Jarrow Turnbull Model

Jaki jest model Jarrow Turnbull?

Model Jarrow Turnbull jest jednym z pierwszych modeli o zredukowanej formie do wyceny ryzyka kredytowego. Opracowany przez Roberta Jarrowa i Stuarta Turnbulla model wykorzystuje wieloczynnikową i dynamiczną analizę stóp procentowych do obliczenia prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania.

Zrozumienie modelu Jarrow Turnbull

Określanie ryzyka kredytowego, możliwość poniesienia straty wynikającej z niespłacenia kredytu lub niewywiązania się przez kredytobiorcę ze zobowiązań umownych to bardzo zaawansowana dziedzina, obejmująca zarówno złożoną matematykę, jak i wysokooktanowe obliczenia.

Istnieją różne modele, które pomagają instytucjom finansowym lepiej zrozumieć, czy firma może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych, czy nie. Wcześniej powszechnie używano narzędzi, które badają ryzyko niewykonania zobowiązania głównie poprzez przyjrzenie się strukturze kapitałowej firmy.

Model Jarrow Turnbull, wprowadzony w 1995 r., oferował nowy sposób mierzenia prawdopodobieństwa niewypłacalności poprzez uwzględnienie wpływu wahań stóp procentowych, znanych również jako koszt kredytu.

Model Jarrowa i Turnbulla pokazuje, jak wyglądałyby inwestycje kredytowe przy różnych stopach procentowych.

Modele strukturalne a modele o zredukowanej formie

Modele zredukowane są jednym z dwóch podejść do modelowania ryzyka kredytowego, drugie ma charakter strukturalny. Modele strukturalne zakładają, że modelarz ma pełną wiedzę na temat aktywów i pasywów firmy,. co prowadzi do przewidywalnego czasu niewykonania zobowiązania.

Modele strukturalne, często nazywane modelami „Mertona”,. od nazwiska laureata Nagrody Nobla Roberta C. Mertona,. są modelami jednookresowymi, które wyprowadzają prawdopodobieństwo niewypłacalności z losowych zmian nieobserwowalnej wartości aktywów firmy. Zgodnie z tym modelem ryzyko niewykonania zobowiązania w dniu zapadalności,. jeśli na tym etapie wartość aktywów spółki spadnie poniżej jej niespłaconego zadłużenia.

Strukturalny model kredytowy firmy Merton został po raz pierwszy zaoferowany przez dostawcę narzędzi ilościowej analizy kredytowej KMV LLC, która została przejęta przez Moody's Investors Service w 2002 roku, na początku lat dziewięćdziesiątych.

Z drugiej strony modele zredukowane uważają, że modelarz nie ma pojęcia o kondycji finansowej firmy. Modele te traktują niewypłacalność jako nieoczekiwane zdarzenie, które może być regulowane przez wiele różnych czynników zachodzących na rynku.

Ponieważ modele strukturalne są dość wrażliwe na wiele założeń leżących u podstaw ich projektowania, Jarrow doszedł do wniosku, że w przypadku wyceny i zabezpieczenia preferowaną metodologią są modele o zredukowanej formie.

Uwagi specjalne

Większość banków i agencji ratingowych do oceny ryzyka kredytowego stosuje kombinację modeli strukturalnych i zredukowanych, a także wariantów własnych. Modele strukturalne oferują wbudowaną zaletę polegającą na oferowaniu powiązania między jakością kredytową firmy a warunkami ekonomicznymi i finansowymi firmy ustalonymi w modelu Mertona.

Tymczasem modele zredukowane Jarrow Turnbulla wykorzystują niektóre z tych samych informacji, ale uwzględniają pewne parametry rynkowe, a także wiedzę o kondycji finansowej firmy w danym momencie.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Model został opracowany przez profesorów finansów i ekspertów Roberta Jarrowa i Stuarta Turnbulla w latach 90-tych.

• Model Jarrow Turnbull to model ryzyka kredytowego, który mierzy prawdopodobieństwo niespłacenia pożyczki przez pożyczkobiorcę.

• Modele o zredukowanej formie różnią się od modelowania strukturalnego ryzyka kredytowego, które wywodzi prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania z wartości aktywów firmy.

• Model jest modelem o zredukowanej formie i różni się od innych modeli ryzyka kredytowego tym, że uwzględnia wpływ zmieniających się stóp procentowych lub kosztu kredytu.