Jarrow Turnbull
Hvad er Jarrow Turnbull-modellen?
Jarrow Turnbull-modellen er en af de første modeller i reduceret form til prisfastsættelse af kreditrisiko. Modellen er udviklet af Robert Jarrow og Stuart Turnbull og anvender multi-faktor og dynamisk analyse af rentesatser til at beregne sandsynligheden for misligholdelse.
Forstå Jarrow Turnbull-modellen
Ved bestemmelse af kreditrisiko er muligheden for et tab som følge af en låntagers manglende tilbagebetaling af et lån eller opfylder kontraktlige forpligtelser et meget avanceret område, der involverer både kompleks matematik og højoktanberegning.
Der findes forskellige modeller for at hjælpe finansielle institutioner med at få et bedre greb om, hvorvidt en virksomhed kan undlade at opfylde sine finansielle forpligtelser eller ej. Tidligere var det almindeligt at bruge værktøjer, der undersøger misligholdelsesrisiko hovedsageligt ved at se på en virksomheds kapitalstruktur.
Jarrow Turnbull-modellen, der blev introduceret i 1995, tilbød en ny måde at måle sandsynligheden for misligholdelse ved også at medregne virkningen af fluktuerende renter, også kendt som låneomkostningerne.
Jarrow og Turnbulls model viser, hvordan kreditinvesteringer ville klare sig under forskellige renter.
Strukturelle modeller vs. Modeller med reduceret form
Modeller med reduceret form er en af to tilgange til kreditrisikomodellering, den anden er strukturel. Strukturelle modeller antager, at modelbyggeren har fuldstændig viden om en virksomheds aktiver og passiver,. hvilket fører til en forudsigelig standardtid.
Strukturelle modeller, ofte kaldet "Merton"-modeller,. efter den akademiske nobelpristager Robert C. Merton,. er enkeltperiodemodeller, der udleder deres sandsynlighed for misligholdelse fra de tilfældige variationer i den uobserverbare værdi af en virksomheds aktiver. Under denne model opstår misligholdelsesrisici på udløbsdatoen,. hvis værdien af en virksomheds aktiver på det tidspunkt falder under dens udestående gæld.
Mertons strukturelle kreditmodel blev først tilbudt af udbyderen af kvantitative kreditanalyseværktøjer KMV LLC, som blev opkøbt af Moody's Investors Service i 2002 i begyndelsen af 1990'erne.
Modeller med reduceret form har på den anden side det synspunkt, at modelbyggeren er i mørke om virksomhedens økonomiske situation. Disse modeller behandler misligholdelse som en uventet begivenhed, der kan styres af en lang række forskellige faktorer, der foregår på markedet.
Fordi strukturelle modeller er ret følsomme over for de mange antagelser, der ligger til grund for deres design, konkluderede Jarrow, at til prisfastsættelse og afdækning er modeller i reduceret form den foretrukne metode.
Særlige overvejelser
De fleste banker og kreditvurderingsbureauer bruger en kombination af strukturelle og reducerede modeller samt proprietære varianter til at vurdere kreditrisikoen. Strukturelle modeller giver den indbyggede fordel, at de tilbyder en forbindelse mellem en virksomheds kreditkvalitet og virksomhedens økonomiske og finansielle forhold, som er fastlagt i Mertons model.
I mellemtiden bruger Jarrow Turnbull-modellerne i reduceret form noget af den samme information, men tager højde for visse markedsparametre samt viden om en virksomheds økonomiske situation på et tidspunkt.
##Højdepunkter
Modellen er udviklet af finansprofessorer og eksperter Robert Jarrow og Stuart Turnbull i 1990'erne.
Jarrow Turnbull-modellen er en kreditrisikomodel, der måler, hvor sandsynligt det er, at en låntager misligholder et lån.
Modeller med reduceret form adskiller sig fra modellering af strukturel kreditrisiko, som udleder sandsynligheden for misligholdelse fra værdien af en virksomheds aktiver.
Modellen er en model med reduceret form og adskiller sig fra andre kreditrisikomodeller ved at inkludere effekten af ændrede renter eller omkostningerne ved at låne.
