Derivativo de crédito

O que é um Derivado de Crédito?

Um derivativo de crédito é um contrato financeiro que permite que as partes minimizem sua exposição ao risco de crédito. Os derivativos de crédito consistem em um contrato bilateral negociável de propriedade privada negociado no mercado de balcão (OTC) entre duas partes em uma relação credor/devedor. Isso permite que o credor transfira efetivamente parte ou todo o risco de um devedor inadimplente para um terceiro. Esse terceiro aceita o risco em troca de pagamento, conhecido como prêmio.

Existem vários tipos de derivativos de crédito, incluindo:

Em todos os casos, o preço de um derivativo de crédito é determinado pela qualidade de crédito da parte ou partes envolvidas. Muitas vezes, um derivativo de crédito será acionado por um evento de crédito qualificado,. como inadimplência, falta de pagamento de juros, rebaixamento de crédito ou falência.

Entendendo um Derivado de Crédito

Como o próprio nome indica, os derivativos derivam de outros instrumentos financeiros. Esses produtos são títulos cujo preço depende do valor de um ativo subjacente,. como o preço de uma ação ou o cupom de um título. No caso de um derivativo de crédito, o preço deriva do risco de crédito de um ou mais dos ativos subjacentes.

Uma compra longa é um direito (embora não uma obrigação) de vender um ativo a um preço definido, conhecido como preço de exercício, enquanto uma compra longa é um direito (embora não uma obrigação) de comprar o ativo subjacente a um preço definido. Os investidores usam opções de compra e venda longas para proteger ou fornecer seguro contra um ativo que se mova em uma direção de preço adversa. O outro lado desses tipos de negociações são as opções de venda e compra, em que a pessoa que entra em uma posição vendida tem a obrigação de comprar o ativo, no caso de venda, ou vender o ativo, no caso de compra.

Em essência, todos os produtos derivativos são produtos de seguro, especialmente derivativos de crédito. Os derivativos também são usados por especuladores para apostar na direção dos ativos subjacentes.

O derivativo de crédito, embora seja um título,. não é um ativo físico. Em vez disso, é um contrato. O contrato permite a transferência do risco de crédito relacionado a uma entidade subjacente de uma parte para outra sem transferir a entidade subjacente real. Por exemplo, um banco preocupado que um mutuário pode não ser capaz de pagar um empréstimo pode se proteger transferindo o risco de crédito para outra parte enquanto mantém o empréstimo em seus livros.

Exemplo de um Derivado de Crédito

Bancos e outros credores usam derivativos de crédito para remover o risco de inadimplência de uma carteira de empréstimos – em troca do pagamento de uma taxa, conhecida como prêmio.

Suponha que a Empresa ABC tome emprestado $ 10 milhões de um banco. A empresa ABC tem um histórico de crédito ruim e deve comprar um derivativo de crédito como condição do empréstimo. O derivativo de crédito dá ao banco o direito de “colocar” o risco de inadimplência em um terceiro, transferindo assim o risco para esse terceiro.

Em outras palavras, o terceiro promete reembolsar o empréstimo e quaisquer juros caso a Empresa ABC fique inadimplente, em troca de receber uma taxa anual ao longo da vida do empréstimo. Se a Empresa ABC não entrar em inadimplência, o terceiro lucra na forma de taxa anual. Enquanto isso, a Empresa ABC recebe o empréstimo e o banco fica coberto em caso de inadimplência. Todo mundo está feliz.

Valorização de Derivativos de Crédito

O valor de um derivativo de crédito depende tanto da qualidade de crédito do tomador quanto da qualidade de crédito do terceiro, denominado contraparte.

Ao colocar um valor no derivativo de crédito, a qualidade de crédito da contraparte é mais importante do que a do mutuário. Caso a contraparte entre em inadimplência ou de alguma forma não possa honrar o contrato de derivativos – pagar o empréstimo subjacente – o credor fica com prejuízo. Eles não receberiam o retorno de seu principal e estão de fora as taxas pagas ao terceiro.

Por outro lado, se a contraparte tiver uma classificação de crédito melhor do que o mutuário, aumenta a qualidade geral da dívida.

Os derivativos de crédito são negociados no mercado de balcão (OTC). Em 2010, o Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act dividiu a regulamentação do mercado de swaps OTC entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Antes disso, a falta de regulamentação e supervisão levou a muito comércio especulativo do produto. Além disso, a cadeia de propriedade de um instrumento era muito complicada e os detalhes dos termos eram obscuros. O uso indevido de derivativos de crédito desempenhou um papel fundamental na crise financeira de 2007-08.

A Controladoria da Moeda (OCC) emite relatório trimestral sobre derivativos de crédito. Para o quarto trimestre de 2020, o mercado de derivativos de crédito foi estimado em US$ 3 trilhões. Os swaps de inadimplência de crédito representaram US$ 2,6 trilhões, ou cerca de 86,5% do mercado.

Índices de referência de derivativos de crédito

Embora os derivativos de crédito geralmente negociem no mercado de balcão, agora existem vários índices de derivativos de crédito que os traders podem usar como referência para avaliar o desempenho de suas participações. A maioria desses índices acompanha e mede os retornos totais para os diversos segmentos do mercado emissor de títulos com foco em CDS.

Por exemplo, o índice de swap de inadimplência de crédito (CDX), anteriormente o Dow Jones CDX, é um instrumento financeiro de referência composto por CDS que foram emitidos por empresas norte-americanas ou de mercados emergentes. O CDX foi o primeiro índice de CDS, criado no início dos anos 2000 e baseado em uma cesta de CDSs de um único emissor.

O CDX é em si um título negociável: um derivativo do mercado de crédito . Mas o índice CDX também funciona como um shell, ou contêiner, pois é composto por uma coleção de outros derivativos de crédito: swaps de inadimplência de crédito (CDS).

Destaques

Um derivativo de crédito permite que os credores transfiram para um terceiro o risco potencial de inadimplência do devedor, em troca do pagamento de uma taxa, conhecida como prêmio.
Os derivativos de crédito incluem swaps de inadimplência de crédito, obrigações de dívida com garantia, swaps de retorno total, opções de swap de inadimplência de crédito e forwards de spread de crédito.
Um derivativo de crédito é um contrato cujo valor depende da qualidade de crédito ou de um evento de crédito vivenciado pela entidade referenciada no contrato.