Модель Джарроу Тернбулла
Что такое модель Джарроу Тернбулла?
Модель Джарроу Тернбулла — одна из первых упрощенных моделей оценки кредитного риска. Модель, разработанная Робертом Джарроу и Стюартом Тернбуллом, использует многофакторный и динамический анализ процентных ставок для расчета вероятности дефолта.
Понимание модели Джарроу Тернбулла
Определение кредитного риска, возможности возникновения убытков в результате неуплаты заемщиком кредита или невыполнения договорных обязательств,. представляет собой высокоразвитую область, включающую как сложную математику, так и высокооктановые вычисления.
Существуют различные модели, помогающие финансовым учреждениям лучше понять, может ли фирма не выполнить свои финансовые обязательства или нет. Ранее было принято использовать инструменты, которые изучают риск дефолта, главным образом, анализируя структуру капитала компании.
Модель Джэрроу Тернбулла, представленная в 1995 году, предложила новый способ измерения вероятности дефолта путем учета влияния колебаний процентных ставок, также известных как стоимость заимствования.
Модель Джарроу и Тернбулла показывает, как кредитные инвестиции будут работать при различных процентных ставках.
Структурные модели и модели уменьшенной формы
Модели редуцированной формы представляют собой один из двух подходов к моделированию кредитного риска, второй из которых является структурным. Структурные модели предполагают, что разработчик модели имеет полное представление об активах и обязательствах компании,. что приводит к предсказуемому времени дефолта.
Структурные модели, часто называемые моделями «Мертона» в честь лауреата Нобелевской премии академика Роберта С. Мертона,. представляют собой однопериодные модели, вероятность дефолта которых определяется случайными изменениями ненаблюдаемой стоимости активов фирмы. В соответствии с этой моделью риски дефолта возникают в дату погашения,. если на этом этапе стоимость активов компании падает ниже ее непогашенной задолженности.
Модель структурного кредита Мертона была впервые предложена поставщиком инструментов количественного кредитного анализа ООО «КМВ», которое было приобретено агентством Moody's Investors Service в 2002 году, в начале 1990-х годов.
Модели уменьшенной формы, с другой стороны, предполагают, что разработчик модели находится в неведении относительно финансового положения компании. В этих моделях дефолт рассматривается как неожиданное событие, которое может зависеть от множества различных факторов, происходящих на рынке.
Поскольку структурные модели довольно чувствительны ко многим допущениям, лежащим в их основе, Джарроу пришел к выводу, что для ценообразования и хеджирования предпочтительнее использовать модели сокращенной формы.
Особые соображения
Большинство банков и кредитно-рейтинговых агентств используют для оценки кредитного риска комбинацию структурных моделей и моделей сокращенной формы, а также собственные варианты. Структурные модели предлагают встроенное преимущество, предлагая связь между кредитным качеством фирмы и экономическими и финансовыми условиями фирмы, установленными в модели Мертона.
Между тем, модели сокращенной формы Джарроу Тернбулла используют часть той же информации, но учитывают определенные рыночные параметры, а также информацию о финансовом состоянии фирмы в определенный момент времени.
Особенности
Модель была разработана профессорами и экспертами в области финансов Робертом Джарроу и Стюартом Тернбуллом в 1990-х годах.
Модель Джарроу Тернбулла — это модель кредитного риска, которая измеряет вероятность того, что заемщик не выполнит свои обязательства по кредиту.
Модели сокращенной формы отличаются от моделирования структурного кредитного риска, которое выводит вероятность дефолта из стоимости активов фирмы.
Модель представляет собой модель сокращенной формы и отличается от других моделей кредитного риска включением влияния изменения процентных ставок или стоимости заимствования.
