Marge d'escompte—DM
Qu'est-ce qu'une marge de remise—DM ?
Une marge d'actualisation (DM) est le rendement moyen attendu d'un titre à taux variable (généralement une obligation) qui est gagné en plus de l'indice sous-jacent ou du taux de référence du titre. La taille de la marge d'escompte dépend du prix du titre à taux flottant ou variable. Le rendement des titres à taux variable évolue dans le temps, de sorte que la marge d'actualisation est une estimation basée sur le profil attendu du titre entre l'émission et l'échéance.
Une autre façon de voir la marge d'actualisation est de la considérer comme l' écart qui, ajouté au taux de référence actuel de l'obligation, assimilera les flux de trésorerie de l'obligation à son prix actuel.
Comprendre une marge de remise—DM
obligations et autres titres à taux d'intérêt variable sont généralement évalués près de leur valeur nominale. En effet, le taux d'intérêt (coupon) d'une obligation à taux variable s'ajuste aux taux d'intérêt actuels en fonction des variations du taux de référence de l'obligation. Le rendement d'un titre par rapport au rendement de son indice de référence est appelé un écart, et différents types de calculs d'écart de rendement existent pour les différents indices de référence.
La marge d'actualisation est l'un des calculs les plus courants : elle estime l'écart du titre au-dessus de l'indice de référence qui équivaut à la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus au prix actuel du marché du billet à taux variable.
Il existe trois situations de base impliquant une marge d'actualisation :
Si le prix d'un titre à taux variable, ou flottant,. est égal au pair, la marge d'actualisation de l'investisseur serait égale à la marge de réinitialisation.
En raison de la tendance des prix des obligations à converger vers le pair à mesure que l'obligation arrive à échéance, l'investisseur peut réaliser un rendement supplémentaire par rapport à la marge de réinitialisation si l'obligation à taux variable était tarifée avec une décote. Le rendement supplémentaire plus la marge de réinitialisation est égal à la marge d'actualisation.
Si le prix de l'obligation à taux variable était supérieur au pair,. la marge d'actualisation serait égale au taux de référence moins les bénéfices réduits.
Calcul de la marge de remise—DM
La formule de la marge d'escompte est une équation compliquée qui prend en compte la valeur temporelle de l'argent et nécessite généralement une feuille de calcul ou une calculatrice financière pour calculer avec précision. Il y a sept variables impliquées dans la formule. Elles sont:
P = le prix du billet à taux variable plus les intérêts courus
c(i) = le flux de trésorerie reçu à la fin de la période i (pour la période finale n, le montant principal doit être inclus)
I(i) = le niveau d'indice supposé à la période i
I(1) = le niveau d'indice actuel
d(i) = nombre de jours réels dans la période i, en supposant la convention de comptage réel/360 jours
d(s) = nombre de jours depuis le début de la période jusqu'à la date de règlement
DM = la marge de remise, la variable à résoudre
Tous les paiements de coupons sont inconnus, à l'exception du premier, et doivent être estimés pour calculer la marge d'escompte. La formule, qui doit être résolue par itération pour trouver DM, est la suivante :
Le prix actuel, P, est égal à la somme de la fraction suivante pour toutes les périodes depuis la période de début jusqu'à l'échéance :
numérateur = c(i)
dénominateur = (1 + (I(1) + DM) / 100 x (d(1) - d(s)) / 360) x Produit (i, j=2)( 1 + (I(j) + DM) / 100 xd(j) / 360)
Points forts
Une marge d'actualisation est l'écart (le rendement d'un titre par rapport au rendement de son indice de référence) qui assimile les flux de trésorerie futurs du titre à son prix de marché actuel.
La marge d'actualisation est un type de calcul de l'écart de rendement conçu pour estimer le rendement moyen attendu d'un titre à taux variable, généralement une obligation.
