クレジットデリバティブ
##クレジットデリバティブとは何ですか？
クレジットデリバティブは、当事者が信用リスクへのエクスポージャーを最小限に抑えることを可能にする金融契約です。クレジットデリバティブは、債権者/債務者の関係にある2つの当事者間で店頭取引（OTC）された非公開の交渉可能な二国間契約で構成されています。これらにより、債権者は債務者の債務不履行のリスクの一部またはすべてを第三者に効果的に移転することができます。この第三者は、保険料と呼ばれる支払いの見返りにリスクを受け入れます。
クレジットデリバティブには、次のようないくつかの種類があります。
-クレジットデフォルトスワップ（CDS）
-担保付債務（CDO）
-クレジットスプレッドオプション/フォワード
すべての場合において、クレジットデリバティブの価格は、関係する1つまたは複数の当事者の信用力によって決定されます。多くの場合、クレジットデリバティブは、デフォルト、利息の支払い漏れ、信用格下げ、破産などの適格な信用イベントによってトリガーされます。
##クレジットデリバティブを理解する
その名前が示すように、デリバティブは他の金融商品に由来します。これらの商品は、株価や債券のクーポンなど、原資産の価値に応じた価格の有価証券です。クレジットデリバティブの場合、価格は1つ以上の原資産の信用リスクから導き出されます。
ロングプットは、行使価格と呼ばれる設定価格で資産を売却する権利（義務ではありません）であり、ロングコールは、原資産を設定価格で購入する権利（義務ではありません）です。投資家は、逆の価格方向に動く資産に対してヘッジまたは保険を提供するためにロングプットとコールを使用します。これらのタイプの取引の裏側は、ショートプットとコールです。これにより、ショートポジションに入る人は、プットの場合は資産を購入する義務があり、コールの場合は資産を売却する義務があります。
本質的に、すべてのデリバティブ商品は保険商品、特にクレジットデリバティブです。デリバティブは、原資産の方向性に賭けるために投機家によっても使用されます。
クレジットデリバティブは証券ですが、物的資産ではありません。代わりに、それは契約です。契約は、実際の基礎となる事業体を移転することなく、基礎となる事業体に関連する信用リスクをある当事者から別の当事者に移転することを認めています。たとえば、借り手がローンを返済できないことを懸念している銀行は、ローンを帳簿に残したまま、信用リスクを別の当事者に移転することによって自分自身を守ることができます。
##クレジットデリバティブの例
銀行やその他の貸し手は、クレジットデリバティブを使用して、プレミアムと呼ばれる手数料を支払う代わりに、ローンポートフォリオからデフォルトのリスクを取り除きます。
ABC社が銀行から1,000万ドルを借りていると仮定します。 ABC社は信用履歴が悪く、ローンの条件としてクレジットデリバティブを購入する必要があります。クレジットデリバティブは、銀行にデフォルトのリスクを第三者に「置く」権利を与え、それによってリスクをこの第三者に移転します。
言い換えれば、第三者は、ローンの全期間にわたって年会費を受け取ることと引き換えに、ABC社が債務不履行に陥った場合にローンと利息を返済することを約束します。 ABC社が債務不履行に陥らない場合、第三者は年会費の形で利益を上げます。その間、ABC社がローンを受け取り、デフォルトの場合は銀行がカバーされます。誰もが満足しています。
##クレジットデリバティブの評価
カウンターパーティと呼ばれる第三者の信用の質の両方に依存します。
クレジットデリバティブに価値を置く際には、借り手の信用の質よりも相手方の信用の質の方が重要です。カウンターパーティが債務不履行に陥った場合、または何らかの方法でデリバティブ契約を履行できない場合、つまり基礎となるローンを返済できない場合、貸し手は損失を被ります。彼らは彼らの元本の返還を受け取らないでしょう、そして彼らは第三者に支払われた料金を使い果たします。
一方、カウンターパーティの信用格付けが借り手よりも優れている場合は、全体として債務の質が向上します。
クレジットデリバティブは店頭（OTC）で取引されます。 2010年、ドッド・フランクウォールストリート改革および消費者保護法により、OTCスワップ市場の規制が証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間で分割されました。
これ以前は、規制と監視の欠如により、製品の投機的な取引が多く発生していました。さらに、楽器の所有権の連鎖は非常に複雑であり、用語の詳細は曖昧でした。クレジットデリバティブの誤用は、2007-08年の金融危機において重要な役割を果たしました。
通貨監督庁（OCC）は、クレジットデリバティブに関する四半期報告書を発行しています。 2020年の第4四半期のクレジット・デリバティブ市場は3兆ドルと推定されました。クレジットデフォルトスワップは2.6兆ドル、つまり市場の約86.5％を占めています。
###クレジットデリバティブベンチマークインデックス
クレジットデリバティブは通常OTCで取引されますが、現在、トレーダーが保有のパフォーマンスを評価するためのベンチマークとして使用できるさまざまなクレジットデリバティブインデックスがあります。これらのインデックスのほとんどは、 CDSに焦点を当てた債券発行者市場のさまざまなセグメントのトータルリターンを追跡および測定します。
たとえば、クレジットデフォルトスワップインデックス（CDX）（以前のダウジョーンズCDX）は、北米または新興市場の企業によって発行されたCDSで構成されるベンチマーク金融商品です。 CDXは、2000年代初頭に作成され、単一発行者のCDSのバスケットに基づいた最初のCDSインデックスでした。
CDXはそれ自体が取引可能な証券であり、クレジット市場のデリバティブです。ただし、CDXインデックスは、他のクレジットデリバティブのコレクションであるクレジットデフォルトスワップ（CDS）で構成されているため、シェルまたはコンテナーとしても機能します。
##ハイライト
-クレジットデリバティブにより、債権者は、保険料と呼ばれる手数料を支払うことと引き換えに、債務者の債務不履行の潜在的なリスクを第三者に移転することができます。
-クレジットデリバティブには、クレジットデフォルトスワップ、担保付債務、トータルリターンスワップ、クレジットデフォルトスワップオプション、およびクレジットスプレッドフォワードが含まれます。
-クレジットデリバティブは、その価値が、契約で参照されている事業体が経験した信用力または信用事象に依存する契約です。
