Die iTraxx LevX-Indizes
Was sind die iTraxx LevX-Indizes?
Der iTraxx LevX ist ein Paar aus zwei handelbaren Indizes, die Credit Default Swaps ( CDS ) enthalten, die einen diversifizierten Korb der 40 (früher 35) liquidesten europäischen Unternehmen darstellen, die handelbare Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt anbieten.
Die LevX-Indizes bilden sogenannte Leveraged Loan Credit Default Swaps ( LCDS ) ab. Ein Leveraged Loan ist eine Art von Darlehen, das Unternehmen gewährt wird, die bereits erhebliche Schulden oder eine schlechte Kredithistorie haben.
Verstehen der iTraxx LevX-Indizes
Der iTraxx ist eine Gruppe internationaler Kreditderivatindizes, die Anleger verwenden können, um ein Engagement in den den Kreditderivaten zugrunde liegenden Kreditmärkten einzugehen oder abzusichern. Der von iTraxx bereitgestellte Markt für Kreditderivate ermöglicht es den Parteien, das Risiko und die Rendite der zugrunde liegenden Vermögenswerte von einer Partei auf eine andere zu übertragen, ohne die Vermögenswerte tatsächlich zu übertragen. Die iTraxx-Indizes decken die Märkte für Kreditderivate in Europa, Japan, Asien (außer Japan) und Australien ab. Die iTraxx-Indizes werden allgemein auch als Markit iTraxx-Indizes bezeichnet.
Der iTraxx LevX bildet liquide Loan Credit Default Swaps (LCDS) nach, wobei jeder der beiden Indizes mit einer Laufzeit von 5 Jahren gehandelt wird, die halbjährlich im März und September rolliert werden. Der iTraxx LevX Senior Index stellt nur vorrangige Darlehen dar, während der iTraxx LevX Subordinated Index nachrangige Schuldtitel einschließlich zweit- und drittbesicherter Darlehen darstellt.
Ein Loan Credit Default Swap ist eine Art Kreditderivat, bei dem das Kreditengagement eines zugrunde liegenden Kredits zwischen zwei Parteien ausgetauscht wird. Die Struktur eines Kredit-Credit-Default-Swaps entspricht der eines regulären Credit-Default-Swaps, mit der Ausnahme, dass die zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit ausschließlich auf syndizierte besicherte Kredite und nicht auf Unternehmensanleihen beschränkt ist.
Loan Credit Default Swaps werden auch als „Loan-Only Credit Default Swaps“ bezeichnet. Insbesondere die LecX-Indizes betrachten Leveraged Loans in ihren Portfolios. Kreditgeber betrachten Leveraged Loans als mit einem höheren Ausfallrisiko behaftet,. weshalb ein Leveraged Loan für den Kreditnehmer teurer ist.
Funktionsweise der iTraxx LevX-Indizes
Das Indexpaar bietet jeden Tag zwei Preissätze: einen Mittagspreis und einen Tagesschlusspreis. Die Preise werden von einem Konsortium von Investmentbanken verwaltet, darunter Morgan Stanley, Barclays Capital und UBS. Beide Indizes beginnen mit einem anfänglichen Kuponsatz und werden dann nach oben oder unten gehandelt, um die Marktaktivität widerzuspiegeln. Neue LevX-Indizes werden regelmäßig veröffentlicht, um neue Anleiheangebote oder die Beteiligung neuer Unternehmen an den Leveraged-Loan-Märkten widerzuspiegeln.
Die iTraxx LevX-Indizes sind seit Ende 2006 für den Handel verfügbar, und obwohl das Handelsvolumen noch relativ gering ist, wächst der durchschnittlich gehandelte Dollarbetrag. Die Kontrakte werden hauptsächlich von Spekulanten und großen Geschäftsbanken als Absicherung gegen bilanzwirksame Vermögenswerte oder andere Portfolios verwendet. Die Nachfrage nach Indizes wie der iTraxx-Gruppe hat mit dem Anstieg der Leveraged Buyouts im Zeitraum 2004-2007 stark zugenommen, da LBOs in der Regel eine große Menge an Unternehmensanleihen mit niedrigem Rating schaffen.
Wenn der Markt wahrnimmt, dass die Kreditqualität insgesamt sinkt, wird der Kurs der iTraxx-Indizes ebenfalls fallen und somit einen höheren Kupon zahlen. Da es sich bei den meisten der gedeckten Schulden um Hebelkredite (niedrigere Kreditratings) handelt, kann sich der Index als volatiler erweisen als ein hypothetischer LCDS-basierter Index, der Schuldtitel mit Investment-Grade-Rating abdeckt.
Die folgenden sind lizenzierte Market Maker fĂĽr den iTraxx LevX-Index:
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Höhepunkte
Der iTraxx LevX ist ein Paar handelbarer LCDS-Indizes, die einen Korb von CDS abbilden, die von europäischen Unternehmen ausgegeben werden.
Ein LCDS ist ein Leveraged Loan Credit Default Swap, der die Ausfallwahrscheinlichkeiten eines bestimmten Kredits als Basiswert verwendet.
Ein LevX-Index enthält vorrangige Verbindlichkeiten, während der andere nur nachrangige Verbindlichkeiten abbildet.
