Rendimento Despojado
O que é um rendimento despojado?
O rendimento despojado é uma medida do retorno independente e não garantido de um título ou garantia depois que todos os incentivos e recursos monetários foram removidos. Os rendimentos despojados medem o retorno apenas da parte da dívida de um título ou garantia e, portanto, removem o impacto de quaisquer opções incorporadas,. ou direitos de conversão ou juros acumulados.
Entendendo o rendimento reduzido
Muitos títulos de renda fixa vêm com recursos embutidos, como títulos conversíveis,. que concedem ao titular o direito de converter seus títulos em ações, títulos putable ( retráteis ) que permitem aos credores exigir o reembolso integral antecipado ou títulos exigíveis que podem ser resgatados pelo emissor antes do vencimento. O rendimento reduzido é o retorno do componente de título após subtrair qualquer valor ou retorno relacionado ao componente de capital, garantia ou opção do instrumento do preço de mercado.
Ao remover recursos de juros adicionais, os investidores podem determinar comparações significativas entre títulos conversíveis e não conversíveis e instrumentos de dívida. Por exemplo, ao remover os recursos de juros e garantias de principal presentes em títulos Brady antigos, os investidores podem avaliar o risco soberano associado aos títulos caso haja um default por parte do país emissor. Avaliar o rendimento reduzido também é útil para avaliar muitos dos títulos de dívida atuais, que apresentam opções de compra incorporadas, cupons "escalonados" (aumentantes) e similares.
O rendimento reduzido é calculado eliminando o componente colateral do título. Para calcular o rendimento reduzido, primeiro precifique o componente principal do título em termos do valor de um cupom zero dos EUA com vencimento semelhante. Isso é feito descontando o valor dos fluxos de caixa colaterais à taxa do Tesouro dos EUA. Subtraia esse preço do preço do título Brady para obter o preço dos fluxos de caixa soberanos e, por último, use o preço derivado para calcular o rendimento.
Brady Bonds e rendimento soberano
títulos Brady são títulos de dívida soberana, denominados em dólares norte-americanos (USD), emitidos por países em desenvolvimento e lastreados em títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Aqui, o rendimento reduzido é o rendimento soberano implícito do título, ou o rendimento teórico de sua parcela não garantida. Em suma, o rendimento reduzido é o YTM dos fluxos de caixa do risco soberano. Os pagamentos de cupom semestral dos títulos Brady são garantidos por títulos do mercado monetário,. enquanto os pagamentos de principal devidos na data de vencimento do título são garantidos por títulos de cupom zero do Tesouro dos Estados Unidos.
Um investidor que compra esse título está efetivamente comprando uma combinação que inclui um instrumento do mercado monetário de alto grau, um título de cupom zero e os fluxos de caixa retirados dos pagamentos de juros soberanos. O cálculo do rendimento até o vencimento (YTM) desse tipo de título aplica-se apenas aos fluxos de caixa sensíveis ao risco de crédito soberano.
A diferença entre o rendimento reduzido e o rendimento do Tesouro dos EUA é chamada de spread de rendimento reduzido. O spread reduzido é visto como um melhor indicador da qualidade de crédito do emissor Brady do que o spread de rendimento até o vencimento comumente usado para comparar emissões corporativas dos EUA com títulos do Tesouro.
Rendimento Despojado e Ações Preferenciais
Os investidores que compram ações preferenciais geralmente compram essas ações com dividendos acumulados implícitos e, portanto, um rendimento reduzido geralmente é mais apropriado para entender o verdadeiro valor das ações preferenciais. O número de dias de juros ganhos sobre as ações preferenciais desde o dia em que o último dividendo foi pago até o dia em que as ações foram compradas representa o dividendo acumulado.
Por exemplo, suponha que uma ação preferencial está sendo negociada por $ 40 e pagando um dividendo de 5%. O valor do dividendo em dólares, portanto, é 5% x $ 40 = $ 2 por ação por ano. Um investidor compra as ações no momento em que o último pagamento de dividendos foi 90 dias antes. O dividendo acumulado pode ser calculado como $ 2/365 x 90 = $ 0,49.
Para encontrar o preço da parcela de dívida pura do título, o dividendo acumulado é subtraído do preço de mercado da ação preferencial. Em outras palavras, os direitos de dividendos são retirados da ação preferencial, separando a propriedade entre as ações e qualquer dividendo sobre as ações que não se tornaram pagáveis. Em nosso exemplo acima, o preço despojado da ação preferencial é $ 40 – $ 0,49 = $ 39,51.
O rendimento despojado é o dividendo anual em dólares de uma ação preferencial dividido pelo seu preço despojado. Continuando com nosso exemplo, $2/$39,51 = 5,06% é, portanto, o rendimento reduzido.
##Destaques
O rendimento reduzido é chamado de rendimento soberano quando se aplica a títulos de dívida do governo, como títulos Brady.
O rendimento reduzido de um título de renda fixa remove o valor de todas as opções, direitos e outros incentivos incorporados da consideração.
Assim, o stripped yield considera apenas o aspecto creditício de um título ou outro instrumento de renda fixa.
