재로우 턴불 모델

재로우 턴불 모델이란?

신용 위험 가격 책정을 위한 최초의 축소 형식 모델 중 하나입니다 . Robert Jarrow와 Stuart Turnbull이 개발한 이 모델은 이자율 의 다요소 및 동적 분석을 활용하여 채무 불이행 확률 을 계산합니다 .

Jarrow Turnbull 모델 이해하기

대출금 을 상환하지 않거나 계약 상 의무 를 이행 하지 않아 손실이 발생할 가능성은 복잡한 수학 및 높은 옥탄가 컴퓨팅을 모두 포함하는 고도로 발전된 분야입니다.

금융 기관 이 회사가 재정적 의무를 이행하지 못할 수 있는지 여부를 더 잘 파악하는 데 도움이 되는 다양한 모델이 있습니다 . 이전에는 주로 회사의 자본 구조 를 살펴보고 부도 위험을 조사하는 도구를 사용하는 것이 일반적이었습니다 .

1995년에 도입된 Jarrow Turnbull 모델은 변동하는 이자율(대출 비용이라고도 함)의 영향을 고려하여 채무 불이행 가능성을 측정하는 새로운 방법을 제공했습니다.

Jarrow와 Turnbull의 모델은 신용 투자가 다양한 이자율에서 어떻게 수행되는지 보여줍니다.

구조 모델 대 축소된 형식 모델

축소 형식 모델은 신용 위험 모델링에 대한 두 가지 접근 방식 중 하나이며 다른 하나는 구조적입니다. 구조적 모델은 모델러가 회사의 자산 과 부채 에 대한 완전한 지식을 가지고 있다고 가정하여 예측 가능한 디폴트 시간으로 이어집니다.

노벨상 수상자인 Robert C. Merton 의 이름을 따서 종종 "Merton" 모델 이라고 하는 구조 모델 은 기업 자산의 관찰할 수 없는 가치의 무작위 변동에서 부도 확률을 도출하는 단일 기간 모델입니다. 이 모델에서는 만기일 에 회사 자산의 가치가 미결제 부채 아래로 떨어지면 채무 불이행 위험이 발생합니다 .

Merton의 구조적 신용 모델은 1990년대 초에 Moody's Investors Service가 2002년에 인수한 정량적 신용 분석 도구 제공업체인 KMV LLC에 의해 처음 제공되었습니다.

반면에 축소형 모델은 모델러가 회사의 재무 상태에 대해 잘 알지 못한다는 관점을 취합니다. 이러한 모델은 채무 불이행을 시장 에서 진행되는 다양한 요인에 의해 통제될 수 있는 예상치 못한 사건으로 취급합니다 .

구조 모델은 설계의 기본이 되는 많은 가정에 다소 민감하기 때문에 Jarrow는 가격 책정 및 헤징 을 위해 축소 형식 모델이 선호되는 방법론이라고 결론지었습니다.

특별 고려 사항

대부분의 은행과 신용 평가 기관은 신용 위험을 평가하기 위해 구조적 모델과 축소된 형식의 모델과 독점 변형을 조합하여 사용합니다. 구조적 모델은 기업의 신용도와 Merton의 모델에서 확립된 기업의 경제 및 재정 상태 간의 연결 고리를 제공하는 내재된 이점을 제공합니다.

한편, Jarrow Turnbull 축소형 모델은 동일한 정보 중 일부를 활용하지만 특정 시장 매개변수와 특정 시점의 회사 재무 상태에 대한 지식을 설명합니다.

하이라이트

• 이 모델은 1990년대에 재무 교수이자 전문가인 Robert Jarrow와 Stuart Turnbull에 의해 개발되었습니다.

• Jarrow Turnbull 모델은 차용인이 대출을 불이행할 가능성을 측정하는 신용 위험 모델입니다.

• 축소형 모델은 기업 자산 가치에서 부도 확률을 도출하는 구조적 신용 위험 모델링과 다릅니다.

• 모형은 축소된 모형으로 금리변동의 영향이나 차입비용을 포함한다는 점에서 다른 신용위험 모형과 다릅니다.