Put-Call Jafnvægi

Hvað er samtalsjafnvægi?

Hugtakið „sölu- og kaupréttur“ vísar til meginreglu sem skilgreinir sambandið milli verðs á evrópskum sölu- og kaupréttum í sama flokki. Einfaldlega sagt, þetta hugtak undirstrikar samræmi þessara sömu flokka. Sölu- og kaupréttir verða að hafa sömu undirliggjandi eign,. verkfallsverð og gildistíma til að vera í sama flokki. Hægt er að ákvarða sölujafnvægið, sem á aðeins við um evrópska valkosti, með fastri jöfnu.

Skilningur á Put-Call Parity

Eins og fram hefur komið hér að ofan er boðsímtalsjafnvægi hugtak sem á við um evrópska valkosti. Þessir valkostir eru af sama flokki, sem þýðir að þeir hafa undirliggjandi eign, verkfallsverð og gildistíma. Sem slík á meginreglan ekki við um bandaríska valkosti sem hægt er að nýta hvenær sem er fyrir gildistíma.

Put-call jöfnuður segir að það að halda samtímis stutt evrópskt og langt evrópskt símtal af sama flokki mun skila sömu arðsemi og að eiga einn framvirkan samning á sömu undirliggjandi eign, með sama gildistíma, og framvirkt verð sem er jafnt og kaupréttur valréttarins. verð.

Ef verð á sölu- og kaupréttum víkja þannig að þessi tengsl standist ekki, er tækifæri til gerðardóms . Þetta þýðir að háþróaðir kaupmenn geta fræðilega unnið sér inn áhættulausan hagnað. Slík tækifæri eru sjaldgæf og skammvinn á lausafjármörkuðum.

Jafnan sem lýsir jöfnuði við símtal er:

C + PV(x) = P + S

hvar:

C = verð evrópska kaupréttarins

PV(x) = núvirði verkfallsverðs (x), núvirt frá gildinu á fyrningardegi á áhættulausum vöxtum

P = verð á evrópska puttanum

S = staðgengill eða núverandi markaðsvirði undirliggjandi eignar

Hugmyndin um sölujafnvægi var kynnt af hagfræðingnum Hans R. Stoll í grein sinni "The Relationship Between Put and Call Option Prices" í desember 1969, sem birt var í The Journal of Finance.

Sérstök atriði

Þegar önnur hlið á jöfnu jöfnunar símtals er stærri en hin táknar þetta arbitrage tækifæri. Þú getur selt dýrari hliðina á jöfnunni og keypt ódýrari hliðina til að gera áhættulausan hagnað í öllum tilgangi.

Í reynd þýðir þetta að selja putt, stytta hlutabréf, kaupa símtal og kaupa áhættulausu eignina ( TIPS,. til dæmis). Í raun og veru eru tækifæri til gerðardóms skammvinn og erfitt að finna. Auk þess getur framlegðin sem þau bjóða upp á verið svo þunn að það þarf gífurlegt fjármagn til að nýta þau.

Jafnvægi og gerðardómur

Í línuritunum tveimur hér að ofan táknar y- ásinn verðmæti eignasafnsins,. ekki hagnað eða tap, vegna þess að við gerum ráð fyrir að kaupmenn gefa upp valkosti. En þeir gera það ekki og verð á evrópskum sölu- og kaupréttum er að lokum stjórnað af sölu- og kaupréttarjöfnuði. Á fræðilegum, fullkomlega skilvirkum markaði myndu verð á evrópskum sölu- og kaupréttum stjórnast af jöfnunni sem við bentum á hér að ofan:

C + PV(x) = P + S

Segjum að áhættulausa hlutfallið sé 4% og að TCKR hlutabréf fari í viðskipti á $10. Höldum áfram að hunsa viðskiptagjöld og gerum ráð fyrir að TCKR greiði ekki arð. Fyrir TCKR valkosti sem renna út eftir eitt ár með verkfallsverð upp á $15 höfum við:

C + (15 ÷ 1,04) = P + 10

4,42 = P - C

Á þessum ímyndaða markaði ættu TCKR setur að eiga viðskipti á $4,42 yfirverði fyrir samsvarandi símtöl þeirra. Með TCKR viðskipti á aðeins 67% af verkfallsverði, virðist bullish kallið hafa lengri líkur, sem er skynsamlegt. Segjum að þetta sé ekki raunin, af hvaða ástæðu sem er, þá eru söluverðin á $12, símtölin á $7.

Segðu að þú kaupir evrópskan kauprétt fyrir TCKR hlutabréf. Gildistíminn er eftir eitt ár, verkfallsverðið er $15, og að kaupa símtalið kostar þig $5. Þessi samningur veitir þér rétt en ekki skyldu til að kaupa TCKR hlutabréf á fyrningardegi fyrir $15, hvað sem markaðsverðið kann að vera.

Ef eitt ár eftir, TCKR verslar á $10, muntu ekki nýta valréttinn. Ef TCKR á hinn bóginn er í viðskiptum á $20 á hlut muntu nýta valréttinn,. kaupa TCKR á $15 og jafna, þar sem þú borgaðir $5 fyrir valréttinn upphaflega. Sérhver upphæð sem TCKR fer yfir $20 er hreinn hagnaður, miðað við núll viðskiptagjöld.

7 + 14,42 < 12 + 10

21.42 trúnaðarkall < 22 varið sett

Hlífðarsett

Önnur leið til að ímynda sér put-call jöfnuði er að bera saman frammistöðu verndandi putta og fiduciary call af sama flokki. Hlífðarsett er löng hlutabréfastaða ásamt langri sölu, sem virkar til að takmarka ókostina við að halda hlutabréfunum.

