क्रेडिट इवेंट

क्रेडिट इवेंट क्या है?

एक क्रेडिट घटना अपने भुगतान दायित्वों को पूरा करने के लिए एक उधारकर्ता की क्षमता में अचानक और मूर्त (नकारात्मक) परिवर्तन है, जो क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) अनुबंध के तहत निपटान को ट्रिगर करता है। एक सीडीएस दो पक्षों के बीच एक अनुबंध के साथ एक क्रेडिट व्युत्पन्न निवेश उत्पाद है। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप में, खरीदार डिफ़ॉल्ट जैसी क्रेडिट घटनाओं से सुरक्षा के लिए विक्रेता को समय-समय पर भुगतान करता है । इस मामले में, डिफ़ॉल्ट वह घटना है जो सीडीएस अनुबंध के निपटान को गति प्रदान करेगी।

आप एक सीडीएस को बीमा के रूप में सोच सकते हैं जिसका उद्देश्य किसी तीसरे पक्ष को क्रेडिट घटना के जोखिम को स्थानांतरित करके खरीदार की रक्षा करना है। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप को विनियमित नहीं किया जाता है और दलाली व्यवस्था के माध्यम से बेचा जाता है।

2008 के क्रेडिट संकट के बाद से, सीडीएस बाजार में सुधार और विनियमन की बहुत चर्चा हुई है। यह अंततः आईएसडीए के 2019 के प्रस्तावित संशोधनों के साथ 2014 क्रेडिट डेरिवेटिव्स परिभाषाओं के साथ पारित हो सकता है, जो "संकीर्ण रूप से अनुरूपित क्रेडिट घटनाओं" से संबंधित मुद्दों को संबोधित करते हैं।

क्रेडिट इवेंट के प्रकार

इंटरनेशनल स्वैप एंड डेरिवेटिव्स एसोसिएशन (आईएसडीए) द्वारा परिभाषित तीन सबसे आम क्रेडिट घटनाएं हैं, 1) दिवालियापन के लिए दाखिल करना, 2) भुगतान पर चूक करना, और 3) पुनर्रचना ऋण। कम आम क्रेडिट घटनाएं हैं दायित्व डिफ़ॉल्ट, दायित्व त्वरण, और प्रतिपूर्ति / अधिस्थगन।

1. दिवालियापन एक कानूनी प्रक्रिया है और यह किसी व्यक्ति या संगठन की अपने बकाया ऋणों को चुकाने में असमर्थता को संदर्भित करता है। आम तौर पर, देनदार (या, कम सामान्यतः, लेनदार) दिवालिएपन के लिए फाइल करता है। दिवालिया होने वाली कंपनी भी दिवालिया होती है।

2. भुगतान चूक एक विशिष्ट घटना है और यह किसी व्यक्ति या संगठन की अपने ऋणों का समय पर भुगतान करने में असमर्थता को दर्शाता है। निरंतर भुगतान चूक दिवालिएपन का अग्रदूत हो सकता है। भुगतान डिफ़ॉल्ट और दिवालियापन अक्सर एक दूसरे के साथ भ्रमित होते हैं: दिवालियापन आपके लेनदारों को बताता है कि आप उन्हें पूरा भुगतान नहीं कर पाएंगे; एक भुगतान डिफ़ॉल्ट आपके लेनदारों को बताता है कि जब यह देय होगा तो आप भुगतान नहीं कर पाएंगे।

3. ऋण पुनर्गठन से तात्पर्य ऋण की शर्तों में परिवर्तन से है, जिसके कारण ऋण देनदारों के लिए कम अनुकूल हो जाता है। ऋण पुनर्गठन के सामान्य उदाहरणों में भुगतान की जाने वाली मूल राशि में कमी, कूपन दर में गिरावट,. भुगतान दायित्वों का स्थगन, लंबी परिपक्वता अवधि, या भुगतान की प्राथमिकता रैंकिंग में बदलाव शामिल हैं।

क्रेडिट इवेंट और क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप को समझना

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप एक लेन-देन है जिसमें एक पक्ष, "सुरक्षा खरीदार", दूसरे पक्ष, "संरक्षण विक्रेता" को भुगतान करता है, समझौते की अवधि में भुगतान की एक श्रृंखला। संक्षेप में, खरीदार इस संभावना पर बीमा का एक रूप निकाल रहा है कि एक देनदार एक क्रेडिट घटना का अनुभव करेगा जो उसके भुगतान दायित्वों को पूरा करने की क्षमता को खतरे में डाल देगा।

