Charm (Delta Decay)

Hvad er charme (Delta Decay)?

Charm, eller delta-decay, er den hastighed, hvormed deltaet for en option eller warrant ændres i forhold til tiden. Charm refererer til den anden ordens afledte af en options værdi, én gang til gang og én gang til delta. Det er også den afledte af theta,. som måler tidsforfaldet af en options værdi.

Understanding Charm (Delta Decay)

Charm viser, hvor meget en options delta ændres hver dag indtil udløb. En options delta er dens ændring i værdi (præmie) givet en ændring i prisen på det underliggende aktiv. Således vil en option med et +.50 delta få halvtreds cents i værdi for hver dollar, som den underliggende stiger i pris. Delta er dog ikke statisk.

Gamma måler for eksempel en options deltaændring, når den underliggende pris bevæger sig - så hvis en option oprindeligt har +0,50 delta, og den underliggende bevæger sig op med en dollar, hvis den havde en gamma på 0,10, så er det nye delta +0,40 . Delta ændres (henfalder) også som tiden går, alt andet lige. Det er det, charmen måler.

Charm-værdier varierer fra -1,0 til +1,0. In the money (ITM) opkald og out of the money (OTM) puts har positive charme, mens ITM puts og OTM opkald har negativ charme. Penge-optionerne har en charme på nul, men delta-henfald mod enten nul eller 100 accelererer for muligheder, der ikke er på pengene, når udløbet nærmer sig.

Charm er relevant for handlende med optioner, og primært for dem, der bruger optioner til at afdække. Fordi markedet lukker i to dage hver weekend, er charmens effekt forstørret. Når markedet lukker tirsdag kl. 17.00 ET og genåbner onsdag kl. 8.00, har charme kun en halv dags effekt. Når markedet lukker fredag kl. 17 og åbner igen mandag kl. 8, går der to en halv dag uden at handle med det underliggende værdipapir. Optionshandlere, især dem, der administrerer delta-afdækkede positioner, skal være meget opmærksomme på deres charme på fredag, da det påvirker deres optionshandling på mandag.

Nogle porteføljer er selvsikrende mod charmerisiko. Lad os sige, for eksempel, at en investor ejer et 15 % delta-opkald og et -15 % delta-put. Charmen ved disse muligheder er forskudt, hvilket efterlader dem charme-neutrale. Da charme får option-deltaet til at tendere mod nul over tid for OTM-optioner, falder call-deltaet over tid, og put-deltaet stiger mod nul. Stillingen kaldes en strangle,. fordi det er et langt out-of-the-money call og put.

Charm eksempler

Antag som et eksempel, at en investor har en out of the money call-option med et delta på 15% og en normaliseret charme på -1. Når investoren ser på opkaldet næste dag, vil delta alt andet lige være 14%.

Som et andet eksempel, lad os sige, at en erhvervsdrivende placerer en delta-sikret købsoption på fredag med en charme på 1 og 15 % delta; de mangler 15 partier af spotproduktet for hver 100 opkald, de ejer. På mandag kl. 8 om morgenen kan opkaldsdeltaet være faldet til 12,5 %; to og en halv dag er gået ganget med charmen af 1. Den erhvervsdrivendes deltahæk er ikke længere nøjagtig; de mangler for meget af den underliggende sikkerhed. Hvis spotmarkedet åbner højere på mandag, er traderen nødt til at tilbagekøbe deltaer for at dække deres position og genetablere en delta-neutral holdning. Der er brug for særlig opmærksomhed omkring en charms udløbstid, da den kan blive meget dynamisk.

Højdepunkter

• Optionshandlere noterer sig deres positions charme for at opretholde delta-neutral afdækning som tiden går, selvom det underliggende forbliver.

• Charm-værdier spænder fra -1,0 til +1,0, med in-the-money-optioner, der tenderer mod 100 delta og out-of-the-money-optioner mod nul, når udløbet nærmer sig.

• Charm, eller delta-decay, måler ændringen i en options delta, som tiden går, alt andet lige.