Modelo Jarrow Turnbull
O que é o modelo Jarrow Turnbull?
O modelo Jarrow Turnbull é um dos primeiros modelos de forma reduzida para precificação de risco de crédito. Desenvolvido por Robert Jarrow e Stuart Turnbull, o modelo utiliza análise multifatorial e dinâmica das taxas de juros para calcular a probabilidade de inadimplência.
Entendendo o Modelo Jarrow Turnbull
Determinar o risco de crédito, a possibilidade de uma perda resultante da falha do mutuário em pagar um empréstimo ou cumprir as obrigações contratuais é um campo altamente avançado, envolvendo matemática complexa e computação de alta octanagem.
Existem vários modelos para ajudar as instituições financeiras a entender melhor se uma empresa pode deixar de cumprir suas obrigações financeiras ou não. Anteriormente, era comum o uso de ferramentas que examinam o risco de inadimplência principalmente observando a estrutura de capital de uma empresa.
O modelo Jarrow Turnbull, introduzido em 1995, ofereceu uma nova maneira de medir a probabilidade de inadimplência ao considerar o impacto das taxas de juros flutuantes, também conhecido como custo do empréstimo.
O modelo de Jarrow e Turnbull mostra como os investimentos de crédito se comportariam sob diferentes taxas de juros.
Modelos Estruturais vs. Modelos de Forma Reduzida
Modelos de forma reduzida são uma das duas abordagens para modelagem de risco de crédito, sendo a outra estrutural. Modelos estruturais pressupõem que o modelador tenha conhecimento completo dos ativos e passivos de uma empresa,. levando a um tempo de default previsível.
Modelos estruturais, muitas vezes chamados de modelos "Merton",. em homenagem ao acadêmico ganhador do Prêmio Nobel Robert C. Merton,. são modelos de período único que derivam sua probabilidade de inadimplência das variações aleatórias no valor não observável dos ativos de uma empresa. Nesse modelo, os riscos de inadimplência ocorrem na data de vencimento se, nessa fase, o valor dos ativos de uma empresa cair abaixo de sua dívida em aberto.
O modelo de crédito estrutural da Merton foi oferecido pela primeira vez pelo fornecedor de ferramentas de análise quantitativa de crédito KMV LLC, que foi adquirido pela Moody's Investors Service em 2002, no início dos anos 90.
Os modelos de forma reduzida, por outro lado, entendem que o modelador está no escuro sobre a condição financeira da empresa. Esses modelos tratam a inadimplência como um evento inesperado que pode ser governado por uma infinidade de diferentes fatores que ocorrem no mercado.
Como os modelos estruturais são bastante sensíveis às muitas premissas subjacentes ao seu design, Jarrow concluiu que, para precificação e hedge,. os modelos de forma reduzida são a metodologia preferida.
Considerações Especiais
A maioria dos bancos e agências de classificação de crédito usa uma combinação de modelos estruturais e de forma reduzida, bem como variantes proprietárias, para avaliar o risco de crédito. Os modelos estruturais oferecem a vantagem embutida de oferecer uma ligação entre a qualidade de crédito de uma empresa e as condições econômicas e financeiras da empresa estabelecidas no modelo de Merton.
Enquanto isso, os modelos de forma reduzida de Jarrow Turnbull utilizam algumas das mesmas informações, mas levam em conta certos parâmetros de mercado, bem como o conhecimento da condição financeira de uma empresa em um determinado momento.
Destaques
O modelo foi desenvolvido pelos professores e especialistas em finanças Robert Jarrow e Stuart Turnbull na década de 1990.
O Modelo Jarrow Turnbull é um modelo de risco de crédito que mede a probabilidade de um mutuário deixar de pagar um empréstimo.
Os modelos de forma reduzida diferem da modelagem de risco de crédito estrutural, que deriva a probabilidade de inadimplência do valor dos ativos de uma empresa.
O modelo é um modelo de forma reduzida e difere de outros modelos de risco de crédito por incluir o impacto da variação das taxas de juros ou o custo do empréstimo.
