Sikkerhed
Hvad er Securitize?
Udtrykket "securitisere" refererer til processen med at samle finansielle aktiver for at skabe nye værdipapirer,. der kan markedsføres og sælges til investorer. Disse samlede finansielle aktiver består generelt af forskellige slags lån, men enhver form for aktiv kan securitiseres.
Realkreditlån, kreditkortgæld, billån, studielån og andre former for kontraktlig gæld securitiseres ofte for at fjerne dem fra balancen for det oprindelige selskab og frigøre kredit til nye långivere. Værdien og pengestrømmene af det nye værdipapir er baseret på den underliggende værdi og pengestrømme af de aktiver, der anvendes i securitiseringsprocessen. De varierer alt efter, hvordan poolen er opdelt i trancher.
Forståelse af Securitize
Når en långiver securitiserer, skaber det en ny sikkerhed ved at samle eksisterende aktiver. Disse nye værdipapirer er dækket af krav på de samlede aktiver. Ophavsmanden vælger først den gæld, der skal samles som boliglån til en pantesikret sikkerhed (MBS). Denne pulje indeholder en undergruppe af låntagere. Låntagere med fremragende kreditvurderinger og meget lille risiko for misligholdelse kan alle samles for at sælge et securitiseret aktiv af høj kvalitet, eller de kan sprøjtes ind i andre puljer med låntagere med højere misligholdelsesrisiko for at forbedre den samlede risikoprofil for de resulterende værdipapirer.
Når valget er afsluttet, sælges disse samlede realkreditlån til en udsteder. Dette kan være en tredjepart, der er specialiseret i at skabe securitiserede aktiver, eller det kan være et special purpose vehicle (SPV) oprettet af originatoren til at kontrollere sin risikoeksponering over for de resulterende asset-backed-værdipapirer. Udstederen eller SPV'en fungerer i det væsentlige som et shell-selskab. SPV'en sælger derefter værdipapirerne, som er understøttet af aktiverne i SPV'et, til investorer.
Securitisering er ikke en iboende god eller dårlig ting. Det er simpelthen en proces, der hjælper banker med at omdanne illikvide aktiver til likvide og frigør kredit. Når det er sagt, afhænger integriteten af denne komplekse proces af, at bankerne bevarer det moralske ansvar for de lån, de udsteder, selv når de ikke er juridisk ansvarlige, og af, at kreditvurderingsfirmaer er villige til at råbe ophavsmændene, når de fralægger sig dette ansvar.
Securitiseringsprocessen afhænger af bankernes moralske ansvar for lån, de udsteder, og af kreditvurderingsfirmaer til at kalde ophavsmænd.
Fordele og ulemper ved securitisering
Den største fordel ved at securitisere et aktiv kommer fra den ekstra likviditet ved at gøre dette aktiv tilgængeligt for et bredere marked af investorer. Investorer, der normalt ikke ville være i stand til at investere i et aktiv, kan være mere villige til at købe en fraktioneret andel af dette aktiv.
Derudover er der også fordele med hensyn til diversificering. Da investering i en lille brøkdel af tusinde lignende aktiver betragtes som mindre risikabelt end at investere i et enkelt aktiv, kan securitisering af en pulje af aktiver give potentielle investorer mulighed for at reducere deres risikoeksponering.
De største ulemper opstår på grund af reglerne omkring værdipapirudstedelser. I USA har Securities and Exchange Commission strenge regler for de værdipapirer, der udbydes til salg, især dem, der markedsføres mod detailinvestorer.
Udstedere tager en stor risiko, når de securitiserer aktiver, og kan påtage sig ansvaret, hvis det underliggende aktiv svigter. Enhver utilsigtet fejl eller udeladelse af fakta i værdipapirprospektet kan blive grundlaget for en retssag fra investorer, hvis det securitiserede aktiv ikke giver et forventet afkast .
TTT
Typer af securitiserede aktiver
De mest kendte værdipapirer er aktier, der repræsenterer en del af ejerskabet af et børsnoteret selskab. Det er dog ikke det, vi normalt mener med securitiserede aktiver. Faktisk kan enhver form for indkomst eller pengestrøm samles med lignende aktiver og sælges som værdipapirer.
En af de mest almindelige typer af værdipapirer med sikkerhed i aktiver er dem, der er sikret med gæld, hvor investoren tjener en indtægt fra poolede lån. Disse kan bakkes op af enhver form for gæld, såsom boliglån, autolån eller studielån. Når låntagerne tilbagebetaler disse lån, tjener ejerne af værdipapiret en del af deres samlede tilbagebetalinger.
En anden nyskabelse bruger royalties som det underliggende grundlag for en værdipapirudstedelse. I dette tilfælde sælger ejeren af en sang, film eller andet kunstværk rettighederne til fremtidige indtægter fra deres royalties i form af en sikkerhed. I 2022 udstedte et datterselskab af KKR et royalty-støttet værdipapir, der repræsenterer fraktionaliserede royalties fra en portefølje på 65.000 forskellige sange.
