Settbar bytte
Hva er en putable swap?
En putable swap er en kansellerbar renteswap — som inneholder en innebygd salgsopsjon — der en motpart foretar betalinger basert på en flytende rente, mens den andre parten foretar betalinger basert på en fast rente. Fastrentemottaker (flytende rentebetaler) har rett, men ikke plikt, til å si opp byttet på en rekke forhåndsbestemte datoer før utløpsdatoen.
Komplementet til en putable swap er en callable swap,. hvor fastrentebetaleren har rett til å avslutte byttet tidlig. Selv om mange av mekanikkene ser ut til å være like, er ikke en mulig swap det samme som et swap-alternativ, eller swaption.
Forstå en Putable Swap
Putable swapper gir den parten som er lenge byttet, og mottar fastrenten, en sjanse til å ombestemme seg om å motta fastrente. Denne retten til å kansellere begrenser nedsiden og beskytter mot uønskede rentebevegelser i fremtiden. Men avveiningen er en lavere bytterente enn de ville fått med en tradisjonell ren vanilje renteswap.
En putable swap kan være attraktiv for en investor som tror rentene kommer til å stige og derfor gjerne mottar en lavere fast rente i bytte mot muligheten til å kansellere. Skulle rentene stige, kan fastrentemottakeren legge byttet tilbake til utstederen og deretter erstatte det med en vanlig vaniljebytte til den nå høyere gjeldende markedsrenten.
En putable swap kan også appellere til en kjøper hvis de er usikre på levetiden til den flytende renten de vil motta fra en eiendel. Denne flytende renten mottatt fra eiendelen brukes til å betale den flytende renten på den putable swap. Hvis kjøperens underliggende flytende inntektsstrøm kan kanselleres, utbetales tidlig eller konverteres til en annen kurs, kan en ansettlig swap være fordelaktig fordi muligheten til å kansellere swap lar swap-kjøperen justere en ny swap (hvis nødvendig) med den underliggende inntektsstrømmen.
Putable swapper handler over-the-counter (OTC) og kan derfor tilpasses basert på hva de to involverte partene er enige om.
Prisen på bytteavtaler
Ytterligere funksjoner til putable swapper gjør dem dyrere enn vanilje renteswapper. Fastrentemottakeren betaler en premie,. enten i form av en forhåndsbetaling eller en lavere bytterente. Det kan også være et oppsigelsesgebyr.
Generelt er "kostnaden" for en putable swap forskjellen mellom putable swap-renten og markedsswap-renten. Denne forskjellen avhenger av rentevolatilitet (jo mer volatilitet, jo høyere kostnader), antall rettigheter til å kansellere (jo flere rettigheter, jo høyere kostnad), tiden til første rett til å kansellere (jo mer tid, jo høyere kostnaden), og formen på avkastningskurven.
Eksempel på en Putable Swap
Anta at den ene parten ønsker å kjøpe en swap som betaler dem fast rente. I bytte vil de betale en flytende rente. De priser ut en vanilje rentebytte og finner ut at en kjøper kan motta 3 % fast rente, samt betale Fed Funds Rate pluss 1 %. Fed Funds-renten er for tiden 2 %.
Kjøperen er usikker på om deres underliggende eiendel med flytende rente,. som de bruker til å betale flytende rente, vil fortsette; derfor, for å bidra til å eliminere risikoen deres, velger de å kjøpe en mulig swap i stedet for en vanilje renteswap.
Det forhandles frem en mulig byttehandel, men kjøperen vil kun motta 2,8 % fastrente og vil fortsatt måtte betale Fed Funds-renten pluss 1 %, som for tiden utgjør 3 %. De 0,2 % kjøperen taper på tilsvarer premien for å kunne kansellere byttet.
Skulle kjøperen miste den flytende renten de mottar fra den underliggende eiendelen, kan de kansellere den putable swap-kontrakten. Hvis rentene stiger, kan kjøperen også ønske å kansellere byttet og deretter starte en ny bytte for å motta en høyere fastrentebetaling.
Høydepunkter
- Forskjellen mellom den mulige bytterenten og markedsswaprenten er den implisitte kostnaden for den innebygde opsjonen.
– Den innebygde salgsopsjonen begrenser effektivt virkningen av ugunstige rentebevegelser i fremtiden.
- En putable swap er en variant av en renteswap som inneholder en innebygd salgsopsjon som gir innehaveren rett til å kansellere kontrakten på bestemte tidspunkter i løpet av swapperioden.