Trúnaðarmannakall

Trúnaðarboð er langt símtal ásamt reiðufé sem jafngildir núvirði (leiðrétt fyrir ávöxtunarkröfu ) verkfallsverðs; þetta tryggir að fjárfestirinn eigi nóg reiðufé til að nýta sér valréttinn á fyrningardegi. Áður sögðum við að TCKR setur og símtöl með verkfallsverð upp á $15 sem renna út á einu ári hafi bæði verið verslað á $5, en við skulum gera ráð fyrir í eina sekúndu að þeir versla ókeypis.

Dæmi um samsvörun við hringingu

Segjum að þú seljir líka (eða "skrifar" eða "stýrir") evrópskan sölurétt fyrir TCKR hlutabréf. Gildistími, verkfallsverð og kostnaður við valréttinn er sá sami. Þú færð $5 fyrir að skrifa valréttinn og það er ekki undir þér komið hvort þú notar valréttinn eða ekki þar sem þú átt hann ekki. Kaupandinn kaupir réttinn, en ekki skylduna, til að selja þér TCKR hlutabréf á verkfallsverði. Þetta þýðir að þú ert skuldbundinn til að taka þann samning, hvað sem markaðsgengi TCKR er .

Þannig að ef TCKR verslar á $10 á ári héðan í frá, selur kaupandinn þér hlutabréfið á $15. Þið sleppið báðir – þið grædduð nú þegar $5 á að selja puttann, bæta upp skortinn þinn,. á meðan kaupandinn eyddi þegar $5 til að kaupa hann og éta upp ávinninginn. Ef TCKR verslar á $15 eða hærri, færðu $5 og aðeins $5, þar sem hinn aðilinn notar ekki valréttinn. Ef TCKR verslar undir $10 taparðu peningum — allt að $10, ef TCKR fer í núll.

Hagnaður eða tap á þessum stöðum fyrir mismunandi TCKR hlutabréfaverð er auðkenndur á línuritinu beint fyrir ofan þennan hluta. Taktu eftir því að ef þú bætir hagnaði eða tapi af langa símtalinu við það sem er á stutta sölu, þá gerir þú eða tapar nákvæmlega því sem þú myndir hafa ef þú hefðir einfaldlega skrifað undir framvirkan samning fyrir TCKR hlutabréf á $15, sem rennur út eftir eitt ár. Ef hlutabréf fara á minna en $15 taparðu peningum. Ef þeir fara í meira, þá græðirðu. Aftur, þessi atburðarás hunsar öll viðskiptagjöld.

##Hápunktar

Þetta hugtak segir að verð kaupréttar feli í sér ákveðið sanngjarnt verð fyrir samsvarandi sölurétt með sama verkfallsverði og gildistíma og öfugt.
Put-call jöfnuður á ekki við um bandaríska valkosti vegna þess að þú getur nýtt þá fyrir fyrningardaginn.
Ef símtalsjafnvægið er brotið, þá skapast möguleikar á gerðardómi.
Kaup-símtalsjafnvægi sýnir sambandið sem þarf að vera á milli evrópskra sölu- og kauprétta sem hafa sömu undirliggjandi eign, fyrningarverð og verkfallsverð.
Þú getur ákvarðað útkallsaðilann með því að nota formúluna C + PV(x) = P + S.

##Algengar spurningar

Hvers vegna er samtalsjafnvægi mikilvægt?

Put-call parity gerir þér kleift að reikna út áætlað verðmæti putta eða símtals miðað við aðra hluti þess. Ef sölu- og kaupréttarhlutfallið er brotið, sem þýðir að verð á sölu- og kaupréttum breytist þannig að þetta samband haldist ekki, er tækifæri til gerðardóms. Þrátt fyrir að slík tækifæri séu sjaldgæf og skammvinn á fljótandi mörkuðum, geta háþróaðir kaupmenn fræðilega unnið sér inn áhættulausan hagnað. Ennfremur býður það upp á sveigjanleika til að búa til gervistöður.

Hver er formúlan fyrir boðsímtöl?

Put-Call jöfnuður segir að samtímis kaup og sala á evrópskum kauprétti og sölurétti af sama flokki (sama undirliggjandi eign, verkfallsverð og fyrningardagsetning) sé eins og að kaupa undirliggjandi eign núna. Andstæða þessa sambands væri líka satt.> Kaupréttarverð + PV(x) = Söluréttarverð + Núverandi verð undirliggjandi eignar-eða-> Núverandi verð undirliggjandi eignar = Kaupréttarverð - Söluréttarverð + PV (x) þar sem: PV(x) = núvirði verkfallsverðs (x), núvirt frá gildinu á fyrningardegi á áhættulausum vöxtum

Hvernig eru valkostir verðlagðir?

Verð valréttar er summan af innra virði hans, sem er mismunurinn á núverandi verði undirliggjandi eignar og verkunarverðs valréttarins, og tímavirði, sem er beintengt þeim tíma sem eftir er þar til valrétturinn rennur út. Nú á dögum er valréttur verð er ákvarðað með því að nota stærðfræðilíkön, eins og hið vel þekkta Black-Scholes-Merton (BSM). Eftir að hafa slegið inn verkfallsverð valréttar, núverandi verð undirliggjandi gernings, tíma til að renna út, áhættulausa vexti og sveiflur mun þetta líkan spýta út sanngjörnu markaðsvirði valréttarins.