Soyulmuş Verim
Soyulmuş Verim Nedir?
Çıkarılmış getiri, bir tahvilin veya varantın tüm parasal teşvikler ve özellikler kaldırıldıktan sonra teminatlandırılmamış, bağımsız getirisinin bir ölçüsüdür. Ayrılan getiriler, bir tahvilin veya varantın yalnızca borç kısmının getirisini ölçer ve böylece gömülü seçeneklerin,. dönüştürme haklarının veya tahakkuk eden faizin etkisini ortadan kaldırır.
Soyulmuş Verimi Anlama
, sahibine tahvillerini hisse senetlerine dönüştürme hakkı veren dönüştürülebilir tahviller, alacaklıların tam geri ödemeyi erken talep etmelerine izin veren satılabilir ( geri çekilebilir) tahviller veya geri alınabilir tahviller gibi gömülü özelliklerle birlikte gelir . vadesinden önce ihraççı. Ayrılan getiri, piyasa fiyatından aracın özkaynak, varant veya opsiyon bileşeniyle ilgili herhangi bir değer veya getiri çıkarıldıktan sonra tahvil bileşeninin getirisidir .
Yatırımcılar, ek faiz özelliklerini kaldırarak dönüştürülebilir ve dönüştürülemeyen menkul kıymetler ve borçlanma araçları arasında anlamlı karşılaştırmalar belirleyebilirler. Örneğin, eski Brady tahvillerinde bulunan yerleşik faiz özelliklerini ve ana garantileri kaldırarak, yatırımcılar, ihraç eden ülkenin bir temerrüdü olması durumunda tahvillerle ilişkili ülke riskini değerlendirebilirler. Ayrılan getiriyi değerlendirmek, gömülü çağrı seçenekleri, "adımlı" (artan) kuponlar ve benzerlerini içeren günümüzün borçlanma senetlerinin çoğunun değerlendirilmesinde de yardımcı olur.
Soyulmuş verim, tahvilin teminat bileşeninin çıkarılmasıyla hesaplanır. Soyulmuş getiriyi hesaplamak için, önce tahvilin ana bileşenini benzer vadeye sahip bir ABD sıfır kuponunun değeri cinsinden fiyatlandırın. Bu, teminat nakit akışlarının değerini ABD Hazine oranında iskonto ederek yapılır. Ülke nakit akışlarının fiyatını elde etmek için bu fiyatı Brady tahvilinin fiyatından çıkarın ve son olarak, elde edilen fiyatı verimi hesaplamak için kullanın.
Brady Tahvilleri ve Egemen Getiri
Brady tahvilleri , gelişmekte olan ülkeler tarafından ihraç edilen ve ABD Hazine tahvilleri tarafından desteklenen ABD doları (USD) cinsinden devlet borçlanma senetleridir . Burada, soyulmuş getiri, tahvilin zımni egemen getirisi veya teminatlandırılmamış kısmının teorik getirisidir. Kısacası, soyulmuş getiri, ülke risk nakit akışlarındaki YTM'dir. Brady tahvillerinin altı aylık kupon ödemeleri para piyasası menkul kıymetleri ile, tahvilin vadesi gelen anapara ödemeleri ise sıfır kuponlu ABD Hazine tahvilleri ile teminat altına alınmıştır.
Bu tahvili satın alan bir yatırımcı, yüksek dereceli bir para piyasası aracı, sıfır kuponlu bir tahvil ve devlet faiz ödemelerinden elde edilen nakit akışlarını içeren bir kombinasyonu fiilen satın alıyor demektir. Bu tür tahvillerin vadeye kadar getirisinin (YTM) hesaplanması, yalnızca ülke kredi riskine duyarlı nakit akışları için geçerlidir.
ABD Hazine getirisi arasındaki fark, soyulmuş getiri farkı olarak adlandırılır. Ayrılan spread, Brady ihraççısının kredibilitesinin, ABD kurumsal ihraçlarının Hazinelerle karşılaştırılmasında yaygın olarak kullanılan vadeye kadar getiri spreadinden daha iyi bir göstergesi olarak görülüyor.
Elden Çıkarılan Getiri ve Tercih Edilen Hisseler
Tercih edilen hisseleri satın alan yatırımcılar genellikle bu hisseleri zımni tahakkuk eden temettü ile satın alırlar ve bu nedenle, tercih edilenin gerçek değerini anlamak için soyulmuş bir getiri genellikle daha uygundur. Son temettünün ödendiği günden hisselerin satın alındığı güne kadar imtiyazlı hisseler üzerinden kazanılan gün sayısı, tahakkuk eden temettü tutarını temsil eder.
Örneğin, tercih edilen bir hissenin 40$'dan işlem gördüğünü ve %5 temettü ödediğini varsayalım. Dolayısıyla, temettü dolar tutarı, yıllık %5 x 40$ = hisse başına 2$'dır. Bir yatırımcı, hisseleri son temettü ödemesinin 90 gün önce olduğu bir zamanda satın alır. Tahakkuk eden temettü 2$/365 x 90 = 0,49$ olarak hesaplanabilir.
Menkul kıymetin saf borç kısmının fiyatını bulmak için, tahakkuk eden temettü, tercih edilen hissenin piyasa fiyatından çıkarılır. Başka bir deyişle, temettü hakları imtiyazlı hisseden çıkarılır ve mülkiyet hisse senedi ile ödenmemiş hisse senedi üzerindeki herhangi bir temettü arasında ayrılır. Yukarıdaki örneğimizde, tercih edilen hisse senedinin soyulmuş fiyatı 40$ – 0,49$ = 39,51$'dır.
Soyulmuş verim, tercih edilen bir hisse senedinin soyulmuş fiyatına bölünen yıllık dolar temettüsüdür. Örneğimizle devam edersek, 2$/39,51$ = %5,06, dolayısıyla elden çıkarılan getiridir.
##Öne çıkanlar
Ayrılan getiri, Brady tahvilleri gibi devlet borçlanma senetleri için geçerli olduğunda ülke getirisi olarak adlandırılır.
Sabit gelirli bir menkul kıymetin elden çıkarılan getirisi, tüm yerleşik seçeneklerin, hakların ve diğer teşviklerin değerini değerlendirmeden kaldırır.
Bu nedenle, elden çıkarılan getiri, yalnızca bir tahvilin veya diğer sabit gelirli enstrümanın kredi yönünü dikkate alır.
