeltaet over tid og put-deltaet stiger mot null. Stillingen kalles en kveler fordi det er en lang out-of-the-money call and put.

Eksempler på sjarm

Som et eksempel, anta at en investor har en out-of-the-penge -kjøpsopsjon med et delta på 15 % og en normalisert sjarm på -1. Alt annet likt, når investoren ser på samtalen neste dag, vil delta være 14%.

Som et annet eksempel, si at en trader plasserer en delta-sikret kjøpsopsjon på fredag med en sjarm på 1 og 15 % delta; de mangler 15 partier av spotproduktet for hver 100 samtaler de eier. Innen mandag klokken 08.00 kan anropsdeltaet ha sunket til 12,5 %; to og en halv dag har gått multiplisert med sjarmen til 1. Traderens deltasikring er ikke lenger nøyaktig; de mangler for mye av den underliggende sikkerheten. Hvis spotmarkedet åpner høyere på mandag, må traderen kjøpe tilbake deltaer for å dekke sin posisjon og gjenopprette en delta-nøytral holdning. Spesiell oppmerksomhet er nødvendig rundt en sjarms utløpstid, da den kan bli veldig dynamisk.

Høydepunkter

• Opsjonshandlere legger merke til sin posisjons sjarm for å opprettholde deltanøytral sikring etter hvert som tiden går, selv om det underliggende blir stående.

• Charm-verdier varierer fra -1,0 til +1,0, med in-the-money-alternativer som tenderer mot 100 delta og out-of-the-money-alternativer mot null når utløpet nærmer seg.

• Charm, eller delta-forfall, måler endringen i et alternativs delta ettersom tiden går, alt annet likt.