क्रेडिट व्युत्पन्न

क्रेडिट डेरिवेटिव क्या है?

क्रेडिट डेरिवेटिव एक वित्तीय अनुबंध है जो पार्टियों को क्रेडिट जोखिम के लिए अपने जोखिम को कम करने की अनुमति देता है । क्रेडिट डेरिवेटिव में एक लेनदार/देनदार संबंध में दो पक्षों के बीच एक निजी तौर पर आयोजित, परक्राम्य द्विपक्षीय अनुबंध का ओवर-द-काउंटर (OTC) कारोबार होता है। ये लेनदार को किसी तीसरे पक्ष को डिफॉल्ट करने वाले देनदार के कुछ या सभी जोखिम को प्रभावी ढंग से स्थानांतरित करने की अनुमति देते हैं। यह तृतीय पक्ष भुगतान के बदले जोखिम को स्वीकार करता है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।

कई प्रकार के क्रेडिट डेरिवेटिव मौजूद हैं, जिनमें शामिल हैं:

• क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस)

• संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ)

• कुल रिटर्न स्वैप

• क्रेडिट स्प्रेड विकल्प / फॉरवर्ड

उस पार्टी या पार्टियों की साख से प्रेरित होती है । अक्सर एक क्रेडिट व्युत्पन्न एक योग्यता क्रेडिट घटना से शुरू हो जाएगा,. जैसे कि एक डिफ़ॉल्ट, छूटा हुआ ब्याज भुगतान, क्रेडिट डाउनग्रेड, या दिवालियापन।

क्रेडिट डेरिवेटिव को समझना

जैसा कि उनके नाम का तात्पर्य है, डेरिवेटिव अन्य वित्तीय साधनों से उपजा है। ये उत्पाद प्रतिभूतियां हैं जिनकी कीमत एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य पर निर्भर करती है , जैसे स्टॉक के शेयर की कीमत या बांड का कूपन। क्रेडिट डेरिवेटिव के मामले में, कीमत एक या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों के क्रेडिट जोखिम से प्राप्त होती है।

एक लॉन्ग पुट एक निश्चित मूल्य पर एक परिसंपत्ति को बेचने का अधिकार (हालांकि दायित्व नहीं) है, जिसे स्ट्राइक प्राइस के रूप में जाना जाता है, जबकि एक लंबी कॉल एक निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित संपत्ति को खरीदने का अधिकार (हालांकि दायित्व नहीं) है। निवेशक लंबी पुट और कॉल का उपयोग हेज करने के लिए करते हैं या प्रतिकूल मूल्य दिशा में चलती संपत्ति के खिलाफ बीमा प्रदान करते हैं। इस प्रकार के ट्रेडों का दूसरा पहलू शॉर्ट पुट और कॉल है, जिसके तहत शॉर्ट पोजीशन में प्रवेश करने वाले व्यक्ति को कॉल के मामले में, पुट के मामले में संपत्ति खरीदने या संपत्ति बेचने का दायित्व होता है।

संक्षेप में, सभी व्युत्पन्न उत्पाद बीमा उत्पाद हैं, विशेष रूप से क्रेडिट डेरिवेटिव। सट्टेबाजों द्वारा अंतर्निहित परिसंपत्तियों की दिशा पर दांव लगाने के लिए डेरिवेटिव का भी उपयोग किया जाता है ।

क्रेडिट डेरिवेटिव, जबकि एक सुरक्षा होने के नाते,. एक भौतिक संपत्ति नहीं है। इसके बजाय, यह एक अनुबंध है। अनुबंध वास्तविक अंतर्निहित इकाई को स्थानांतरित किए बिना एक अंतर्निहित इकाई से संबंधित क्रेडिट जोखिम को एक पार्टी से दूसरे पक्ष में स्थानांतरित करने की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, एक संबंधित बैंक एक उधारकर्ता ऋण चुकाने में सक्षम नहीं हो सकता है, अपनी पुस्तकों पर ऋण रखते हुए क्रेडिट जोखिम को किसी अन्य पार्टी को स्थानांतरित करके अपनी रक्षा कर सकता है।

क्रेडिट डेरिवेटिव का उदाहरण

बैंक और अन्य ऋणदाता ऋण पोर्टफोलियो से डिफ़ॉल्ट के जोखिम को दूर करने के लिए क्रेडिट डेरिवेटिव का उपयोग करते हैं - एक शुल्क का भुगतान करने के बदले में, जिसे प्रीमियम कहा जाता है।

मान लें कि कंपनी एबीसी एक बैंक से 10 मिलियन डॉलर उधार लेती है। कंपनी एबीसी का क्रेडिट इतिहास खराब है और उसे ऋण की शर्त के रूप में क्रेडिट डेरिवेटिव खरीदना चाहिए। क्रेडिट डेरिवेटिव बैंक को तीसरे पक्ष पर डिफ़ॉल्ट के जोखिम को "डालने" का अधिकार देता है, जिससे इस तीसरे पक्ष को जोखिम स्थानांतरित किया जा सकता है।

