Putable Swap
Vad Àr ett stÀllbart utbyte?
En putable swap Ă€r en uppsĂ€gningsbar rĂ€nteswap â innehĂ„llande en inbĂ€ddad sĂ€ljoption â dĂ€r en motpart gör betalningar baserade pĂ„ en rörlig rĂ€nta, medan den andra parten gör betalningar baserade pĂ„ en fast rĂ€nta. Mottagaren med fast rĂ€nta (betalaren med rörlig rĂ€nta) har rĂ€tt, men inte skyldighet, att sĂ€ga upp swappen pĂ„ ett antal förutbestĂ€mda datum före dess slutdatum.
Komplementet till en sĂ€ljbar swap Ă€r en sĂ€ljbar swap,. dĂ€r betalaren med fast rĂ€nta har rĂ€tt att avsluta swap i förtid. Ăven om mĂ„nga av mekanikerna ser likadana ut, Ă€r en förutsĂ€ttningsbar swap inte detsamma som ett swap-alternativ eller swaption.
FörstÄ ett stÀllbart utbyte
Putable swappar ger den part som Àr lÄng swappen, och fÄr den fasta rÀntan, en chans att Àndra uppfattning om att fÄ fasta rÀntor. Denna rÀtt att avbryta begrÀnsar nedsidan och skyddar mot ogynnsamma rÀnterörelser i framtiden. Men avvÀgningen Àr en lÀgre swaprÀnta Àn de skulle fÄ med en traditionell vaniljrÀnteswap.
En putable swap kan vara attraktiv för en investerare som tror att rÀntorna kommer att stiga och dÀrför gÀrna fÄr en lÀgre fast rÀnta i utbyte mot möjligheten att avbryta. Skulle rÀntorna stiga kan mottagaren med fast rÀnta lÀgga tillbaka swappen till emittenten och sedan ersÀtta den med en vanlig vaniljswap till den nu högre rÄdande marknadsrÀntan.
En köpbar swap kan ocksÄ tilltala en köpare om de Àr osÀkra pÄ livslÀngden för den rörliga rÀntan de kommer att fÄ frÄn en tillgÄng. Denna rörliga rÀnta som erhÄlls frÄn tillgÄngen anvÀnds för att betala den rörliga rÀntan pÄ den sÀljbara swappen. Om köparens underliggande flytande intÀktsström kan avbrytas, betalas ut i förtid eller konverteras till en annan kurs, kan en sÀljbar swap vara fördelaktig eftersom möjligheten att avbryta swap-avtalet gör det möjligt för swapköparen att anpassa en ny swap (om det behövs) med den underliggande intÀktsströmmen.
Putable swappar handlas över disk (OTC) och Àr dÀrför anpassningsbara baserat pÄ vad de tvÄ inblandade parterna Àr överens om.
Priset pÄ sÀljbara swappar
De ytterligare funktionerna hos sÀljbara swappar gör dem dyrare Àn vanliga vaniljrÀnteswappar. FastrÀntemottagaren betalar en premie,. antingen i form av en förskottsbetalning eller en lÀgre swaprÀnta. Det kan Àven tillkomma en uppsÀgningsavgift.
I allmÀnhet Àr "kostnaden" för en sÀljbar swap skillnaden mellan den sÀljbara swaprÀntan och marknadsswaprÀntan. Denna skillnad beror pÄ rÀntevolatiliteten (ju mer volatilitet, desto högre kostnader), antalet rÀttigheter att avbryta (ju fler rÀttigheter, desto högre kostnad), tiden till den första rÀtten att avbryta (ju mer tid, desto högre kostnaden), och formen pÄ avkastningskurvan.
Exempel pÄ ett stÀllbart utbyte
Antag att en part vill köpa en swap som betalar dem fast rÀnta. I utbyte betalar de en rörlig rÀnta. De prissÀtter en vaniljrÀnteswap och finner att en köpare kan fÄ 3% fast rÀnta, samt betala Fed Funds-rÀntan plus 1%. Fed Funds-rÀntan Àr för nÀrvarande 2%.
Köparen Àr osÀker pÄ om deras underliggande tillgÄng med rörlig rÀnta,. som de anvÀnder för att betala den rörliga rÀntan, kommer att fortsÀtta; dÀrför, för att hjÀlpa till att eliminera sin risk, vÀljer de att köpa en sÀljbar swap istÀllet för en vaniljrÀnteswap.
En sÀljbar swap förhandlas fram, men köparen kommer bara att fÄ 2,8 % fast rÀnta och kommer fortfarande att behöva betala Fed Funds-rÀntan plus 1 %, som för nÀrvarande uppgÄr till 3 %. De 0,2 % som köparna förlorar pÄ motsvarar premien för att kunna avbryta bytet.
Skulle köparen förlora den rörliga rÀntan som de fÄr frÄn den underliggande tillgÄngen, kan de sÀga upp swapkontraktet. Om rÀntorna stiger kan köparen ocksÄ vilja avbryta swappen och sedan initiera ytterligare en swapp för att fÄ en högre fast rÀnta.
##Höjdpunkter
- Skillnaden mellan den sÀljbara swaprÀntan och marknadsswaprÀntan Àr den implicita kostnaden för den inbÀddade optionen.
â Den inbĂ€ddade sĂ€ljoptionen begrĂ€nsar effektivt effekterna av ogynnsamma rĂ€nterörelser i framtiden.
- En putable swap Àr en variant pÄ en rÀnteswap som innehÄller en inbÀddad sÀljoption som ger innehavaren rÀtt att sÀga upp kontraktet vid vissa tillfÀllen under swappens löptid.