Særlige overvejelser
Der er flere grunde til, at långivere kan securitisere. En af hovedårsagerne er, at det sænker omkostningerne. En långiver kan for eksempel ompakke gæld og sælge værdipapirer med sikkerhed i aktiver for at øge sin egen kreditvurdering. Så en långiver med en B-rating kan stige i graderne efter at have sikret sin gæld med en AAA-rating.
Ved at gøre dette kan andre långivere være mere tilbøjelige til at låne ud til lavere renter og derved skære ned på omkostningerne ved gæld. Securitisering hjælper også banker og andre långivere med at rydde deres balancer. Ved at samle aktiverne og skabe et nyt værdipapir, bliver det en ikke-balanceført post. Det betyder, at der ikke er nogen effekt af disse poster på balancen.
Asset-backed securities er attraktive for investorer. Men de er særligt attraktive for institutionelle investorer. Det skyldes, at de i høj grad kan tilpasses og kan tilbyde et produkt, der er skræddersyet til at opfylde disse store investorers behov.
På grund af deres iboende kompleksitet er securitiserede aktiver normalt kun tilgængelige for institutionelle investorer eller enkeltpersoner med høj nettoværdi.
Securitisering og den store recession
Securitisering er et fantastisk system, når långivere giver gode lån og vurderingsfirmaer holder dem ærlige. Men det har sine ulemper. Når ophavsmænd begynder at få NINJA-lån og kreditvurderingsfirmaer til at tage deres dokumentation på tro, så bliver dårlige og potentielt giftige aktiver solgt til markedet som værende meget mere sunde, end de er.
Det er præcis, hvad der skete i et af de værste styrt i historien. Pantsikrede værdipapirer var en af de faktorer, der spillede ind i finanskrisen i 2007-2008, som førte til flere store bankers fiasko, for ikke at nævne elimineringen af billioner af dollars i formue. Effekten var så udbredt, at den forårsagede uro på de globale finansmarkeder.
Hele problemet begyndte, da en øget efterspørgsel efter disse værdipapirer, kombineret med en stigning i boligpriserne, fik banker og andre långivere til at slække på nogle af deres udlånskrav. Det nåede til det punkt, hvor næsten enhver kunne blive boligejer.
Boligpriserne nåede sit højeste, og markedet styrtede sammen. Subprime -pantgivere - dem, der normalt ikke ville have råd til et hjem - begyndte at misligholde, og subprime MBS begyndte at miste meget af deres værdi. Snart var disse aktiver så overvurderede, at man var i stand til at sælge dem. Det førte til en stramning af kreditmarkedet, hvor mange banker var på randen af kollaps. Under Obama-administrationen endte det amerikanske finansministerium med at træde til med en stimuluspakke på 700 milliarder dollar for at hjælpe banksystemet ud af krisen.
##Højdepunkter
Men der kan være problemer, når aktiver bliver giftige, som da subprime-realkreditmarkedet kollapsede, hvilket førte til finanskrisen i 2007-2008.
Realkreditlån og andre former for kontraktlig gæld securitiseres ofte for at rydde dem ud af balancen for det oprindelige selskab og frigøre kredit til nye långivere.
Securitisation giver også et likvidt marked for aktiver, som ellers ville være meget svære at sælge.
Udtrykket "securitize" henviser til processen med at samle finansielle aktiver for at skabe nye værdipapirer, der kan markedsføres og sælges til investorer.
Værdien af et securitiseret aktiv er baseret på pengestrømme og risici ved de underliggende aktiver.
##Ofte stillede spørgsmål
Er det godt eller dårligt at sikre?
Securitisation kommer med både fordele og ulemper for udstederen. På den positive side giver det udstederen mulighed for at finde et likvidt marked for aktiver, som ellers kunne være svære at sælge. Det reducerer også investorrisiko gennem diversificering. På den anden side følger securitisering af et lån eller aktiv med juridiske forpligtelser fra ophavsmanden til sikkerheden. Enhver manglende overholdelse af de relevante værdipapirlove, selv ved et uheld, kan resultere i høje omkostninger for ophavsmanden.
Hvordan tjener banker penge på securitisation?
Securitisation giver banker mulighed for at fjerne aktiver fra deres balancer og derved frigøre kapital og reducere deres risikoeksponering for disse aktiver.
Hvad er formålet med securitisation?
Securitisation giver investorer mulighed for at købe fraktionerede andele af et aktiv eller instrument, normalt bundtet sammen med lignende instrumenter. Dette giver flere investorer mulighed for at få adgang til den type aktiv, hvorved likviditeten på markedet øges og de samlede omkostninger reduceres.
Hvad er securitiserede gældsinstrumenter?
Securitiserede gældsinstrumenter er låneforpligtelser, der er pakket og solgt som værdipapirer. Disse er normalt bundtet sammen med andre gældsinstrumenter, der har lignende kreditvurderinger, hvilket reducerer købers risikoeksponering, hvis en af disse gældsforpligtelser misligholder.
