مشتق الائتمان

ما هو الائتمان المشتق؟

المشتقات الائتمانية هي عقد مالي يسمح للأطراف بتقليل تعرضهم لمخاطر الائتمان. تتكون مشتقات الائتمان من عقد ثنائي خاص وقابل للتفاوض يتم تداوله خارج البورصة (OTC) بين طرفين في علاقة دائن / مدين. هذه تسمح للدائن بتحويل بعض أو كل مخاطر تقصير المدين إلى طرف ثالث. يقبل هذا الطرف الثالث المخاطرة مقابل الدفع ، والمعروف باسم قسط التأمين.

توجد عدة أنواع من المشتقات الائتمانية ، بما في ذلك:

في جميع الحالات ، يكون سعر المشتق الائتماني مدفوعًا بالجدارة الائتمانية للطرف أو الأطراف المعنية. غالبًا ما يتم تشغيل المشتق الائتماني بسبب حدث ائتماني مؤهل ، مثل التخلف عن السداد أو عدم سداد مدفوعات الفائدة أو تخفيض الائتمان أو الإفلاس.

فهم مشتق الائتمان

كما يوحي اسمها ، فإن المشتقات تنشأ من أدوات مالية أخرى. هذه المنتجات عبارة عن أوراق مالية يعتمد سعرها على قيمة الأصل الأساسي ، مثل سعر سهم السهم أو قسيمة السند. في حالة المشتقات الائتمانية ، ينشأ السعر من مخاطر الائتمان لواحد أو أكثر من الأصول الأساسية.

البيع طويل المدى هو حق (وإن لم يكن التزامًا) لبيع أصل بسعر محدد ، يُعرف بسعر التنفيذ ، في حين أن الشراء الطويل هو حق (وإن لم يكن التزامًا) لشراء الأصل الأساسي بسعر محدد. يستخدم المستثمرون عمليات الشراء والدعوات الطويلة للتحوط أو توفير التأمين ضد الأصل الذي يتحرك في اتجاه سلبي للسعر. الجانب الآخر من هذه الأنواع من الصفقات هو عمليات البيع والشراء قصيرة المدى ، حيث يكون الشخص الذي يدخل في مركز قصير ملزمًا بشراء الأصل ، في حالة البيع أو الشراء ، في حالة إجراء مكالمة.

في جوهرها ، جميع المنتجات المشتقة هي منتجات تأمين ، وخاصة مشتقات الائتمان. يستخدم المضاربون المشتقات أيضًا للمراهنة على اتجاه الأصول الأساسية.

مشتق الائتمان ، على الرغم من كونه ورقة مالية ، فهو ليس أصلًا ماديًا. بدلا من ذلك ، هو عقد. يسمح العقد بتحويل مخاطر الائتمان المتعلقة بالكيان الأساسي من طرف إلى آخر دون نقل الكيان الأساسي الفعلي. على سبيل المثال ، يمكن للبنك المعني بمقترض قد لا يكون قادرًا على سداد قرض أن يحمي نفسه عن طريق تحويل مخاطر الائتمان إلى طرف آخر مع الاحتفاظ بالقرض في دفاتره.

مثال على مشتق الائتمان

تستخدم البنوك والمقرضون الآخرون المشتقات الائتمانية لإزالة مخاطر التخلف عن السداد من محفظة القروض - مقابل دفع رسوم ، يشار إليها باسم قسط التأمين.

Assume Company ABC تقترض 10 ملايين دولار من أحد البنوك. تتمتع شركة ABC بتاريخ ائتماني سيئ ويجب عليها شراء مشتق ائتماني كشرط للقرض. يمنح المشتق الائتماني البنك الحق في "وضع" مخاطر التخلف عن السداد على طرف ثالث ، وبالتالي تحويل المخاطر إلى هذا الطرف الثالث.

