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풋 스왑

풋 스왑

Putable ์Šค์™‘์ด๋ž€ ๋ฌด์—‡์ž…๋‹ˆ๊นŒ?

ํ’‹ ์˜ต์…˜์ด ํฌํ•จ๋œ ์ทจ์†Œ ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ์ด์ž์œจ ์Šค์™‘ ์œผ๋กœ, ํ•œ์ชฝ ๊ฑฐ๋ž˜์ƒ๋Œ€๋ฐฉ์€ ๋ณ€๋™๊ธˆ๋ฆฌ์— ๋”ฐ๋ผ ์ง€๊ธ‰ํ•˜๊ณ  ๋‹ค๋ฅธ ํ•œ์ชฝ์€ ๊ณ ์ •๊ธˆ๋ฆฌ์— ๋”ฐ๋ผ ์ง€๊ธ‰ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ณ ์ •๊ธˆ๋ฆฌ ์ˆ˜์ทจ์ธ(๋ณ€๋™๊ธˆ๋ฆฌ ์ง€๊ธ‰์ž)์€ ๋งŒ๊ธฐ์ผ ์ด์ „์— ๋ฏธ๋ฆฌ ๊ฒฐ์ •๋œ ๋‚ ์งœ์— ์Šค์™‘์„ ์ข…๋ฃŒํ•  ๊ถŒ๋ฆฌ๊ฐ€ ์žˆ์ง€๋งŒ ์˜๋ฌด๋Š” ์•„๋‹™๋‹ˆ๋‹ค.

ํ’‹ ์Šค์™‘์˜ ๋ณด์™„์€ ๊ณ ์ • ์ด์ž์œจ ์ง€๋ถˆ์ž๊ฐ€ ์Šค์™‘์„ ์กฐ๊ธฐ์— ์ข…๋ฃŒํ•  ๊ถŒ๋ฆฌ ๊ฐ€ ์žˆ๋Š” ์ฝœ ๋Ÿฌ๋ธ” ์Šค์™‘์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋งŽ์€ ๋ฉ”์ปค๋‹ˆ์ฆ˜์ด ๋น„์Šทํ•ด ๋ณด์ด์ง€๋งŒ ํ’‹ ์Šค์™‘์€ ์Šค์™‘ ์˜ต์…˜ ๋˜๋Š” swaption ๊ณผ ๋™์ผํ•˜์ง€ ์•Š์Šต๋‹ˆ๋‹ค .

Putable ์Šค์™‘ ์ดํ•ดํ•˜๊ธฐ

Putable ์Šค์™‘์€ ์Šค์™‘์„ ๋งค์ˆ˜ ํ•˜๊ณ  ๊ณ ์ •๊ธˆ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ฐ›๋Š” ์ชฝ์ด ๊ณ ์ •๊ธˆ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ฐ›๋Š” ๊ฒƒ์— ๋Œ€ํ•œ ๋งˆ์Œ์„ ๋ฐ”๊ฟ€ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ธฐํšŒ๋ฅผ ์ œ๊ณตํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ด ๊ถŒ๋ฆฌ๋Š” ํ•˜๋ฐฉ์„ ์ œํ•œํ•˜๊ณ  ํ–ฅํ›„ ๋ถˆ๋ฆฌํ•œ ํ™˜์œจ ๋ณ€๋™์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋ณดํ˜ธํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‚˜ ํŠธ๋ ˆ์ด๋“œ์˜คํ”„๋Š” ์ „ํ†ต์ ์ธ ์ผ๋ฐ˜ ์ด์ž์œจ ์Šค์™‘๋ณด๋‹ค ๋‚ฎ์€ ์Šค์™‘ ์ด์ž์œจ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์ด์ž์œจ ์ด ์˜ค๋ฅผ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ํˆฌ์ž์ž์—๊ฒŒ ๋งค๋ ฅ์ ์ผ ์ˆ˜ ์žˆ์œผ๋ฉฐ , ๋”ฐ๋ผ์„œ ์ทจ์†Œ ์˜ต์…˜์— ๋Œ€ํ•œ ๋Œ€๊ฐ€๋กœ ๋” ๋‚ฎ์€ ๊ณ ์ • ์ด์ž์œจ์„ ๋ฐ›๋Š” ๊ฒƒ์„ ๊ธฐ์˜๊ฒŒ ์ƒ๊ฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ธˆ๋ฆฌ๊ฐ€ ์ƒ์Šนํ•˜๋ฉด ๊ณ ์ • ๊ธˆ๋ฆฌ ์ˆ˜์ทจ์ธ์€ ์Šค์™‘์„ ๋ฐœํ–‰์ž์—๊ฒŒ ๋˜๋Œ๋ ค ๋†“๊ณ  ํ˜„์žฌ ๋” ๋†’์€ ์‹œ์žฅ ๊ธˆ๋ฆฌ ์˜ ์ผ๋ฐ˜ ๋ฐ”๋‹๋ผ ์Šค์™‘ ์œผ๋กœ ๋Œ€์ฒดํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๊ฐ€ ์ž์‚ฐ์—์„œ ๋ฐ›๊ฒŒ ๋  ๋ณ€๋™๊ธˆ๋ฆฌ ์˜ ์ˆ˜๋ช…์— ๋Œ€ํ•ด ๋ถˆํ™•์‹คํ•œ ๊ฒฝ์šฐ ๊ตฌ๋งค์ž์—๊ฒŒ ์–ดํ•„ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค . ์ž์‚ฐ์—์„œ ๋ฐ›์€ ์ด ๋ณ€๋™ ์ด์ž์œจ์€ ํ’‹ ์Šค์™‘์˜ ๋ณ€๋™ ์ด์ž์œจ์„ ์ง€๋ถˆํ•˜๋Š” ๋ฐ ์‚ฌ์šฉ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ตฌ๋งค์ž์˜ ๊ธฐ๋ณธ ์œ ๋™ ์ˆ˜์ต ํ๋ฆ„์ด ์ทจ์†Œ, ์กฐ๊ธฐ ์ง€๊ธ‰ ๋˜๋Š” ๋‹ค๋ฅธ ์š”์œจ๋กœ ์ „ํ™˜๋  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฒฝ์šฐ ์Šค์™‘์„ ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ธฐ๋Šฅ์„ ํ†ตํ•ด ์Šค์™‘ ๊ตฌ๋งค์ž๊ฐ€ ์ƒˆ๋กœ์šด ์Šค์™‘(ํ•„์š”ํ•œ ๊ฒฝ์šฐ)์„ ์žฌ์ •๋ ฌํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์œผ๋ฏ€๋กœ ํ’‹ ๊ฐ€๋Šฅ ์Šค์™‘์ด ์œ ๋ฆฌํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ธฐ๋ณธ ์ˆ˜์ต ํ๋ฆ„.