दूसरे शब्दों में, तीसरा पक्ष ऋण का भुगतान करने का वादा करता है और किसी भी ब्याज को कंपनी एबीसी डिफ़ॉल्ट, ऋण के जीवन पर वार्षिक शुल्क प्राप्त करने के बदले में भुगतान करना चाहिए। यदि कंपनी एबीसी डिफॉल्ट नहीं करती है, तो तीसरे पक्ष को वार्षिक शुल्क के रूप में लाभ होता है। इस बीच, कंपनी एबीसी ऋण प्राप्त करती है, और डिफ़ॉल्ट के मामले में बैंक को कवर किया जाता है। सब खुश हैं।

क्रेडिट डेरिवेटिव्स का मूल्यांकन

एक क्रेडिट डेरिवेटिव का मूल्य उधारकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता और तीसरे पक्ष की क्रेडिट गुणवत्ता दोनों पर निर्भर करता है, जिसे प्रतिपक्ष कहा जाता है ।

क्रेडिट डेरिवेटिव पर एक मूल्य रखने में, प्रतिपक्ष की क्रेडिट गुणवत्ता उधारकर्ता की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है। इस घटना में कि प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट रूप से चला जाता है या किसी तरह से डेरिवेटिव अनुबंध का सम्मान नहीं कर सकता है - अंतर्निहित ऋण का भुगतान करें - ऋणदाता नुकसान में है। उन्हें अपने मूलधन की वापसी नहीं मिलेगी और वे तीसरे पक्ष को भुगतान की गई फीस से बाहर हैं।

दूसरी ओर, यदि प्रतिपक्षकार के पास उधारकर्ता की तुलना में बेहतर क्रेडिट रेटिंग है, तो यह समग्र रूप से ऋण की गुणवत्ता को बढ़ाता है।

क्रेडिट डेरिवेटिव्स का ओवर-द-काउंटर (OTC) कारोबार होता है। 2010 में, डोड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट ने सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) के बीच ओटीसी स्वैप बाजार के विनियमन को विभाजित किया।

इससे पहले, विनियमन और निरीक्षण की कमी के कारण उत्पाद में बहुत अधिक सट्टा व्यापार होता था। इसके अलावा, एक उपकरण के स्वामित्व की श्रृंखला बहुत जटिल थी, और शर्तों का विवरण अस्पष्ट था। क्रेडिट डेरिवेटिव के दुरुपयोग ने 2007-08 के वित्तीय संकट में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

मुद्रा नियंत्रक का कार्यालय (ओसीसी) क्रेडिट डेरिवेटिव पर एक त्रैमासिक रिपोर्ट जारी करता है। 2020 की चौथी तिमाही के लिए, क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार का अनुमान $ 3 ट्रिलियन था। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप का हिस्सा 2.6 ट्रिलियन डॉलर या बाजार का लगभग 86.5% है।

क्रेडिट डेरिवेटिव बेंचमार्क इंडेक्स

जबकि क्रेडिट डेरिवेटिव्स आमतौर पर ओटीसी का व्यापार करते हैं, अब कई क्रेडिट डेरिवेटिव इंडेक्स हैं जिनका उपयोग व्यापारी अपनी होल्डिंग्स के प्रदर्शन को महत्व देने के लिए बेंचमार्क के रूप में कर सकते हैं। इनमें से अधिकांश इंडेक्स सीडीएस पर ध्यान केंद्रित करते हुए बॉन्ड जारीकर्ता बाजार के विभिन्न क्षेत्रों के लिए कुल रिटर्न को ट्रैक और मापते हैं।

उदाहरण के लिए, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप इंडेक्स (सीडीएक्स), पूर्व में डॉव जोन्स सीडीएक्स, सीडीएस से बना एक बेंचमार्क वित्तीय साधन है जो उत्तरी अमेरिकी या उभरती बाजार कंपनियों द्वारा जारी किया गया है। सीडीएक्स पहला सीडीएस इंडेक्स था, जिसे 2000 के दशक की शुरुआत में बनाया गया था और यह एकल जारीकर्ता सीडीएस की एक टोकरी पर आधारित था।

सीडीएक्स अपने आप में एक व्यापार योग्य सुरक्षा है: एक क्रेडिट मार्केट डेरिवेटिव। लेकिन सीडीएक्स इंडेक्स एक शेल या कंटेनर के रूप में भी कार्य करता है, क्योंकि यह अन्य क्रेडिट डेरिवेटिव के संग्रह से बना होता है: क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस)।

हाइलाइट्स

• एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदारों को एक शुल्क का भुगतान करने के बदले में देनदार के चूक के संभावित जोखिम को तीसरे पक्ष को हस्तांतरित करने की अनुमति देता है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है।

• क्रेडिट डेरिवेटिव में क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप, संपार्श्विक ऋण दायित्व, कुल रिटर्न स्वैप, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप विकल्प और क्रेडिट स्प्रेड फॉरवर्ड शामिल हैं।

• एक क्रेडिट डेरिवेटिव एक अनुबंध है जिसका मूल्य अनुबंध में संदर्भित इकाई द्वारा अनुभव की गई साख या क्रेडिट घटना पर निर्भर करता है।