Putable Swap
Was ist ein kündbarer Swap?
Ein kündbarer Swap ist ein kündbarer Zinsswap – der eine eingebettete Put-Option enthält – bei dem eine Gegenpartei Zahlungen auf Basis eines variablen Zinssatzes leistet, während die andere Partei Zahlungen auf Basis eines festen Zinssatzes leistet. Der Empfänger des Festzinssatzes (Zahler des variablen Zinssatzes) hat das Recht, aber nicht die Pflicht, den Swap an einer Reihe vorher festgelegter Daten vor seinem Ablaufdatum zu kündigen.
Die Ergänzung eines kündbaren Swaps ist ein kündbarer Swap,. bei dem der Festzinszahler das Recht hat, den Swap vorzeitig zu beenden. Obwohl viele der Mechanismen ähnlich erscheinen, ist ein Putable Swap nicht dasselbe wie eine Swap-Option oder Swaption.
Einen Putable Swap verstehen
Kündbare Swaps geben der Partei, die den Swap hält und den festen Zinssatz erhält, die Möglichkeit, ihre Meinung über den Erhalt fester Zinssätze zu ändern. Dieses Kündigungsrecht begrenzt das Abwärtspotenzial und schützt vor nachteiligen Kursbewegungen in der Zukunft. Aber der Kompromiss ist ein niedrigerer Swap-Satz, als sie mit einem traditionellen Plain-Vanilla-Zinsswap erhalten würden.
Ein kündbarer Swap könnte für einen Anleger attraktiv sein, der von steigenden Zinsen ausgeht und sich daher über einen niedrigeren festen Zinssatz für die Kündigungsoption freut. Sollten die Zinsen steigen, kann der Festzinsempfänger den Swap an den Emittenten zurückgeben und ihn dann durch einen Plain Vanilla Swap zum jetzt höheren Marktzins ersetzen.
Ein kündbarer Swap kann auch für einen Käufer attraktiv sein, wenn er sich über die Lebensdauer des variablen Zinssatzes,. den er von einem Vermögenswert erhalten wird, nicht sicher ist. Dieser vom Vermögenswert erhaltene variable Zinssatz wird zur Zahlung des variablen Zinssatzes für den kündbaren Swap verwendet. Wenn die zugrunde liegende schwankende Einnahmequelle des Käufers storniert, vorzeitig ausgezahlt oder in einen anderen Satz umgewandelt werden kann, kann ein kündbarer Swap vorteilhaft sein, da die Möglichkeit, den Swap zu stornieren, es dem Swap-Käufer ermöglicht, einen neuen Swap (falls erforderlich) neu auszurichten die zugrunde liegende Einnahmequelle.
Kündbare Swaps werden außerbörslich (OTC) gehandelt und sind daher anpassbar, je nachdem, was die beiden beteiligten Parteien vereinbaren.
Der Preis kündbarer Swaps
Die zusätzlichen Merkmale kündbarer Swaps machen sie teurer als Plain-Vanilla-Zinsswaps. Der Festzinsempfänger zahlt eine Prämie,. entweder in Form einer Vorauszahlung oder eines niedrigeren Swapsatzes. Es kann auch eine Kündigungsgebühr anfallen.
Im Allgemeinen sind die „Kosten“ eines kündbaren Swaps die Differenz zwischen dem kündbaren Swapsatz und dem Markt-Swapsatz. Diese Differenz ist abhängig von der Zinsvolatilität (je höher die Volatilität, desto höher die Kosten), der Anzahl der Kündigungsrechte (je mehr Rechte, desto höher die Kosten), der Zeit bis zum ersten Kündigungsrecht (je mehr Zeit, desto höher). die Kosten) und die Form der Zinsstrukturkurve.
Beispiel eines kündbaren Swaps
Angenommen, eine Partei möchte einen Swap kaufen, der ihr feste Zinssätze zahlt. Im Gegenzug zahlen sie einen variablen Zinssatz. Sie bewerten einen Standard-Zinsswap und stellen fest, dass ein Käufer 3 % Festzins erhalten und die Fed Funds Rate plus 1 % zahlen kann. Die Fed Funds Rate beträgt derzeit 2 %.
Der Käufer ist sich nicht sicher, ob sein variabel verzinslicher Basiswert , den er zur Zahlung des variablen Zinssatzes verwendet, fortgeführt wird; Um ihr Risiko zu eliminieren, entscheiden sie sich daher für den Kauf eines kündbaren Swaps anstelle eines Standard-Zinsswaps.
Ein kündbarer Swap wird ausgehandelt, aber der Käufer erhält nur 2,8 % Festzins und muss weiterhin die Fed Funds Rate plus 1 % zahlen, was derzeit 3 % entspricht. Die 0,2 %, die der Käufer verliert, entsprechen der Prämie, um den Swap kündigen zu können.
Sollte der Käufer den variablen Zinssatz verlieren, den er aus dem Basiswert erhält, kann er den kündbaren Swap-Kontrakt kündigen. Wenn die Zinsen steigen, möchte der Käufer möglicherweise auch den Swap kündigen und dann einen anderen Swap einleiten, um eine höhere Festzinszahlung zu erhalten.
Höhepunkte
Die Differenz zwischen dem kündbaren Swapsatz und dem Markt-Swapsatz sind die impliziten Kosten der eingebetteten Option.
Die eingebettete Put-Option begrenzt effektiv die Auswirkungen ungünstiger Zinsbewegungen in der Zukunft.
Ein kündbarer Swap ist eine Variation eines Zinsswaps, der eine eingebettete Put-Option enthält, die dem Inhaber das Recht gibt, den Vertrag zu bestimmten Zeitpunkten während der Laufzeit des Swaps zu kündigen.