Putable ์Šค์™‘ ์€ ์žฅ์™ธ ๊ฑฐ๋ž˜(OTC)ํ•˜๋ฏ€๋กœ ๊ด€๋ จ๋œ ๋‘ ๋‹น์‚ฌ์ž๊ฐ€ ํ•ฉ์˜ํ•œ ๋‚ด์šฉ์— ๋”ฐ๋ผ ์‚ฌ์šฉ์ž ์ง€์ •ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํ’‹ ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ์Šค์™‘์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ

Putable ์Šค์™‘์˜ ์ถ”๊ฐ€ ๊ธฐ๋Šฅ์œผ๋กœ ์ธํ•ด ์ผ๋ฐ˜ ๋ฐ”๋‹๋ผ ๊ธˆ๋ฆฌ ์Šค์™‘๋ณด๋‹ค ๋” ๋น„์Œ‰๋‹ˆ๋‹ค. ๊ณ ์ • ์ด์ž์œจ ์ˆ˜์ทจ์ธ์€ ์„ ์ง€๊ธ‰ ๋˜๋Š” ๋” ๋‚ฎ์€ ์Šค์™‘ ์š”์œจ์˜ ํ˜•ํƒœ๋กœ ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„ ์„ ์ง€๋ถˆํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํ•ด์ง€ ์ˆ˜์ˆ˜๋ฃŒ๋„ ์žˆ์„ ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ผ๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ํ’‹ ์Šค์™‘์˜ "๋น„์šฉ"์€ ํ’‹ ์Šค์™‘ ๋น„์œจ๊ณผ ์‹œ์žฅ ์Šค์™‘ ๋น„์œจ์˜ ์ฐจ์ด์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์ฐจ์ด๋Š” ๊ธˆ๋ฆฌ ๋ณ€๋™์„ฑ(๋ณ€๋™์„ฑ์ด ํด์ˆ˜๋ก ๋น„์šฉ์ด ๋†’์Œ), ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ถŒ๋ฆฌ์˜ ์ˆ˜(๊ถŒ๋ฆฌ๊ฐ€ ๋งŽ์„์ˆ˜๋ก ๋น„์šฉ์ด ๋†’์Œ), ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์ฒซ ๋ฒˆ์งธ ๊ถŒ๋ฆฌ๊นŒ์ง€์˜ ์‹œ๊ฐ„(์‹œ๊ฐ„์ด ๋งŽ์„์ˆ˜๋ก ๋” ๋†’์€ ๋น„์šฉ)์— ๋”ฐ๋ผ ๋‹ค๋ฆ…๋‹ˆ๋‹ค. ๋น„์šฉ), ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์ˆ˜์ต๋ฅ  ๊ณก์„  ์˜ ๋ชจ์–‘.

