Troca Putable
O que é um swap putável?
Um putable swap é um swap de taxa de juros cancelável — contendo uma opção de venda incorporada — em que uma contraparte faz pagamentos com base em uma taxa flutuante, enquanto a outra parte faz pagamentos com base em uma taxa fixa. O recebedor de taxa fixa (pagador de taxa flutuante) tem o direito, mas não a obrigação, de rescindir o swap em um número de datas pré-determinadas antes de sua data de vencimento.
O complemento de um swap putable é um swap resgatável,. onde o pagador de taxa fixa tem o direito de encerrar o swap antecipadamente. Embora muitas das mecânicas pareçam semelhantes, um swap putable não é o mesmo que uma opção de swap ou swaption.
Entendendo um Swap Putável
Os swaps com opção de venda dão à parte que está comprando o swap e recebendo a taxa fixa, uma chance de mudar de ideia sobre o recebimento de taxas de juros fixas. Este direito de cancelamento limita a desvantagem e protege contra movimentos adversos de taxas no futuro. Mas a compensação é uma taxa de swap mais baixa do que eles receberiam com um tradicional swap de taxa de juros simples.
Um swap putável pode ser atraente para um investidor que pensa que as taxas de juros vão subir e, portanto, está feliz em receber uma taxa de juros fixa mais baixa em troca da opção de cancelamento. Caso as taxas de juros subam, o receptor de taxa fixa pode devolver o swap ao emissor e substituÃ-lo por um swap simples à taxa de mercado prevalecente agora mais alta.
Um swap putável também pode atrair um comprador se ele não tiver certeza sobre a vida útil da taxa flutuante que receberá de um ativo. Essa taxa flutuante recebida do ativo é usada para pagar a taxa flutuante do swap putable. Se o fluxo de receita flutuante subjacente do comprador puder ser cancelado, pago antecipadamente ou convertido para outra taxa, um swap putable pode ser benéfico porque a capacidade de cancelar o swap permite que o comprador do swap realinhe um novo swap (se necessário) com o fluxo de receita subjacente.
Os swaps putáveis são negociados no mercado de balcão (OTC) e, portanto, são personalizáveis com base no que as duas partes envolvidas concordam.
O preço dos swaps vendáveis
Os recursos adicionais dos swaps putáveis os tornam mais caros do que os swaps de taxa de juros simples. O recebedor de taxa fixa paga um prêmio,. seja na forma de pagamento adiantado ou uma taxa de swap mais baixa. Também pode haver uma taxa de rescisão.
Em geral, o "custo" de um swap putável é a diferença entre a taxa de swap putable e a taxa de swap de mercado. Essa diferença depende da volatilidade da taxa de juros (quanto mais volatilidade, maiores os custos), do número de direitos de cancelamento (quanto mais direitos, maior o custo), do tempo até o primeiro direito de cancelar (quanto mais tempo, maior o custo) e a forma da curva de juros.
Exemplo de uma troca de putable
Suponha que uma das partes queira comprar um swap que pague taxas de juros fixas. Em troca, eles pagarão uma taxa flutuante. Eles precificam um swap de taxa de juros vanilla e descobrem que um comprador pode receber juros fixos de 3%, além de pagar a taxa de fundos do Fed mais 1%. A taxa de fundos do Fed é atualmente de 2%.
O comprador não tem certeza se o ativo subjacente à taxa flutuante,. que está usando para pagar a taxa flutuante, continuará; portanto, para ajudar a eliminar seu risco, eles optam por comprar um swap putable em vez de um swap de taxa de juros vanilla.
Um swap putable é negociado, mas o comprador receberá apenas 2,8% de juros de taxa fixa e ainda precisará pagar a Fed Funds Rate mais 1%, que atualmente totaliza 3%. Os 0,2% que o comprador perde equivale ao prêmio por poder cancelar o swap.
Caso o comprador perca a taxa flutuante que está recebendo do ativo subjacente, ele poderá cancelar o contrato de swap putable. Se as taxas de juros subirem, o comprador também pode querer cancelar o swap e então iniciar outro swap para receber um pagamento de juros fixo mais alto.
Destaques
A diferença entre a taxa de swap putable e a taxa de swap de mercado é o custo implÃcito da opção embutida.
A opção de venda incorporada limita efetivamente o impacto de movimentos desfavoráveis da taxa de juros no futuro.
Um putable swap é uma variação de um swap de taxa de juros que contém uma opção de venda embutida, dando ao titular o direito de cancelar o contrato em determinados pontos ao longo da vida do swap.
