संरचित निवेश वाहन (एसआईवी)

एक संरचित निवेश वाहन (एसआईवी) क्या है?

एक संरचित निवेश वाहन (एसआईवी) निवेश संपत्तियों का एक पूल है जो अल्पकालिक ऋण और लंबी अवधि के संरचित वित्त उत्पादों जैसे परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (एबीएस) के बीच क्रेडिट स्प्रेड से लाभ का प्रयास करता है।

एक वाणिज्यिक बैंक या किसी अन्य परिसंपत्ति प्रबंधक द्वारा प्रशासित एक एसआईवी, जैसे हेज फंड, इन प्रतिभूतियों की खरीद को निधि देने के लिए परिसंपत्ति-समर्थित वाणिज्यिक पत्र (एबीसीपी) जारी करेगा।

संरचित निवेश वाहनों को कभी-कभी नाली के रूप में जाना जाता है।

संरचित निवेश वाहनों (एसआईवी) को समझना

एक संरचित निवेश वाहन (एसआईवी) एक प्रकार का विशेष-उद्देश्य निधि है जो एएए और बीबीबी के बीच क्रेडिट रेटिंग के साथ लंबी अवधि की संपत्ति में निवेश करने के लिए वाणिज्यिक पत्र जारी करके अल्पावधि के लिए उधार लेता है । लंबी अवधि की परिसंपत्तियों में अक्सर संरचित वित्त उत्पाद शामिल होते हैं जैसे कि बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस), परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस), और संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) के कम जोखिम वाले अंश।

एसआईवी के लिए वित्त पोषण वाणिज्यिक पत्र जारी करने से आता है जिसे लगातार नवीनीकृत या रोलओवर किया जाता है; आय को तब लंबी परिपक्वता वाली संपत्तियों में निवेश किया जाता है जिनमें कम तरलता होती है लेकिन उच्च उपज का भुगतान होता है। SIV इनकमिंग कैश फ्लो (ABS पर मूलधन और ब्याज भुगतान) और इसके द्वारा जारी किए जाने वाले उच्च-रेटेड वाणिज्यिक पत्र के बीच प्रसार पर मुनाफा कमाता है।

उदाहरण के लिए, एक SIV जो मुद्रा बाजार से 1.8% पर पैसा उधार लेता है और 2.9% रिटर्न के साथ एक संरचित वित्त उत्पाद में निवेश करता है, वह 2.9% - 1.8% = 1.1% का लाभ अर्जित करेगा। ब्याज दरों में अंतर उस लाभ का प्रतिनिधित्व करता है जो SIV अपने निवेशकों को देता है, जिसका एक हिस्सा निवेश प्रबंधक के साथ साझा किया जाता है।

वास्तव में, जारी किया गया वाणिज्यिक पत्र दो से 270 दिनों के भीतर कभी-कभी परिपक्व होता है, जिस बिंदु पर, जारीकर्ता केवल परिपक्व ऋण चुकाने के लिए अधिक ऋण जारी करते हैं। इस प्रकार, कोई यह देख सकता है कि कैसे संरचित निवेश वाहन अक्सर रिटर्न उत्पन्न करने के लिए बड़ी मात्रा में उत्तोलन का उपयोग करते हैं। इन वित्तीय वाहनों को आम तौर पर अपतटीय कंपनियों के रूप में स्थापित किया जाता है,. विशेष रूप से उन नियमों से बचने के लिए जो बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों के अधीन हैं। संक्षेप में, एसआईवी अपने प्रबंधन वित्तीय संस्थानों को सरकार द्वारा निर्धारित पूंजी आवश्यकता नियमों के कारण लीवरेज को इस तरह से नियोजित करने की अनुमति देते हैं कि मूल कंपनी ऐसा करने में असमर्थ होगी। हालांकि, नियोजित उच्च उत्तोलन का उपयोग रिटर्न को बढ़ाने के लिए किया जाता है; जब अल्पकालिक उधार के साथ जोड़ा जाता है, तो यह मुद्रा बाजार में तरलता के लिए फंड को उजागर करता है।