بمعنى آخر ، يتعهد الطرف الثالث بسداد القرض وأي فائدة في حالة تقصير شركة ABC ، في مقابل تلقي رسوم سنوية على مدى فترة القرض. إذا لم تتخلف شركة ABC عن السداد ، فإن الطرف الثالث يربح في شكل رسوم سنوية. وفي الوقت نفسه ، تتلقى شركة ABC القرض ، ويتم تغطية البنك في حالة التخلف عن السداد. الجميع سعداء.

تقييم المشتقات الائتمانية

تعتمد قيمة مشتق الائتمان على كل من جودة الائتمان للمقترض وجودة الائتمان للطرف الثالث ، المشار إليه بالطرف المقابل.

عند وضع قيمة على مشتق الائتمان ، تكون جودة الائتمان للطرف المقابل أكثر أهمية من جودة الائتمان للمقترض. في حالة تخلف الطرف المقابل عن السداد أو عدم تمكنه بطريقة ما من الوفاء بعقد المشتقات - سداد القرض الأساسي - يكون المقرض في حيرة. لن يتلقوا عودة أصلهم وهم من الرسوم المدفوعة للطرف الثالث.

من ناحية أخرى ، إذا كان للطرف المقابل تصنيف ائتماني أفضل من المقترض ، فإنه يزيد من جودة الدين بشكل عام.

يتم تداول مشتقات الائتمان خارج البورصة (OTC). في عام 2010 ، قسم قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك تنظيم سوق مقايضات OTC بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).

قبل ذلك ، أدى الافتقار إلى التنظيم والرقابة إلى الكثير من المضاربة في المنتج. علاوة على ذلك ، كانت سلسلة ملكية الأداة معقدة للغاية ، وكانت تفاصيل المصطلحات غامضة. لعب إساءة استخدام المشتقات الائتمانية دورًا رئيسيًا في الأزمة المالية 2007-2008.

يقوم مكتب مراقب العملة (OCC) بإصدار تقرير ربع سنوي عن المشتقات الائتمانية. للربع الرابع من عام 2020 ، قدرت سوق المشتقات الائتمانية بنحو 3 تريليونات دولار. شكلت مقايضات التخلف عن السداد 2.6 تريليون دولار ، أو حوالي 86.5٪ من السوق.

المؤشرات المعيارية لمشتقات الائتمان

في حين أن المشتقات الائتمانية عادة ما يتم تداولها خارج البورصة ، إلا أنه يوجد الآن العديد من مؤشرات المشتقات الائتمانية التي يمكن للمتداولين استخدامها كمعيار لتقييم أداء ممتلكاتهم. تتعقب معظم هذه المؤشرات وتقيس إجمالي العوائد لمختلف قطاعات سوق مصدري السندات مع التركيز على مقايضات التخلف عن السداد.

على سبيل المثال ، مؤشر مقايضة التخلف عن السداد (CDX) ، المعروف سابقًا باسم Dow Jones CDX ، هو أداة مالية معيارية تتكون من مقايضات سداد الائتمان التي أصدرتها أمريكا الشمالية أو شركات الأسواق الناشئة. كان CDX هو أول مؤشر CDS ، والذي تم إنشاؤه في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وكان يعتمد على سلة من CDS المصدر الفردي.

يعتبر CDX بحد ذاته ورقة مالية قابلة للتداول: أحد مشتقات سوق الائتمان . لكن مؤشر CDX يعمل أيضًا كقذيفة أو حاوية ، لأنه يتكون من مجموعة من مشتقات الائتمان الأخرى: مقايضات التخلف عن السداد (CDS).

يسلط الضوء

يسمح المشتق الائتماني للدائنين بنقل المخاطر المحتملة للمدين إلى طرف ثالث مقابل دفع رسوم تُعرف باسم قسط التأمين.
تشتمل مشتقات الائتمان على مقايضات التخلف عن السداد والتزامات الدين المضمونة ومقايضات العائد الإجمالي وخيارات مقايضة التخلف عن سداد الائتمان وانتشار الائتمان الآجل.
المشتق الائتماني هو عقد تعتمد قيمته على الجدارة الائتمانية أو حدث ائتماني تتعرض له المنشأة المشار إليها في العقد.