हालांकि सीडीएस बीमा के समान दिखाई देते हैं, वे एक प्रकार का बीमा नहीं हैं। बल्कि, वे विकल्पों की तरह अधिक हैं क्योंकि वे इस बात पर दांव लगाते हैं कि कोई क्रेडिट घटना होगी या नहीं। इसके अलावा, CDS के पास किसी विशिष्ट बीमा उत्पाद की हामीदारी और बीमांकिक विश्लेषण नहीं होता है; बल्कि, वे अंतर्निहित परिसंपत्ति (ऋण या बांड ) जारी करने वाली इकाई की वित्तीय ताकत पर आधारित होते हैं।

यदि खरीदार उधारकर्ता के अंतर्निहित ऋण के संपर्क में है तो सीडीएस खरीदना एक बचाव हो सकता है; लेकिन क्योंकि सीडीएस अनुबंधों का कारोबार होता है, कोई तीसरा पक्ष शर्त लगा सकता है कि

1. एक क्रेडिट घटना की संभावना बढ़ जाएगी, जिस स्थिति में सीडीएस का मूल्य बढ़ जाएगा; या

2. एक क्रेडिट घटना वास्तव में घटित होगी, जिससे एक लाभदायक नकद निपटान होगा।

यदि अनुबंध की अवधि के दौरान कोई क्रेडिट घटना नहीं होती है, तो खरीदार से प्रीमियम भुगतान प्राप्त करने वाले विक्रेता को अनुबंध का निपटान करने की आवश्यकता नहीं होगी, और इसके बजाय प्रीमियम प्राप्त करने से लाभ होगा।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप: संक्षिप्त पृष्ठभूमि

1980 का दशक

1980 के दशक में, लेनदारों के लिए अधिक तरल, लचीले और परिष्कृत जोखिम-प्रबंधन उत्पादों की आवश्यकता ने क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के अंतिम उद्भव की नींव रखी।

1990 के दशक के मध्य से अंत तक

1994 में, निवेश बैंकिंग कंपनी जेपी मॉर्गन चेज़ (एनवाईएसई: जेपीएम) ने वाणिज्यिक ऋणों के लिए क्रेडिट एक्सपोजर को स्थानांतरित करने और वाणिज्यिक बैंकों में नियामक पूंजी को मुक्त करने के तरीके के रूप में क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप बनाया। एक सीडीएस अनुबंध में प्रवेश करके, एक वाणिज्यिक बैंक ने डिफ़ॉल्ट के जोखिम को तीसरे पक्ष में स्थानांतरित कर दिया; जोखिम बैंकों की नियामक पूंजी आवश्यकताओं के विरुद्ध नहीं गिना गया।

1990 के दशक के अंत में, सीडीएस को कॉरपोरेट बॉन्ड और म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए बेचा जाने लगा था ।

2000 के दशक की शुरुआत

2000 तक, CDS बाज़ार लगभग $900 बिलियन का था और एक विश्वसनीय तरीके से काम कर रहा था- उदाहरण के लिए, कुछ एनरॉन और वर्ल्डकॉम बॉन्ड से संबंधित CDS भुगतान। प्रारंभिक सीडीएस लेनदेन में सीमित संख्या में पार्टियां थीं, इसलिए ये निवेशक एक-दूसरे से अच्छी तरह परिचित थे और सीडीएस उत्पाद की शर्तों को समझते थे। इसके अलावा, ज्यादातर मामलों में, सुरक्षा के खरीदार के पास अंतर्निहित क्रेडिट परिसंपत्ति भी होती है।

2000 के दशक के मध्य में, सीडीएस बाजार तीन महत्वपूर्ण तरीकों से बदल गया:

1. सुरक्षा के विक्रेताओं और खरीदारों दोनों के लिए एक द्वितीयक बाजार के माध्यम से सीडीएस के व्यापार में कई नई पार्टियां शामिल हो गईं। सीडीएस बाजार में खिलाड़ियों की भारी संख्या के कारण, सुरक्षा के वास्तविक मालिकों का ट्रैक रखना काफी कठिन था, उनमें से कौन आर्थिक रूप से मजबूत था।