SIVs नाली के रूप में

एक नाली एक दिवालियापन-दूरस्थ विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) या इकाई है, जिसका अर्थ है कि यह एक अलग व्यावसायिक इकाई है और प्रायोजक कंपनी की बैलेंस शीट में शामिल नहीं है । यह प्रायोजक कंपनी की बैलेंस शीट को मुक्त करने और उसके वित्तीय अनुपात में सुधार करने के लिए किया जाता है।

एक एसआईवी एक विशेष प्रकार का नाली है क्योंकि यह परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों को पूल करता है। कई SIV को बड़े वाणिज्यिक बैंकों या अन्य परिसंपत्ति प्रबंधकों जैसे कि निवेश बैंक या हेज फंड द्वारा प्रशासित किया जाता है । वे निवेश-ग्रेड प्रतिभूतियों की खरीद को निधि देने और प्रसार अर्जित करने के लिए परिसंपत्ति-समर्थित वाणिज्यिक पत्र (एबीसीपी) जारी करते हैं। एसेट-समर्थित वाणिज्यिक पत्र एक अल्पकालिक मुद्रा-बाजार सुरक्षा है जो एक SIV नाली द्वारा जारी किया जाता है,. जिसे एक प्रायोजित वित्तीय संस्थान द्वारा स्थापित किया जाता है। एबीसीपी की परिपक्वता तिथि 270 दिनों से अधिक नहीं निर्धारित की जाती है और ब्याज या छूट के आधार पर जारी की जाती है।

SIV नाली आमतौर पर AAA और AA परिसंपत्तियों में अपने अधिकांश पोर्टफोलियो का निवेश करती है, जिसमें आवासीय बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों का आवंटन शामिल होता है। एक बहु-विक्रेता या प्रतिभूति आर्बिट्रेज नाली के विपरीत, एक एसआईवी क्रेडिट वृद्धि को नियोजित नहीं करता है, और अंतर्निहित एसआईवी संपत्ति कम से कम साप्ताहिक रूप से मार्क-टू-मार्केट होती है।

एसआईवी प्रायोजक जारी किए गए एबीसीपी के प्रदर्शन के लिए विशेष रूप से उत्तरदायी नहीं हो सकते हैं, लेकिन अगर वे निवेशकों को भुगतान नहीं करते हैं तो उन्हें प्रतिष्ठा का जोखिम उठाना पड़ सकता है। इसलिए, एक बड़ा वाणिज्यिक बैंक जो एक असफल SIV में शामिल है, उसके पास निवेशकों को चुकाने के लिए अधिक प्रोत्साहन हो सकता है, जैसा कि इस प्रकार के आर्बिट्रेज के लिए विशेष रूप से स्थापित एक छोटे हेज फंड या निवेश कंपनी के विपरीत है। इसे खराब व्यवसाय के रूप में देखा जाएगा यदि एक बड़े, प्रसिद्ध बैंक ने निवेशकों को - जिन्होंने सोचा कि उनका पैसा नकद जैसी संपत्ति में सुरक्षित था - एबीसीपी निवेश पर पैसा खो देते हैं।

SIV और सबप्राइम संकट का इतिहास

पहला SIV 1988 में सिटीग्रुप के निकोलस सोसिडिस और स्टीफन पार्ट्रिज द्वारा बनाया गया था। इसे अल्फा फाइनेंस कॉर्प कहा जाता था। और अपनी प्रारंभिक पूंजी राशि का पांच गुना लाभ उठाया। जोड़ी द्वारा बनाए गए एक अन्य वाहन, बीटा फाइनेंस कॉर्प, की पूंजी राशि का दस गुना लाभ था। मुद्रा बाजार की अस्थिरता SIV के पहले सेट के निर्माण के लिए जिम्मेदार थी। समय के साथ, उनकी भूमिका और उन्हें आवंटित पूंजी बढ़ती गई। इसके अनुरूप, वे जोखिम भरे होते गए और उनकी उत्तोलन राशि में वृद्धि हुई। 2004 तक, SIV केवल $150 बिलियन से कम का प्रबंधन कर रहे थे। सबप्राइम बंधक उन्माद में, यह राशि नवंबर 2007 में बढ़कर $400 बिलियन हो गई।

