Les indices iTraxx LevX

Que sont les indices iTraxx LevX ?

Les iTraxx LevX sont une paire de deux indices négociables qui détiennent des swaps sur défaillance de crédit ( CDS ) représentant un panier diversifié des 40 (anciennement 35) sociétés européennes les plus liquides qui ont des offres de dette négociables sur le marché secondaire.

Les indices LevX suivent ce que l'on appelle les swaps sur défaillance de crédit à effet de levier ( LCDS ). Un prêt à effet de levier est un type de prêt accordé aux entreprises qui ont déjà des dettes considérables ou des antécédents de crédit médiocres.

Comprendre les index iTraxx LevX

L' iTraxx est un groupe d'indices internationaux de dérivés de crédit que les investisseurs peuvent utiliser pour acquérir ou couvrir une exposition aux marchés du crédit sous-jacents aux dérivés de crédit. Le marché des dérivés de crédit fourni par iTraxx permet aux parties de transférer le risque et le rendement des actifs sous-jacents d'une partie à une autre sans transférer réellement les actifs. Les indices iTraxx couvrent les marchés des dérivés de crédit en Europe, au Japon, en Asie hors Japon et en Australie. Les indices iTraxx sont également communément appelés indices Markit iTraxx.

L'iTraxx LevX suit les swaps sur défaillance de crédit (LCDS) liquides, chacun des deux indices se négociant sur une échéance de 5 ans qui sont renouvelés semestriellement en mars et septembre. L'indice iTraxx LevX Senior ne représente que les prêts privilégiés, tandis que l'indice iTraxx LevX Subordinated représente la dette subordonnée , y compris les prêts de second et de troisième rang.

Un swap sur défaillance de crédit est un type de dérivé de crédit dans lequel l'exposition au crédit d'un prêt sous-jacent est échangée entre deux parties. La structure d'un swap sur défaillance de crédit est la même que celle d'un swap sur défaillance de crédit ordinaire, sauf que l'obligation de référence sous-jacente est strictement limitée aux prêts garantis syndiqués, plutôt qu'à toute dette d'entreprise.

Les swaps sur défaillance de crédit sur prêt sont également appelés « swaps sur défaillance de crédit uniquement sur prêt ». Les indices LecX, en particulier, examinent les prêts à effet de levier dans leurs portefeuilles. Les prêteurs considèrent que les prêts à effet de levier comportent un risque de défaut plus élevé et, par conséquent, un prêt à effet de levier est plus coûteux pour l'emprunteur.

Comment fonctionnent les indices iTraxx LevX

La paire d'indices propose deux ensembles de prix chaque jour : un prix de mi-journée et un prix de fin de journée. Les prix sont maintenus par un consortium de banques d'investissement, dont Morgan Stanley, Barclays Capital et UBS. Les deux indices commencent par un taux de coupon initial, puis s'échangent à la hausse ou à la baisse pour refléter l'activité du marché. De nouveaux indices LevX sont publiés périodiquement pour refléter les nouvelles offres de dette ou la participation de nouvelles entreprises sur les marchés des prêts à effet de levier.

Les indices iTraxx LevX sont disponibles à la négociation depuis fin 2006, et bien que le volume des échanges soit encore relativement faible, le montant moyen en dollars échangés augmente. Les contrats sont principalement utilisés par les spéculateurs et les grandes banques commerciales comme couverture contre des actifs au bilan ou d'autres portefeuilles. La demande d'indices tels que le groupe iTraxx a considérablement augmenté avec la flambée des rachats par emprunt au cours de la période 2004-2007, car les LBO créent généralement une grande quantité de dettes d'entreprise à faible notation.

Si le marché perçoit que la qualité globale du crédit est en baisse, le prix des indices iTraxx baissera également et paiera donc un taux de coupon plus élevé. Étant donné que la plupart des dettes couvertes sont des prêts à effet de levier (notes de crédit inférieures), l'indice peut s'avérer plus volatil qu'un indice hypothétique basé sur le LCDS qui couvre les offres de dette de qualité investissement.

Les éléments suivants sont des teneurs de marché agréés pour l'indice iTraxx LevX :

TTT

Points forts

• Les iTraxx LevX sont une paire d'indices LCDS négociables qui suivent un panier de CDS émis par des entreprises européennes.

• Un LCDS est un credit default swap à effet de levier, qui utilise les probabilités de défaut d'un prêt particulier comme sous-jacent.

• Un indice LevX contient des dettes senior tandis que l'autre ne suit que les dettes subordonnées.