Accreting Principal Swap
Hva er en påløpende hovedbytte?
En påløpende hovedbytteavtale er en derivatkontrakt der to motparter er enige om å utveksle kontantstrømmer - vanligvis en fast rente for en variabel rente, som med de fleste andre typer rente- eller valutabyttekontrakter. I dette tilfellet øker imidlertid hovedstolen over tid etter en tidsplan som begge parter er enige om på forhånd. Swapper handles over-the-counter (OTC) slik at vilkårene kan skreddersys til de involverte partene.
Produktet kan også kalles en accreting swap, akkumuleringsswap, byggelånsswap, drawdown swap og step-up swap.
Forstå en akkreterende hovedbytte
Hovedsakelig bedrifter og finansinstitusjoner, sammen med noen store investorer, kan bruke en påløpende hovedbytte.
I en vanlig eller vanlig vaniljebytte reduserer den ene parten eksponeringen for risiko mens den andre aksepterer den risikoen for potensialet for høyere avkastning. Vanligvis forblir den nominelle hovedstolen til byttekontrakten konstant. Imidlertid, i en påløpende hovedbytte, vokser den teoretiske hovedstolen over tid til byttekontrakten forfaller.
Parter i en vanilje-swap kan bytte ut betalingene fra en fastrenteinvestering,. for eksempel en statsobligasjon, mot betalinger av variabel renteinvestering, for eksempel et boliglån, der kursen går opp og ned. Boliglånet kan være basert på prime rate pluss 2%, slik at prime rate varierer, så vil boliglån betalingen.
Årsaken til byttet er at den ene parten i det vesentlige skal fikse utbetalingene av hans eller hennes investering med variabel rente. Motparten kan ha et syn på at rentene vil bevege seg i en gunstig retning og er villig til å ta den risikoen, via byttehandelen, at de vil.
I stedet for obligasjons- eller boliglånsinvesteringer kan kontantstrømmene komme fra en bedrift. Eller kontantstrømmene kan være nødvendig for å finansiere en virksomhet. I begge tilfeller er behovet for fast kontantstrøm eller en sikring mot økende kostnader en faktor.
Bruke en akkreterende hovedbytte
En pågående hovedbytte kan hjelpe unge selskaper som vil trenge økende mengder kapital. Det brukes ofte i bygg, hvor langsiktige prosjekter har økende kostnader over tid.
Et byggefirma ønsker for eksempel å lage en forutsigbar struktur for rentekostnadene til prosjekter. De vet at kostnadene for arbeid,. materialer og reguleringer vil øke over tid og ønsker å legge til rette for det nå. De foretrekker en rekke forutsigbare, økende fremtidige betalinger. En påløpende hovedbytte kan definere disse kostnadene i forhåndsbestemte transjer etter hvert som de går videre til hver fase av prosjektet.
Det kan også brukes når to parter ønsker å legge ytterligere til investeringene eller gjeldene de bytter. For eksempel, hvis en investor vet at de øker sitt bidrag til en eiendel med 10 % hvert år, kan de inngå en påløpende hovedbytte slik at byttebeløpet samsvarer med investeringsbeløpet.
Eksempel på en Accreting Principal Swap
Anta at det er to investorer som bidrar til rentebærende eiendeler.
John mottar Fed Funds-renten pluss 1 % på investeringen sin på 1 million dollar.
Judy mottar en fast rente på 3 % på investeringen sin på 1 million dollar.
Fed funds-renten er for øyeblikket 2 %, så John og Judy mottar begge like mye rente akkurat nå.
John er bekymret for at rentene kan gå ned, noe som vil redusere avkastningen til under 3 %. Judy på sin side er villig til å ta risikoen for at rentene forblir de samme eller går opp. Derfor er hun villig til å inngå et bytte med John.
John vil betale Judy fed funds-renten pluss 1 % (som er det han mottar fra investeringen sin), og Judy betaler John 3 % (som er det hun mottar fra investeringen).
Det ville være en vanlig vaniljebytte. Men anta nå at John og Judy begge legger til $50 000 til investeringen deres hvert år. De vil at byttet også skal gjelde for disse tilleggsbidragene. Det er her akkresjonsaspektet kommer inn. Det nominelle beløpet for i år vil være 1 million dollar, men neste år vil det være 1 050 000 dollar. Året etter 1,1 millioner dollar, deretter 1,15 millioner året etter.
Bytteavtalen vil utløpe på en dato som er avtalt på forhånd, for eksempel når investeringene forfaller, for eksempel om fem år. I løpet av disse fem årene vil det nominelle beløpet vokse med $50 000 hvert år.
Det nominelle beløpet byttes ikke. Hvis rentene er de samme, er det ingen utveksling av kontanter. Hvis rentene ender opp annerledes (rentene beveger seg opp eller ned fra dagens nivå) så betaler den som skylder den andre differansen i renten på det nominelle beløpet.
##Høydepunkter
Akkresjonsbytteavtaler er nyttige hvis kontantstrømmene vokser over tid. På denne måten matcher byttet kontantstrømmen.
En påløpende hovedbytte er det samme som en vaniljebytte, bortsett fra at den nominelle summen av byttet vokser over tid.
Vilkårene for en akkresjonsswap er avtalt på forhånd av de to partene, inkludert tidsplanen for hvor mye og når det nominelle beløpet vil øke.
