Modèle Jarrow Turnbull

Qu'est-ce que le modèle Jarrow Turnbull ?

Le modèle de Jarrow Turnbull est l'un des premiers modèles de forme réduite pour la tarification du risque de crédit. Développé par Robert Jarrow et Stuart Turnbull, le modèle utilise une analyse multifactorielle et dynamique des taux d' intérêt pour calculer la probabilité de défaut.

Comprendre le modèle de Jarrow Turnbull

La détermination du risque de crédit, la possibilité d'une perte résultant du défaut d'un emprunteur de rembourser un prêt ou de respecter ses obligations contractuelles est un domaine très avancé, impliquant à la fois des mathématiques complexes et une informatique à haut indice d'octane.

Divers modèles existent pour aider les institutions financières à mieux comprendre si une entreprise peut manquer ou non à ses obligations financières. Auparavant, il était courant d'utiliser des outils qui examinaient le risque de défaut principalement en examinant la structure du capital d'une entreprise.

Le modèle Jarrow Turnbull, introduit en 1995, offrait une nouvelle façon de mesurer la probabilité de défaut en tenant également compte de l'impact de la fluctuation des taux d'intérêt, également connu sous le nom de coût d'emprunt.

Le modèle de Jarrow et Turnbull montre comment les investissements en crédit se comporteraient avec différents taux d'intérêt.

Modèles structurels vs modèles de forme réduite

Les modèles de forme réduite sont l'une des deux approches de la modélisation du risque de crédit, l'autre étant structurelle. Les modèles structurels supposent que le modélisateur a une connaissance complète des actifs et des passifs d'une entreprise,. ce qui conduit à un temps de défaut prévisible.

Les modèles structurels, souvent appelés modèles "Merton",. du nom de l'universitaire lauréat du prix Nobel Robert C. Merton,. sont des modèles à période unique qui tirent leur probabilité de défaut des variations aléatoires de la valeur non observable des actifs d'une entreprise. Selon ce modèle, le défaut risque de se produire à l' échéance si, à ce stade, la valeur des actifs d'une entreprise tombe en dessous de son encours de dette.

Le modèle de crédit structurel de Merton a été proposé pour la première fois par le fournisseur d'outils d'analyse quantitative du crédit KMV LLC, qui a été acquis par Moody's Investors Service en 2002, au début des années 1990.

Les modèles de forme réduite, en revanche, partent du principe que le modélisateur est dans l'ignorance de la situation financière de l'entreprise. Ces modèles traitent le défaut de paiement comme un événement inattendu qui peut être régi par une multitude de facteurs différents se produisant sur le marché.

Étant donné que les modèles structurels sont plutôt sensibles aux nombreuses hypothèses sous-jacentes à leur conception, Jarrow a conclu que pour la tarification et la couverture,. les modèles de forme réduite sont la méthodologie préférée.

Considérations particulières

La plupart des banques et des agences de notation de crédit utilisent une combinaison de modèles structurels et de forme réduite, ainsi que des variantes propriétaires, pour évaluer le risque de crédit. Les modèles structurels offrent l'avantage intrinsèque d'offrir un lien entre la qualité du crédit d'une entreprise et les conditions économiques et financières de l'entreprise établies dans le modèle de Merton.

Pendant ce temps, les modèles de forme réduite de Jarrow Turnbull utilisent certaines des mêmes informations mais tiennent compte de certains paramètres de marché, ainsi que de la connaissance de la situation financière d'une entreprise à un moment donné.

Points forts

• Le modèle a été développé par les professeurs et experts en finance Robert Jarrow et Stuart Turnbull dans les années 1990.

• Le modèle Jarrow Turnbull est un modèle de risque de crédit qui mesure la probabilité qu'un emprunteur fasse défaut sur un prêt.

• Les modèles de forme réduite diffèrent de la modélisation du risque de crédit structurel, qui déduit la probabilité de défaut de la valeur des actifs d'une entreprise.

• Le modèle est un modèle de forme réduite et diffère des autres modèles de risque de crédit en incluant l'impact de l'évolution des taux d'intérêt ou du coût d'emprunt.