ストリップ収量

##ストリップイールドとは何ですか？

ストリップイールドは、すべての金銭的インセンティブと機能が削除された後の、無担保の独立した債券またはワラントのリターンの尺度です。ストリップされた利回りは、債券またはワラントの債務部分のみのリターンを測定するため、埋め込まれたオプション、転換権、または未収利息の影響を取り除きます。

##ストリップされた収量を理解する

多くの固定収入証券には、所有者に自分の債券を株式に変換する権利を付与する転換債券、債権者が早期に全額返済を要求できるプット可能（撤回）債券、または満期前の発行者。ストリップされた利回りは、市場価格から商品のエクイティ、ワラント、またはオプションコンポーネントに関連する値またはリターンを差し引いた後のボンドコンポーネントのリターンです。

転換社債と非転換社債および債務証券の間の有意義な比較を決定できます。たとえば、古いブレイディ債に存在する組み込みの利息機能と元本保証を削除することにより、投資家は、発行国の側にデフォルトがある場合に、債券に関連するソブリンリスクを評価できます。剥奪された利回りを評価することは、埋め込まれたコールオプション、「段階的」（増加）クーポンなどを特徴とする今日の負債証券の多くを評価するのにも役立ちます。

剥奪利回りは、債券の担保要素を剥奪することによって計算されます。剥奪された利回りを計算するには、まず、同様の満期の米国のゼロクーポンの価値に関して、債券の主成分の価格を設定します。これは、米国財務省のレートで担保キャッシュフローの価値を割り引くことによって行われます。ブレイディ債の価格からこの価格を差し引いてソブリンキャッシュフローの価格を取得し、最後に、導出された価格を使用して利回りを計算します。

##ブレイディボンドとソブリンイールド

ブレイディ債はソブリン債であり、米ドル（USD）建てで、発展途上国によって発行され、米国財務省債によって裏付けられています。ここで、剥奪された利回りは、債券の暗黙のソブリン利回り、またはその無担保部分の理論上の利回りです。つまり、ストリップされた利回りは、ソブリンリスクのキャッシュフローのYTMです。ブレイディ債の半年ごとのクーポン支払いはマネーマーケット証券で担保されており、債券の満期日に支払われるべき元本の支払いは米国財務省のゼロクーポン債で担保されています。

この債券を購入する投資家は、高品位のマネーマーケット商品、ゼロクーポン債、およびソブリンの利払いからの剥奪されたキャッシュフローを含む組み合わせを効果的に購入しています。このタイプの債券の満期利回り（YTM）の計算は、ソブリン信用リスクに敏感なキャッシュフローにのみ適用されます。

米国財務省の利回りの違いは、ストリップされた利回りスプレッドと呼ばれます。ストリップされたスプレッドは、米国の企業の問題を財務省と対比する際に一般的に使用される満期までの利回りのスプレッドよりも、ブレイディ発行者の信用力のより良い指標と見なされます。

##ストリップされた利回りと優先株

優先株を購入する投資家は、多くの場合、暗黙の未収配当金でこれらの株を購入するため、優先株の真の価値を理解するには、多くの場合、利回りを取り除いた方が適切です。最後の配当が支払われた日から株式が購入された日までの優先株式で得られた利息の日数は、未収の配当を表します。

たとえば、優先シェアが40ドルで取引され、5％の配当を支払っているとします。したがって、配当金額は5％x $ 40=1株あたり年間2ドルになります。投資家は、最後の配当金の支払いが90日前のときに株式を購入します。未払配当金は、$ 2/365 x 90 =$0.49として計算できます。

証券の純粋な負債部分の価格を見つけるために、未払配当金が優先株の市場価格から差し引かれます。言い換えれば、配当権は優先株式から剥奪され、株式と未払いとなった株式の配当との間の所有権が分離されます。上記の例では、優先株のストリップ価格は$ 40 – $ 0.49 =$39.51です。

剥奪利回りは、優先株の年間ドル配当をその剥奪価格で割ったものです。したがって、この例を続けると、$ 2 / $ 39.51 = 5.06％がストリップされた歩留まりになります。

##ハイライト

-剥奪された利回りは、ブレイディ債などの政府債務証券に適用される場合、ソブリン利回りと呼ばれます。

-固定収入の証券の利回りが剥奪されると、埋め込まれているすべてのオプション、権利、およびその他のインセンティブの価値が考慮から除外されます。

-そのため、ストリップされた利回りは、債券またはその他の債券商品の信用面のみを考慮します。