Putable ์Šค์™‘์˜ ์˜ˆ

ํ•œ ๋‹น์‚ฌ์ž๊ฐ€ ๊ณ ์ • ์ด์ž์œจ์„ ์ง€๊ธ‰ํ•˜๋Š” ์Šค์™‘์„ ๊ตฌ๋งคํ•˜๊ธฐ๋ฅผ ์›ํ•œ๋‹ค๊ณ  ๊ฐ€์ •ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ ๋Œ€๊ฐ€๋กœ ๊ทธ๋“ค์€ ๋ณ€๋™๊ธˆ๋ฆฌ๋ฅผ ์ง€๋ถˆํ•  ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋“ค์€ ๋ฐ”๋‹๋ผ ๊ธˆ๋ฆฌ ์Šค์™‘์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ์ฑ…์ •ํ•˜๊ณ  ๊ตฌ๋งค์ž๊ฐ€ 3%์˜ ๊ณ ์ • ์ด์ž๋ฅผ ๋ฐ›๊ณ  ์—ฐ๋ฐฉ๊ธฐ๊ธˆ ๊ธˆ๋ฆฌ ์— 1%๋ฅผ ๋”ํ•œ ๊ธˆ์•ก์„ ์ง€๋ถˆํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์„ ์•Œ๊ฒŒ ๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ˜„์žฌ ์—ฐ๋ฐฉ๊ธฐ๊ธˆ ๊ธˆ๋ฆฌ๋Š” 2%์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

๊ตฌ๋งค์ž๋Š” ๋ณ€๋™ ์ด์ž์œจ ์„ ์ง€๋ถˆํ•˜๋Š” ๋ฐ ์‚ฌ์šฉํ•˜๋Š” ๋ณ€๋™ ์ด์ž์œจ ๊ธฐ์ดˆ ์ž์‚ฐ์ด ๊ณ„์† ๋ ์ง€ ํ™•์‹  ํ•˜์ง€ ๋ชปํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ์œ„ํ—˜์„ ์ œ๊ฑฐํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋ฐ”๋‹๋ผ ๊ธˆ๋ฆฌ ์Šค์™‘ ๋Œ€์‹  ํ’‹ ์Šค์™‘์„ ๊ตฌ๋งคํ•˜๊ธฐ๋กœ ๊ฒฐ์ •ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

ํ’‹ ์Šค์™‘์ด ํ˜‘์ƒ๋˜์ง€๋งŒ ๊ตฌ๋งค์ž๋Š” 2.8%์˜ ๊ณ ์ • ์ด์ž์œจ๋งŒ ๋ฐ›๊ฒŒ ๋˜๋ฉฐ ํ˜„์žฌ ์ด 3%์ธ ์—ฐ๋ฐฉ๊ธฐ๊ธˆ ๊ธˆ๋ฆฌ์— 1%๋ฅผ ๋”ํ•œ ๊ธˆ์•ก์„ ์ง€๋ถˆํ•ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ตฌ๋งค์ž๊ฐ€ ์†์‹ค์„ ๋ณด๋Š” 0.2%๋Š” ์Šค์™‘์„ ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„๊ณผ ๋™์ผํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ตฌ๋งค์ž๊ฐ€ ๊ธฐ์ดˆ ์ž์‚ฐ์—์„œ ๋ฐ›๊ณ  ์žˆ๋Š” ๋ณ€๋™๊ธˆ๋ฆฌ๋ฅผ ์ƒ์‹คํ•˜๋ฉด ํ’‹๊ฐ€๋Šฅ ์Šค์™‘ ๊ณ„์•ฝ์„ ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด์ž์œจ์ด ์ƒ์Šนํ•˜๋ฉด ๊ตฌ๋งค์ž๋Š” ์Šค์™‘์„ ์ทจ์†Œํ•œ ๋‹ค์Œ ๋” ๋†’์€ ๊ณ ์ • ์ด์ž๋ฅผ ๋ฐ›๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋‹ค๋ฅธ ์Šค์™‘์„ ์‹œ์ž‘ํ•  ์ˆ˜๋„ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํ•˜์ด๋ผ์ดํŠธ

  • ํ’‹์Šค์™‘์œจ๊ณผ ์‹œ์žฅ์Šค์™‘์œจ์˜ ์ฐจ์ด๋Š” ๋‚ด์žฌ์˜ต์…˜์˜ ๋‚ด์žฌ๋น„์šฉ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

  • ๋‚ด์žฌ๋œ ํ’‹์˜ต์…˜์€ ๋ฏธ๋ž˜์˜ ๋ถˆ๋ฆฌํ•œ ๊ธˆ๋ฆฌ ๋ณ€๋™์œผ๋กœ ์ธํ•œ ์˜ํ–ฅ์„ ํšจ๊ณผ์ ์œผ๋กœ ์ œํ•œํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

  • ํ’‹ ์Šค์™‘์€ ๋ณด์œ ์ž์—๊ฒŒ ์Šค์™‘ ๊ธฐ๊ฐ„ ๋™์•ˆ ํŠน์ • ์‹œ์ ์—์„œ ๊ณ„์•ฝ์„ ์ทจ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ถŒ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ถ€์—ฌํ•˜๋Š” ํ’‹ ์˜ต์…˜์ด ํฌํ•จ๋œ ๊ธˆ๋ฆฌ ์Šค์™‘์˜ ๋ณ€ํ˜•์ž…๋‹ˆ๋‹ค.