Jarrow Turnbull-Modell

Was ist das Jarrow-Turnbull-Modell?

Das Jarrow-Turnbull-Modell ist eines der ersten reduzierten Modelle zur Bewertung des Kreditrisikos. Das von Robert Jarrow und Stuart Turnbull entwickelte Modell verwendet eine multifaktorielle und dynamische Analyse von Zinssätzen,. um die Ausfallwahrscheinlichkeit zu berechnen.

Das Jarrow-Turnbull-Modell verstehen

Die Bestimmung des Kreditrisikos, die Möglichkeit eines Verlusts, der daraus resultiert, dass ein Kreditnehmer einen Kredit nicht zurückzahlt oder vertragliche Verpflichtungen nicht erfüllt, ist ein hochentwickeltes Gebiet, das sowohl komplexe Mathematik als auch hochkarätige Computer erfordert.

Es gibt verschiedene Modelle, die Finanzinstituten dabei helfen sollen,. besser in den Griff zu bekommen, ob ein Unternehmen seinen finanziellen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt oder nicht. Bisher war es üblich, Tools zu verwenden, die das Ausfallrisiko hauptsächlich anhand der Kapitalstruktur eines Unternehmens untersuchen.

Das 1995 eingeführte Jarrow-Turnbull-Modell bot eine neue Methode zur Messung der Ausfallwahrscheinlichkeit, indem es auch die Auswirkungen schwankender Zinssätze, auch bekannt als Kreditkosten, berücksichtigte.

Das Modell von Jarrow und Turnbull zeigt, wie sich Kreditinvestitionen bei unterschiedlichen Zinssätzen entwickeln würden.

Strukturmodelle vs. Modelle mit reduzierter Form

Modelle in reduzierter Form sind einer von zwei Ansätzen zur Kreditrisikomodellierung, der andere ist strukturell. Strukturelle Modelle gehen davon aus, dass der Modellierer vollständige Kenntnisse über die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens hat,. was zu einer vorhersehbaren Ausfallzeit führt.

, nach dem Nobelpreisträger Akademiker Robert C. Merton oft „Merton“-Modelle genannt,. sind Ein-Perioden-Modelle, die ihre Ausfallwahrscheinlichkeit aus den zufälligen Schwankungen des nicht beobachtbaren Werts der Vermögenswerte eines Unternehmens ableiten. Bei diesem Modell treten Ausfallrisiken am Fälligkeitstermin auf, wenn der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens zu diesem Zeitpunkt unter seine ausstehenden Schulden fällt.

Das strukturelle Kreditmodell von Merton wurde erstmals Anfang der 1990er Jahre vom Anbieter quantitativer Kreditanalysetools KMV LLC angeboten, der 2002 von Moody's Investors Service übernommen wurde.

Modelle in reduzierter Form hingegen vertreten die Ansicht, dass der Modellierer über die finanzielle Situation des Unternehmens im Unklaren ist. Diese Modelle behandeln einen Zahlungsausfall als ein unerwartetes Ereignis, das von einer Vielzahl unterschiedlicher Marktfaktoren beeinflusst werden kann.

Da strukturelle Modelle ziemlich empfindlich auf die vielen Annahmen reagieren, die ihrem Design zugrunde liegen, kam Jarrow zu dem Schluss, dass für die Preisgestaltung und Absicherung Modelle in reduzierter Form die bevorzugte Methodik sind.

Besondere Überlegungen

Die meisten Banken und Ratingagenturen verwenden zur Bewertung des Kreditrisikos eine Kombination aus strukturellen und reduzierten Modellen sowie proprietären Varianten. Strukturelle Modelle bieten den eingebauten Vorteil, dass sie eine Verbindung zwischen der Kreditqualität eines Unternehmens und den wirtschaftlichen und finanziellen Bedingungen des Unternehmens herstellen, die in Mertons Modell festgelegt wurden.

Die Jarrow Turnbull-Modelle in reduzierter Form verwenden einige der gleichen Informationen, berücksichtigen jedoch bestimmte Marktparameter sowie das Wissen über die Finanzlage eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt.

Höhepunkte

• Das Modell wurde in den 1990er Jahren von den Finanzprofessoren und Experten Robert Jarrow und Stuart Turnbull entwickelt.

• Das Jarrow-Turnbull-Modell ist ein Kreditrisikomodell, das misst, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Kreditnehmer mit einem Kredit in Verzug gerät.

• Modelle in reduzierter Form unterscheiden sich von strukturellen Kreditrisikomodellen, die die Ausfallwahrscheinlichkeit aus dem Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens ableiten.

• Das Modell ist ein Modell in reduzierter Form und unterscheidet sich von anderen Kreditrisikomodellen dadurch, dass es die Auswirkungen von Änderungen der Zinssätze oder der Kreditkosten berücksichtigt.