제거된 수율

박탈 수익률이란 무엇입니까?

박탈 수익률은 모든 금전적 인센티브와 기능이 제거된 후 채권 또는 워런트의 담보되지 않은 독립적인 수익을 측정한 것입니다. 박탈 수익률은 채권 또는 신주인수권의 부채 부분에 대한 수익만을 측정하므로 내재된 옵션,. 전환 권리 또는 발생한 이자 의 영향을 제거합니다.

박탈된 수율 이해하기

에는 보유자에게 채권을 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하는 전환사채 , 채권자가 조기에 전액 상환을 요구할 수 있도록 하는 풋 가능( 철회 가능) 채권 또는 상환 가능한 콜러블 채권 과 같은 내재된 기능 이 있습니다. 만기 전 발행자. 박탈 수익률은 시장 가격에서 상품의 주식, 워런트 또는 옵션 구성 요소 와 관련된 가치 또는 수익을 뺀 후 채권 구성 요소의 수익 입니다.

추가 이자 기능을 제거함으로써 투자자는 전환 가능한 증권과 전환 불가능한 증권 및 채무 상품 간의 의미 있는 비교를 결정할 수 있습니다. 예를 들어, 오래된 Brady 채권에 존재하는 내장된 이자 기능과 원금 보증을 제거함으로써 투자자는 발행 국가 측에서 채무 불이행이 있을 경우 채권과 관련된 국가 위험을 평가할 수 있습니다. 박탈된 수익률을 평가하는 것은 또한 내장된 콜 옵션, "단계별"(증가하는) 쿠폰 등을 특징으로 하는 오늘날의 많은 채무 증권을 평가하는 데 도움이 됩니다.

박탈 수익률은 채권의 담보 구성 요소를 박탈하여 계산됩니다. 박탈된 수익률을 계산하려면 먼저 채권의 주요 구성요소를 만기가 유사한 미국 제로 쿠폰의 가치로 평가합니다. 이는 담보 현금 흐름의 가치 를 미 국채 금리로 할인 함으로써 이루어집니다. 이 가격을 Brady 채권 가격에서 빼면 국가 현금 흐름의 가격을 구하고 마지막으로 파생된 가격을 사용하여 수익률을 계산합니다.

브래디 본드 및 소버린 수익률

브래디 채권 은 개발도상국이 발행하고 미국 재무부 채권 으로 뒷받침되는 미국 달러(USD)로 표시된 국채 증권 입니다. 여기서 박탈 수익률은 채권의 내재 국채 수익률 또는 담보되지 않은 부분의 이론 수익률입니다. 요컨대, 박탈 수익률은 주권 위험 현금 흐름에 대한 YTM입니다. Brady 채권에 대한 반기 이표 지급 은 단기 금융 시장 증권 을 담보 로 하는 반면, 채권 만기일에 만기가 되는 원금 지급은 미 재무부 무이표 채권으로 담보로 제공 됩니다.

이 채권을 구매하는 투자자는 고급 단기 금융 상품, 무이표 채권, 국가 이자 지급으로 인한 현금 흐름을 포함하는 조합을 효과적으로 구매하는 것입니다. 이 유형의 채권의 만기수익률 (YTM) 계산은 국가 신용 위험에 민감한 현금 흐름에만 적용됩니다.

스트리핑 수익률과 미국 국채 수익률 의 차이를 스트리핑 수익률 스프레드라고 합니다. 제거된 스프레드는 미국 기업 발행을 국채와 대조할 때 일반적으로 사용되는 만기 수익률 스프레드보다 Brady 발행인의 신용도를 더 잘 나타내는 지표로 간주됩니다.

박탈수익률 및 우선주

우선주 를 구입하는 투자자는 종종 이러한 주식을 묵시적 배당금 으로 구입 하므로 우선주의 진정한 가치를 이해하는 데 박탈 수익률이 더 적절합니다. 배당금을 마지막으로 지급한 날부터 주식을 매수한 날까지 우선주에 대해 발생한 이자가 발생한 배당금을 나타냅니다.

예를 들어, 우선주가 $40에 거래되고 5%의 배당금을 지급한다고 가정합니다. 따라서 배당금 금액은 5% x $40 = 연간 주당 $2입니다. 투자자는 마지막 배당금 지급이 90일 전인 시점에 주식을 매수합니다. 발생한 배당금은 $2/365 x 90 = $0.49로 계산할 수 있습니다.

유가 증권의 순수 부채 부분의 가격을 찾기 위해 우선주의 시장 가격에서 발생한 배당금을 뺍니다. 즉, 배당권은 우선주에서 박탈되어 주식과 지급되지 않은 주식에 대한 배당금 간의 소유권을 분리합니다. 위의 예에서 우선주의 제거 가격은 $40 – $0.49 = $39.51입니다.

박탈 수익률은 우선주의 연간 달러 배당금을 박탈 가격으로 나눈 값입니다. 계속해서 우리의 예에서 $2/$39.51 = 5.06%는 박탈된 수익률입니다.

##하이라이트

• 박탈수익률은 브래디본드와 같은 국채에 적용할 때 국채수익률이라고 합니다.

• 고정 수입 증권의 박탈된 수익률은 모든 내재 옵션, 권리 및 기타 인센티브의 가치를 고려 대상에서 제외합니다.

• 따라서 박탈 수익률은 채권 또는 기타 고정 수입 상품의 신용 측면만 고려합니다.