Jarrow Turnbull modell
Hva er Jarrow Turnbull-modellen?
Jarrow Turnbull-modellen er en av de første modellene med redusert form for prising av kredittrisiko. Modellen er utviklet av Robert Jarrow og Stuart Turnbull, og bruker multi-faktor og dynamisk analyse av renter for å beregne sannsynligheten for mislighold.
Forstå Jarrow Turnbull-modellen
For å bestemme kredittrisiko, er muligheten for tap som følge av en låntakers manglende tilbakebetaling av et lån eller oppfyller kontraktsmessige forpliktelser et svært avansert felt, som involverer både kompleks matematikk og høyoktan databehandling.
Det finnes ulike modeller for å hjelpe finansinstitusjoner med å få et bedre grep om hvorvidt et foretak ikke kan oppfylle sine økonomiske forpliktelser eller ikke. Tidligere var det vanlig å bruke verktøy som undersøker misligholdsrisiko hovedsakelig ved å se på et selskaps kapitalstruktur.
Jarrow Turnbull-modellen, introdusert i 1995, tilbød en ny måte å måle sannsynligheten for mislighold ved å ta hensyn til virkningen av fluktuerende renter, også kjent som lånekostnadene.
Jarrow og Turnbulls modell viser hvordan kredittinvesteringer vil prestere under forskjellige renter.
Strukturelle modeller vs. modeller med redusert form
Modeller med redusert form er en av to tilnærminger til modellering av kredittrisiko, den andre er strukturell. Strukturelle modeller forutsetter at modellbyggeren har fullstendig kunnskap om et selskaps eiendeler og forpliktelser,. noe som fører til en forutsigbar misligholdstid.
Strukturelle modeller, ofte kalt "Merton"-modeller,. etter Nobelprisvinnerens akademiker Robert C. Merton,. er enkeltperiodemodeller som henter sannsynligheten for mislighold fra de tilfeldige variasjonene i den uobserverbare verdien av et firmas eiendeler. Under denne modellen vil misligholdsrisiko oppstå på forfallsdatoen hvis verdien av et selskaps eiendeler på det stadiet faller under dets utestående gjeld.
Mertons strukturelle kredittmodell ble først tilbudt av leverandøren av kvantitative kredittanalyseverktøy KMV LLC, som ble kjøpt opp av Moody's Investors Service i 2002, på begynnelsen av 1990-tallet.
Modeller med redusert form, derimot, mener at modellbyggeren er i mørket om selskapets økonomiske tilstand. Disse modellene behandler mislighold som en uventet hendelse som kan styres av en rekke forskjellige faktorer som skjer i markedet.
Fordi strukturelle modeller er ganske følsomme for de mange forutsetningene som ligger til grunn for designen deres, konkluderte Jarrow med at for prising og sikring er modeller med redusert form den foretrukne metodikken.
Spesielle hensyn
De fleste banker og kredittvurderingsbyråer bruker en kombinasjon av strukturelle og reduserte modeller, samt proprietære varianter, for å vurdere kredittrisiko. Strukturelle modeller tilbyr den innebygde fordelen av å tilby en kobling mellom kredittkvaliteten til et firma og firmaets økonomiske og finansielle forhold etablert i Mertons modell.
I mellomtiden bruker Jarrow Turnbull-modellene i redusert form noe av den samme informasjonen, men tar hensyn til visse markedsparametere, samt kunnskap om et firmas økonomiske tilstand på et tidspunkt.
Høydepunkter
– Modellen ble utviklet av finansprofessorer og eksperter Robert Jarrow og Stuart Turnbull på 1990-tallet.
– Jarrow Turnbull-modellen er en kredittrisikomodell som måler hvor sannsynlig det er at en låntaker misligholder et lån.
- Modeller med redusert form skiller seg fra strukturell kredittrisikomodellering, som utleder sannsynligheten for mislighold fra verdien av et firmas eiendeler.
– Modellen er en modell med redusert form og skiller seg fra andre kredittrisikomodeller ved å inkludere effekten av endrede renter, eller lånekostnadene.
