Jarrow Turnbull modell

Vad är Jarrow Turnbull-modellen?

Jarrow Turnbull-modellen är en av de första modellerna med reducerad form för prissättning av kreditrisk. Utvecklad av Robert Jarrow och Stuart Turnbull, använder modellen multi-faktor och dynamisk analys av räntor för att beräkna sannolikheten för fallissemang.

Förstå Jarrow Turnbull-modellen

För att fastställa kreditrisk är möjligheten för en förlust till följd av en låntagares underlåtenhet att återbetala ett lån eller uppfylla avtalsförpliktelser ett mycket avancerat område, som involverar både komplex matematik och högoktanig beräkning.

Det finns olika modeller för att hjälpa finansiella institutioner att få ett bättre grepp om huruvida ett företag kan misslyckas med att uppfylla sina finansiella åtaganden eller inte. Tidigare var det vanligt att använda verktyg som undersöker fallissemangsrisken främst genom att titta på ett företags kapitalstruktur.

Jarrow Turnbull-modellen, som introducerades 1995, erbjöd ett nytt sätt att mäta sannolikheten för fallissemang genom att ta hänsyn till effekterna av fluktuerande räntor, även känd som kostnaden för upplåning.

Jarrow och Turnbulls modell visar hur kreditinvesteringar skulle prestera under olika räntor.

Strukturella modeller vs. modeller med reducerad form

Modeller med reducerad form är en av två metoder för kreditriskmodellering, den andra är strukturell. Strukturella modeller förutsätter att modelleraren har fullständig kunskap om ett företags tillgångar och skulder,. vilket leder till en förutsägbar standardtid.

Strukturella modeller, ofta kallade "Merton"-modeller,. efter nobelpristagarens akademiker Robert C. Merton,. är modeller med en enda period som härleder sin sannolikhet för fallissemang från de slumpmässiga variationerna i det oobserverbara värdet av ett företags tillgångar. Enligt denna modell uppstår risker för fallissemang vid förfallodagen om värdet på ett företags tillgångar i det skedet faller under dess utestående skuld.

Mertons strukturella kreditmodell erbjöds först av leverantören av kvantitativa kreditanalysverktyg KMV LLC, som förvärvades av Moody's Investors Service 2002, i början av 1990-talet.

Modeller med reducerad form, å andra sidan, anser att modelleraren är i mörker om företagets ekonomiska ställning. Dessa modeller behandlar fallissemang som en oväntad händelse som kan styras av en mängd olika faktorer som pågår på marknaden.

Eftersom strukturella modeller är ganska känsliga för de många antaganden som ligger bakom deras design, drog Jarrow slutsatsen att för prissättning och säkring är modeller med reducerad form den föredragna metoden.

Särskilda överväganden

De flesta banker och kreditvärderingsinstitut använder en kombination av strukturella och reducerade modeller, samt egna varianter, för att bedöma kreditrisk. Strukturella modeller erbjuder den inbyggda fördelen att erbjuda en koppling mellan ett företags kreditkvalitet och företagets ekonomiska och finansiella villkor som fastställs i Mertons modell.

Samtidigt använder Jarrow Turnbulls modeller i reducerad form en del av samma information men tar hänsyn till vissa marknadsparametrar, såväl som kunskap om ett företags finansiella ställning vid en tidpunkt.

Höjdpunkter

– Modellen utvecklades av finansprofessorerna och experterna Robert Jarrow och Stuart Turnbull på 1990-talet.

– Jarrow Turnbull-modellen är en kreditriskmodell som mäter hur sannolikt en låntagare är att fallera på ett lån.

• Modeller med reducerad form skiljer sig från modeller för strukturell kreditrisk, som härleder sannolikheten för fallissemang från värdet på ett företags tillgångar.

– Modellen är en modell med reducerad form och skiljer sig från andra kreditriskmodeller genom att inkludera effekten av ändrade räntor, eller kostnaden för upplåning.