Strippet Udbytte

Hvad er en strippet udbytte?

Stripped yield er et mål for det ikke-sikrede, uafhængige afkast af en obligation eller warrant, efter at alle de monetære incitamenter og funktioner er blevet fjernet. Stripped yields måler kun afkastet på gældsdelen af en obligation eller warrant, og fjerner dermed virkningen af eventuelle indlejrede optioner,. konverteringsrettigheder eller påløbne renter.

Forståelse af strippet udbytte

Mange rentepapirer kommer med indlejrede funktioner såsom konvertible obligationer,. der giver indehaveren ret til at konvertere deres obligationer til aktier, omsættelige ( optrækkelige ) obligationer, der giver kreditorer mulighed for at kræve fuld tilbagebetaling førtidigt, eller konverterbare obligationer,. der kan indløses af udsteder før udløb. Det strippede afkast er afkastet på obligationskomponenten efter at have trukket enhver værdi eller afkast relateret til instrumentets aktie-, warrant- eller optionskomponent fra markedsprisen.

Ved at fjerne yderligere rentefunktioner kan investorer bestemme meningsfulde sammenligninger mellem konvertible og ikke- konvertible værdipapirer og gældsinstrumenter. For eksempel, ved at fjerne de indbyggede rentetræk og hovedgarantier, der findes i gamle Brady-obligationer, er investorer i stand til at vurdere den statslige risiko forbundet med obligationerne, hvis der skulle være misligholdelse fra den udstedende nations side. Evaluering af det strippede afkast er også nyttigt i vurderingen af mange af nutidens gældsbeviser, som har indlejrede call-optioner, "steppede" (stigende) kuponer og lignende.

Det strippede afkast beregnes ved at fjerne sikkerhedskomponenten i obligationen. For at beregne det strippede afkast skal du først prissætte obligationens hovedkomponent i form af værdien af en amerikansk nulkupon med en tilsvarende løbetid. Dette gøres ved at diskontere værdien af sikkerhedsstillelsens pengestrømme til US Treasury-renten. Træk denne pris fra prisen på Brady-obligationen for at få prisen på de statslige pengestrømme, og brug endelig den afledte pris til at beregne afkastet.

Brady-obligationer og suverænt afkast

Brady-obligationer er statsobligationer, denomineret i amerikanske dollars (USD), udstedt af udviklingslande og støttet af amerikanske statsobligationer. Her er det strippede afkast det implicitte statsudbytte af obligationen eller det teoretiske afkast af dens ikke-sikrede del. Kort sagt er det strippede afkast YTM på pengestrømme med statsrisiko. De halvårlige kuponbetalinger på Brady-obligationer er sikret med pengemarkedsværdipapirer,. mens hovedbetalingerne på obligationens udløbsdato er sikret med US Treasury nulkuponobligationer.

En investor, der køber denne obligation, køber i virkeligheden en kombination, der inkluderer et pengemarkedsinstrument af høj kvalitet, en nulkuponobligation og de fjernede pengestrømme fra statsrentebetalinger. Beregningen af udløbsrenten (YTM) for denne type obligationer gælder kun for de pengestrømme, som er følsomme over for statskreditrisiko.

Forskellen mellem det strippede afkast og det amerikanske statsobligationsrente kaldes det strippede rentespænd. Det strippede spænd ses som en bedre indikator for Brady-udstederens kreditværdighed end det afkast-til-udløbsspænd, der almindeligvis bruges til at sammenligne amerikanske virksomhedsudstedelser med statsobligationer.

Strippet afkast og foretrukne aktier

Investorer, der køber foretrukne aktier , køber ofte disse aktier med implicit påløbet udbytte,. og derfor er et strippet afkast ofte mere passende til at forstå den sande værdi af den foretrukne. Antallet af dage, der er optjent på de foretrukne aktier fra den dag, det sidste udbytte blev udbetalt til den dag, hvor aktierne købes, repræsenterer det påløbne udbytte.

Antag for eksempel, at en foretrukken aktie handler for 40 $ og betaler 5% udbytte. Udbyttebeløbet i dollar er således 5% x $40 = $2 pr. aktie om året. En investor køber aktierne på et tidspunkt, hvor den sidste udbyttebetaling var 90 dage før. Det påløbne udbytte kan beregnes som $2/365 x 90 = $0,49.

For at finde prisen på den rene gældsdel af værdipapiret trækkes det påløbne udbytte fra markedsprisen på den foretrukne aktie. Med andre ord fjernes udbytterettighederne fra den foretrukne aktie, hvorved ejerskabet adskilles mellem aktien og eventuelt udbytte på aktien, der ikke er blevet udbetalt. I vores eksempel ovenfor er den strippede pris på den foretrukne aktie $40 – $0,49 = $39,51.

Det strippede udbytte er den årlige dollardividende for en foretrukken aktie divideret med dens strippede pris. Hvis vi fortsætter med vores eksempel, er $2/$39,51 = 5,06% således det strippede udbytte.

Højdepunkter

• Det strippede afkast kaldes statsrenten, når det gælder statsgældsbeviser såsom Brady-obligationer.

• Det strippede udbytte af et værdipapir med fast indkomst fjerner værdien af alle indlejrede optioner, rettigheder og andre incitamenter fra overvejelse.

• Som sådan tager det strippede afkast kun hensyn til kreditaspektet af en obligation eller et andet fastforrentet instrument.