Intercambio con opción de venta

¿Qué es un swap con opción de venta?

Un swap con opción de venta es un swap de tasa de interés cancelable, que contiene una opción de venta incorporada, donde una contraparte realiza pagos en función de una tasa flotante, mientras que la otra parte realiza pagos en función de una tasa fija. El receptor de tasa fija (pagador de tasa variable) tiene el derecho, pero no la obligación, de terminar el swap en un número de fechas predeterminadas antes de su fecha de vencimiento.

El complemento de un swap con opción de venta es un swap exigible,. en el que el pagador de tasa fija tiene derecho a finalizar el swap anticipadamente. Aunque muchas de las mecánicas parecen similares, un intercambio con opción de venta no es lo mismo que una opción de intercambio o swaption.

Comprender un intercambio con opción de venta

Los swaps con opción de venta le dan a la parte que tiene una posición larga en el swap, y recibe la tasa fija, la oportunidad de cambiar de opinión acerca de recibir tasas de interés fijas. Este derecho a cancelar limita las desventajas y protege contra movimientos adversos de las tasas en el futuro. Pero la compensación es una tasa de intercambio más baja que la que recibirían con un intercambio tradicional de tasa de interés de vainilla simple.

Un swap con opción de venta puede ser atractivo para un inversionista que cree que las tasas de interés van a subir y, por lo tanto, está feliz de recibir una tasa de interés fija más baja a cambio de la opción de cancelar. En caso de que las tasas de interés aumenten, el receptor de tasa fija puede devolver el swap al emisor y luego reemplazarlo con un swap vainilla simple a la tasa de mercado predominante ahora más alta.

Un swap con opción de venta también puede atraer a un comprador si no está seguro acerca de la vigencia de la tasa flotante que recibirá de un activo. Esta tasa flotante recibida del activo se utiliza para pagar la tasa flotante del swap con opción de venta. Si el flujo de ingresos flotante subyacente del comprador puede cancelarse, pagarse anticipadamente o convertirse a otra tasa, entonces un swap con opción de venta puede ser beneficioso porque la capacidad de cancelar el swap permite que el comprador del swap realinee un nuevo swap (si es necesario) con el flujo de ingresos subyacente.

Los swaps con opción de venta se negocian en el mercado extrabursátil (OTC) y, por lo tanto, se pueden personalizar en función de lo que acuerden las dos partes involucradas.

El precio de los swaps con opción de venta

Las características adicionales de los swaps con opción de venta los hacen más caros que los swaps de tipos de interés estándar. El receptor de tasa fija paga una prima,. ya sea en forma de pago por adelantado o una tasa de intercambio más baja. También puede haber un cargo por terminación.

En general, el "costo" de un swap con opción de venta es la diferencia entre la tasa del swap con opción de venta y la tasa del swap con opción de venta. Esta diferencia depende de la volatilidad de la tasa de interés (a mayor volatilidad, mayores costos), el número de derechos a cancelar (a más derechos, mayor costo), el tiempo hasta el primer derecho a cancelar (a más tiempo, mayor el costo), y la forma de la curva de rendimiento.

Ejemplo de un swap con opción de venta

Suponga que una de las partes quiere comprar un swap que les paga tasas de interés fijas. A cambio, pagarán una tasa flotante. Determinan el precio de un swap de tasa de interés vainilla y descubren que un comprador puede recibir un interés fijo del 3%, así como pagar la tasa de fondos federales más el 1%. La tasa de fondos federales es actualmente del 2%.

El comprador no está seguro de si su activo subyacente de tasa flotante,. que está utilizando para pagar la tasa flotante, continuará; por lo tanto, para ayudar a eliminar su riesgo, optan por comprar un swap con opción de venta en lugar de un swap de tasa de interés estándar.

Se negocia un swap con opción de venta, pero el comprador solo recibirá una tasa de interés fija del 2,8 % y aún deberá pagar la tasa de fondos federales más el 1 %, que actualmente asciende al 3 %. El 0,2% que pierde el comprador equivale a la prima por poder cancelar el swap.

Si el comprador pierde la tasa flotante que está recibiendo del activo subyacente, puede cancelar el contrato de swap con opción de venta. Si las tasas de interés aumentan, es posible que el comprador también desee cancelar el canje y luego iniciar otro canje para recibir un pago de interés fijo más alto.

Reflejos

• La diferencia entre el tipo swap con opción de venta y el tipo swap de mercado es el coste implícito de la opción implícita.

• La opción de venta integrada limita efectivamente el impacto de movimientos desfavorables de la tasa de interés en el futuro.

• Un swap con opción de venta es una variación de un swap de tipos de interés que contiene una opción de venta integrada que otorga al tenedor el derecho a cancelar el contrato en determinados momentos durante la vigencia del swap.