संरचित निवेश वाहन अन्य निवेश पूलों की तुलना में कम विनियमित होते हैं और आमतौर पर बड़े वित्तीय संस्थानों, जैसे वाणिज्यिक बैंकों और निवेश घरों द्वारा बैलेंस शीट से दूर होते हैं। इसका मतलब यह है कि उनकी गतिविधियों का बैंक की संपत्ति और देनदारियों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है जो उन्हें बनाता है। 2007 के हाउसिंग और सबप्राइम फॉलआउट के दौरान SIV ने बहुत ध्यान आकर्षित किया; ऑफ-बैलेंस शीट SIV के मूल्य में दसियों अरबों को नीचे लिखा गया था या रिसीवरशिप में रखा गया था क्योंकि निवेशक सबप्राइम मॉर्गेज - संबंधित परिसंपत्तियों से भाग गए थे। कई निवेशकों को नुकसान से बचा लिया गया था, क्योंकि एसआईवी की बारीकियों के बारे में सार्वजनिक रूप से बहुत कम जानकारी थी, जिसमें ऐसी बुनियादी जानकारी शामिल थी कि कौन सी संपत्तियां रखी गई हैं और कौन से नियम उनके कार्यों को निर्धारित करते हैं।

2010 तक उनके मूल रूप में कोई SIVS परिचालन में नहीं थे।

SIV . का उदाहरण

आईकेबी ड्यूश इंडस्ट्रीबैंक एक जर्मन बैंक है जिसने छोटे और मध्यम आकार के जर्मन व्यवसायों को ऋण दिया है। अपने व्यवसाय में विविधता लाने और अतिरिक्त स्रोतों से राजस्व उत्पन्न करने के लिए, बैंक ने अमेरिकी बाजार में उत्पन्न होने वाले बांड खरीदना शुरू किया। नए डिवीजन को राइनलैंड फंडिंग कैपिटल कॉर्प कहा जाता था। और मुख्य रूप से सबप्राइम मॉर्गेज बॉन्ड में निवेश किया। इसने खरीद को वित्तपोषित करने के लिए वाणिज्यिक पत्र जारी किया और इसमें अन्य संस्थाओं को शामिल करने वाला एक जटिल संगठनात्मक ढांचा था। पेपर को संस्थागत निवेशकों, जैसे मिनियापोलिस स्कूल डिस्ट्रिक्ट और कैलिफोर्निया में सिटी ऑफ ओकलैंड द्वारा लैप किया गया था।

चूंकि 2007 में परिसंपत्ति-समर्थित वाणिज्यिक पत्रों के बाजार में दहशत फैल गई थी, इसलिए निवेशकों ने राइनलैंड फंडिंग में अपने पेपर को रोलओवर करने से इनकार कर दिया। राइनलैंड का उत्तोलन ऐसा था कि इसने IKB के संचालन को प्रभावित किया। बैंक दिवालिएपन के लिए दायर किया होता अगर इसे जर्मन स्टेट बैंक केएफडब्ल्यू से आठ अरब यूरो की क्रेडिट सुविधा से बचाया नहीं गया होता।

##हाइलाइट

• सबप्राइम मॉर्गेज संकट पैदा करने में SIV ने महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।

• वे परिपक्व ऋण चुकाने के लिए वाणिज्यिक पत्र जारी करके लीवरेज का उपयोग करते हैं।

• पहला SIV 1988 में सिटीग्रुप के दो कर्मचारियों द्वारा बनाया गया था।

• संरचित निवेश वाहन (एसआईवी) अलग-अलग परिपक्वता के वाणिज्यिक पत्र जारी करके अल्पकालिक ऋण और दीर्घकालिक निवेश के बीच प्रसार से लाभ का प्रयास करते हैं।