Hasil Dilucutkan

Apakah Hasil Dilucutkan?

Hasil yang dilucutkan ialah ukuran pulangan bebas bon atau waran tanpa cagaran selepas semua insentif dan ciri kewangan telah dialih keluar. Hasil yang dilucutkan mengukur pulangan pada bahagian hutang sahaja bon atau waran, dan dengan itu menghapuskan kesan sebarang pilihan terbenam,. atau hak penukaran, atau faedah terakru.

Memahami Hasil Stripped

Banyak sekuriti pendapatan tetap datang dengan ciri tertanam seperti bon boleh tukar,. yang memberikan pemegang hak untuk menukar bon mereka kepada saham, bon boleh diputar ( boleh ditarik balik ) yang membolehkan pemiutang menuntut pembayaran balik penuh awal, atau bon boleh dipanggil yang boleh ditebus oleh penerbit sebelum matang. Hasil yang dilucutkan ialah pulangan ke atas komponen bon selepas menolak sebarang nilai atau pulangan yang berkaitan dengan ekuiti, waran atau komponen opsyen instrumen daripada harga pasaran.

Dengan mengalih keluar ciri faedah tambahan, pelabur boleh menentukan perbandingan bermakna antara sekuriti dan instrumen hutang boleh tukar dan tidak boleh tukar. Contohnya, dengan mengalih keluar ciri faedah terbina dalam dan jaminan prinsipal yang terdapat dalam bon Brady lama, pelabur dapat menilai risiko kedaulatan yang berkaitan dengan bon tersebut sekiranya berlaku kemungkiran di pihak negara pengeluar. Menilai hasil yang dilucutkan juga membantu dalam menilai banyak sekuriti hutang hari ini, yang menampilkan pilihan panggilan terbenam, kupon "bertingkat" (meningkat) dan seumpamanya.

Hasil terlucut dikira dengan melucutkan komponen cagaran bon. Untuk mengira hasil yang dilucutkan, mula-mula harga komponen utama bon dari segi nilai kupon sifar AS dengan tempoh matang yang sama. Ini dilakukan dengan mendiskaun nilai aliran tunai cagaran pada kadar Perbendaharaan AS. Tolak harga ini daripada harga bon Brady untuk mendapatkan harga aliran tunai berdaulat dan, akhir sekali, gunakan harga terbitan untuk mengira hasil.

Bon Brady dan Hasil Berdaulat

Bon Brady ialah sekuriti hutang negara, dalam denominasi dolar AS (USD), diterbitkan oleh negara membangun dan disokong oleh bon Perbendaharaan AS. Di sini, hasil yang dilucutkan ialah hasil kedaulatan yang tersirat bagi bon, atau hasil teori bahagian yang tidak bercagar. Ringkasnya, hasil yang dilucutkan ialah YTM pada aliran tunai risiko berdaulat. Pembayaran kupon separuh tahunan pada bon Brady dicagarkan dengan sekuriti pasaran wang,. manakala bayaran pokok yang perlu dibayar pada tarikh matang bon dicagarkan dengan bon kupon sifar Perbendaharaan AS.

Pelabur yang membeli bon ini secara berkesan membeli gabungan termasuk instrumen pasaran wang gred tinggi, bon kupon sifar dan aliran tunai yang dilucutkan daripada pembayaran faedah kerajaan. Pengiraan hasil hingga matang (YTM) jenis bon ini hanya terpakai kepada aliran tunai yang sensitif kepada risiko kredit berdaulat.

Perbezaan antara hasil yang dilucutkan dan hasil Perbendaharaan AS dipanggil spread hasil yang dilucutkan. Spread yang dilucutkan dilihat sebagai penunjuk yang lebih baik tentang kelayakan kredit penerbit Brady daripada spread hasil hingga matang yang biasa digunakan dalam membezakan isu korporat AS dengan Treasuries.

Hasil Dilucutkan dan Saham Pilihan

Pelabur yang membeli saham keutamaan selalunya membeli saham ini dengan dividen terakru tersirat , oleh itu hasil yang dilucutkan selalunya lebih sesuai untuk memahami nilai sebenar yang diutamakan. Bilangan hari faedah yang diperolehi ke atas saham keutamaan dari hari dividen terakhir dibayar hingga hari saham dibeli mewakili dividen terakru.

Sebagai contoh, anggap saham pilihan didagangkan untuk $40 dan membayar dividen 5%. Amaun dolar dividen, oleh itu, ialah 5% x $40 = $2 sesaham setahun. Seorang pelabur membeli saham pada masa pembayaran dividen terakhir adalah 90 hari sebelumnya. Dividen terakru boleh dikira sebagai $2/365 x 90 = $0.49.

Untuk mencari harga bahagian hutang tulen sekuriti, dividen terakru ditolak daripada harga pasaran saham pilihan. Dalam erti kata lain, hak dividen dilucutkan daripada saham pilihan, memisahkan pemilikan antara saham dan mana-mana dividen ke atas saham yang belum dibayar. Dalam contoh kami di atas, harga terlucut bagi saham pilihan ialah $40 – $0.49 = $39.51.

Hasil yang dilucutkan ialah dividen dolar tahunan bagi saham pilihan dibahagikan dengan harga yang dilucutkan. Meneruskan contoh kami, $2/$39.51 = 5.06% ialah hasil yang dilucutkan.

##Sorotan

• Hasil yang dilucutkan dipanggil hasil berdaulat apabila ia digunakan untuk sekuriti hutang kerajaan seperti bon Brady.

• Hasil yang dilucutkan bagi sekuriti pendapatan tetap menghilangkan nilai semua pilihan terbenam, hak dan insentif lain daripada pertimbangan.

• Oleh itu, hasil yang dilucutkan hanya mengambil kira aspek kredit bagi bon atau instrumen pendapatan tetap yang lain.