Alennusmarginaali - DM

Mikä on alennusmarginaali – DM?

Diskonttausmarginaali (DM) on vaihtuvakorkoisen arvopaperin (tyypillisesti joukkovelkakirjalainan) keskimääräinen odotettu tuotto, joka ansaitaan arvopaperin indeksin tai viitekoron lisäksi. Diskonttomarginaalin suuruus riippuu vaihtuva- tai vaihtuvakorkoisen arvopaperin hinnasta. Vaihtuvakorkoisten arvopapereiden tuotto muuttuu ajan myötä, joten diskonttomarginaali on arvio, joka perustuu arvopaperin odotettuun kuvioon liikkeeseenlaskun ja eräpäivän välillä.

Toinen tapa tarkastella diskonttomarginaalia on ajatella sitä erona,. joka joukkovelkakirjalainan nykyiseen viitekorkoon lisättynä vastaa joukkovelkakirjalainan kassavirtoja sen nykyiseen hintaan.

Alennusmarginaalin ymmärtäminen – DM

Joukkovelkakirjat ja muut vaihtuvakorkoiset arvopaperit hinnoitellaan yleensä lähellä nimellisarvoaan. Tämä johtuu siitä, että vaihtuvakorkoisen joukkovelkakirjalainan korko (kuponki) mukautuu nykyisiin korkoihin joukkovelkakirjalainan viitekoron muutosten perusteella. Arvopaperin tuottoa suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon kutsutaan spreadiksi, ja eri hinnoittelun vertailuarvoille on olemassa erilaisia tuotto-ero-laskelmia.

Diskonttausmarginaali on yksi yleisimmistä laskelmista: Se arvioi arvopaperin eron viiteindeksin yläpuolelle, joka vastaa kaikkien odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyarvoa vaihtuvakorkoisen lainan nykyiseen markkinahintaan .

Alennusmarginaaliin liittyy kolme perustilannetta:

1. Jos vaihtuvakorkoisen arvopaperin tai floaterin hinta on yhtä suuri kuin par, sijoittajan diskonttomarginaali olisi yhtä suuri kuin nollausmarginaali.

2. Joukkovelkakirjojen hinnoilla on taipumus lähentyä pariin joukkovelkakirjalainan erääntyessä, joten sijoittaja voi saada lisätuottoa nollausmarginaalin yli, jos vaihtuvakorkoinen joukkovelkakirja oli hinnoiteltu alennuksella. Lisätuotto plus nollausmarginaali on yhtä suuri kuin alennusmarginaali.

3. Jos vaihtuvakorkoinen joukkovelkakirjalaina hinnoitellaan yli parin,. diskonttomarginaali olisi yhtä suuri kuin viitekorko vähennettynä alentuneella tuotolla.

Alennusmarginaalin laskeminen — DM

Diskonttomarginaalikaava on monimutkainen yhtälö, joka ottaa huomioon rahan aika - arvon ja tarvitsee tyypillisesti talouslaskentataulukon tai laskurin laskeakseen tarkasti. Kaavassa on mukana seitsemän muuttujaa. He ovat:

1. P = vaihtuvakorkoisen lainan hinta lisättynä kertyneellä korolla

2. c(i) = ajanjakson i lopussa saatu kassavirta (viimeisellä kaudella n pääoman määrä on sisällytettävä)

3. I(i) = oletettu indeksitaso ajanjaksolla i

4. I(1) = nykyinen indeksitaso

5. d(i) = todellisten päivien lukumäärä ajanjaksolla i, olettaen todellisen/360 päivän laskentatavan

6. d(s) = päivien lukumäärä ajanjakson alusta maksupäivään

7. DM = alennusmarginaali, muuttuja ratkaistavaksi

Kaikki kuponkimaksut ovat tuntemattomia, ensimmäistä lukuun ottamatta, ja ne on arvioitava alennusmarginaalin laskemiseksi. Kaava, joka on ratkaistava iteroimalla DM:n löytämiseksi, on seuraava:

Nykyinen hinta, P, on yhtä suuri kuin seuraavan murto-osan summa kaikkien ajanjaksojen alkamisesta eräpäivään:

osoittaja = c(i)

nimittäjä = (1 + (I(1) + DM) / 100 x (d(1) - d(s)) / 360) x tuote (i, j=2)( 1 + (I(j) + DM) / 100xd(j) / 360)

##Kohokohdat

• Diskonttomarginaali on ero (arvopaperin tuotto suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon), joka vastaa arvopaperin tulevan kassavirran nykyiseen markkinahintaan.

• Diskonttomarginaali on eräänlainen tuotto-erolaskelma, joka on suunniteltu arvioimaan vaihtuvakorkoisen arvopaperin, yleensä joukkovelkakirjalainan, keskimääräistä odotettua tuottoa.