2. सीडीएस संरचित निवेश वाहनों (एसआईवी) के लिए जारी किया जाने लगा, उदाहरण के लिए, परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस), बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस), और संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ); और इन निवेशों में किसी विशेष अंतर्निहित परिसंपत्ति की ताकत का निर्धारण करने के लिए अब कोई ज्ञात संस्था नहीं थी।

3. बाजार में इस तरह की अटकलें तेज हो गईं कि CDS के विक्रेता और खरीदार अब अंतर्निहित परिसंपत्ति के मालिक नहीं थे, बल्कि एक विशिष्ट परिसंपत्ति की क्रेडिट घटना की संभावना पर दांव लगा रहे थे।

2007-2008 वित्तीय संकट के दौरान क्रेडिट इवेंट्स की भूमिका

यकीनन, 2000 और 2007 के बीच - जब सीडीएस बाजार में 10,000% की वृद्धि हुई - क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप इतिहास में सबसे तेजी से अपनाया गया निवेश उत्पाद था।

2007 के अंत तक, CDS बाज़ार का अनुमानित मूल्य $45 ट्रिलियन था, लेकिन कॉर्पोरेट बॉन्ड, म्यूनिसिपल बॉन्ड और SIV बाज़ार का कुल योग $25 ट्रिलियन से कम था। इसलिए, कम से कम $20 ट्रिलियन में इस संभावना पर सट्टा दांव शामिल थे कि सीडीएस अनुबंध के लिए किसी भी पार्टी के स्वामित्व वाली विशिष्ट संपत्ति पर क्रेडिट घटना नहीं होगी। दरअसल, कुछ सीडीएस अनुबंध 10 से 12 अलग-अलग पार्टियों के माध्यम से पारित किए गए थे।

सीडीएस निवेश के साथ, जोखिम समाप्त नहीं होता है; बल्कि इसे सीडीएस विक्रेता को स्थानांतरित कर दिया जाता है। फिर, जोखिम यह है कि CDS विक्रेता उसी समय डिफ़ॉल्ट क्रेडिट घटना का अनुभव करेगा जब CDS उधारकर्ता। यह 2008 के क्रेडिट संकट के प्राथमिक कारणों में से एक था : सीडीएस विक्रेता जैसे लेहमैन ब्रदर्स, बियर स्टर्न्स,. और एआईजी सभी अपने सीडीएस दायित्वों पर चूक गए।

अंत में, एक क्रेडिट घटना जो प्रारंभिक सीडीएस भुगतान को ट्रिगर करती है, डाउनस्ट्रीम भुगतान को ट्रिगर नहीं कर सकती है । उदाहरण के लिए, पेशेवर सेवा फर्म एओएन पीएलसी (एनवाईएसई: एओएन) ने सुरक्षा के विक्रेता के रूप में एक सीडीएस में प्रवेश किया। AON ने अपना हित दूसरी कंपनी को बेच दिया। अंतर्निहित बांड चूक गया और डिफ़ॉल्ट के परिणामस्वरूप AON ने $ 10 मिलियन का भुगतान किया।

AON ने तब डाउनस्ट्रीम खरीदार से $ 10 मिलियन की वसूली करने की मांग की लेकिन मुकदमेबाजी में सफल नहीं हुआ। इसलिए, एओएन 10 मिलियन डॉलर के नुकसान के साथ फंस गया था, भले ही उन्होंने किसी अन्य पार्टी को सुरक्षा बेच दी थी। कानूनी समस्या यह थी कि सुरक्षा को फिर से बेचने के लिए डाउनस्ट्रीम अनुबंध मूल सीडीएस अनुबंध की शर्तों से बिल्कुल मेल नहीं खाता था।

हाइलाइट्स

• एक क्रेडिट घटना अपने भुगतानों को पूरा करने के लिए एक उधारकर्ता की क्षमता में एक नकारात्मक परिवर्तन है, जो एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के निपटान को ट्रिगर करता है।

• तीन सबसे आम क्रेडिट घटनाएं हैं 1) दिवालियेपन के लिए दाखिल करना, 2) भुगतान पर चूक करना, और 3) ऋण का पुनर्गठन।