Rozpadający się wysięgnik

Co to jest pękający boom?

Pęknięcie boomu to kryzys gospodarczy, który pociąga za sobą recesję w gospodarce realnej i załamanie się systemu monetarnego z powodu ciągłej ekspansji kredytowej i skutkuje niezrównoważonym, szybkim wzrostem cen. Ta koncepcja boomu kryzysowego została opracowana przez austriackiego ekonomistę Ludwiga von Misesa jako część austriackiej teorii cyklu koniunkturalnego (ABCT).

Boom pękania charakteryzuje się dwiema kluczowymi cechami: 1) nadmiernie ekspansywną polityką pieniężną, która oprócz normalnych konsekwencji opisanych w ABCT prowadzi do wymykających się spod kontroli oczekiwań inflacyjnych oraz 2) wynikający z niej atak hiperinflacji,. który kończy się porzucenie waluty przez uczestników rynku i jednoczesna recesja lub depresja.

Zrozumienie pękającego boomu

Pęknięcie boomu rozwija ten sam proces ekspansji kredytowej i wynikające z niego zniekształcenie gospodarki, które ma miejsce podczas normalnej fazy boomu austriackiej teorii cyklu koniunkturalnego. W czasie boomu bankowego bank centralny próbuje utrzymać boom w nieskończoność, nie zważając na konsekwencje, takie jak bańki inflacyjne i cenowe aktywów. Problem pojawia się, gdy rząd nieprzerwanie wlewa coraz więcej pieniędzy, wstrzykując je do gospodarki, aby dać jej krótkoterminowy impuls, co ostatecznie powoduje fundamentalne załamanie gospodarki. Starając się zapobiec jakiemukolwiek pogorszeniu koniunktury, władze monetarne kontynuują zwiększanie podaży pieniądza i kredytu w coraz szybszym tempie i unikają zakręcania kurków podaży pieniądza, dopóki nie będzie za późno.

W austriackiej teorii cyklu koniunkturalnego w normalnym toku boomu gospodarczego napędzanego ekspansją pieniądza i kredytu struktura gospodarki zostaje zniekształcona w sposób, który ostatecznie skutkuje niedoborami różnych towarów i rodzajów siły roboczej, co z kolei prowadzi do wzrostu liczby konsumentów. inflacja cen. Rosnące ceny oraz ograniczona dostępność niezbędnych nakładów i siły roboczej wywierają presję na przedsiębiorstwa i powodują lawinę niepowodzeń różnych projektów inwestycyjnych oraz bankructwa przedsiębiorstw. W ABCT jest to znane jako prawdziwy kryzys zasobów, który uruchamia punkt zwrotny w gospodarce od boomu do krachu.

W miarę zbliżania się tego punktu kryzysowego bank centralny ma wybór: albo przyspieszyć ekspansję podaży pieniądza, aby pomóc firmom w płaceniu za rosnące ceny i płace, z jakimi borykają się, i opóźnić recesję, albo powstrzymać się od tego. więc ryzykujesz dopuszczeniem niektórych firm do upadku, spadku cen aktywów i wystąpienia dezinflacji (i ewentualnie recesji lub depresji ). Boom pękania następuje, gdy bank centralny wybiera i trzyma się pierwszej opcji.

Ekonomista Friedrich Hayek opisał tę sytuację jako łapanie „tygrysa za ogon”. Gdy bank centralny zdecyduje się przyspieszyć proces ekspansji kredytowej i inflacji w celu zapobieżenia ryzyku recesji, stale staje przed tym samym wyborem, czy przyspieszyć ten proces, czy stanąć w obliczu jeszcze większego ryzyka recesji, ponieważ w rzeczywistości narastają zniekształcenia. gospodarka.

W ramach tego procesu ceny konsumpcyjne rosną w coraz szybszym tempie. W oparciu o aktualne wzrosty cen i zrozumienie polityki banku centralnego przez uczestników rynku, rosną również oczekiwania konsumentów co do przyszłej inflacji. Tworzą one pozytywne sprzężenie zwrotne, które prowadzi do przyspieszenia inflacji cenowej, która może znacznie przewyższyć tempo ekspansji pieniądza banku centralnego i przekształcić się w tzw. hiperinflację.

Z każdą kolejną rundą ekspansji kredytowej i wzrostu cen ludzie nie mogą już sobie pozwolić na wysokie ceny, więc bank centralny musi jeszcze bardziej się rozwijać, aby dostosować się do tych cen, co powoduje, że ceny są jeszcze wyższe. Zamiast rosnąć o kilka procent rocznie, ceny konsumpcyjne mogą wzrosnąć o 10%, 50%, 100% lub więcej w ciągu kilku tygodni lub dni. Wartość waluty drastycznie spada, a system finansowy stoi w obliczu skrajnych napięć.

„Crack-up” część boomu pękania pojawia się, gdy pieniądz w gospodarce zaczyna tracić swoją funkcję ekonomiczną jako pieniądz. Inflacja cen przyspiesza do tego stopnia, że pieniądz nie spełnia swojej funkcji ekonomicznej i ludzie porzucają go na rzecz barteru lub innych form pieniądza. W normalnych okolicznościach pieniądz funkcjonuje jako ogólnie akceptowany środek wymiany, jednostka rozliczeniowa, magazyn wartości i standard płatności odroczonej. Hiperinflacja podważa wszystkie te funkcje, a gdy uczestnicy rynku przestają używać i akceptować pieniądza, system wymiany pośredniej oparty na wykorzystaniu pieniądza, który składa się na nowoczesną gospodarkę, „załamuje się”.

W tym momencie dalsza ekspansja podaży pieniądza i kredytu przez bank centralny, bez względu na to, jak szybka, nie ma żadnego wpływu jako bodziec gospodarczy lub zapobiega recesji. Gospodarka skręca za rogiem w recesję pomimo intencji banku centralnego, ponieważ system monetarny jednocześnie całkowicie się załamuje, potęgując kryzys gospodarczy.

Historia wybuchu pękania

Twórca idei boomu crack-up, Ludwig von Mises, który był zwolennikiem ekonomii leseferyzmu,. zagorzałym przeciwnikiem wszelkich form socjalizmu i interwencjonizmu oraz znanym członkiem Austriackiej Szkoły Ekonomicznej, pisał obszernie na ekonomii monetarnej i inflacji podczas swojej kariery.

We wczesnych latach dwudziestych von Mises był świadkiem i potępiał hiperinflację w swojej rodzinnej Austrii i sąsiednich Niemczech. Von Mises odegrał kluczową rolę w pomaganiu Austrii w uniknięciu boomu, ale nie mógł nic zrobić, tylko usiąść i patrzeć, jak niemiecka marka Reichsmark upada rok później. Był nieugięty, że brak kontroli nad ekspansją kredytową może utorować drogę do bardziej śmiertelnej dawki hiperinflacji, która ostatecznie rzuci gospodarkę na kolana.

Von Mises opisuje ten proces w dalszej części swojej książki Ludzkie działanie. „ Jeżeli opinia publiczna jest przekonana, że wzrost ilości [pieniądza będzie trwał i nigdy się nie skończy, i że w konsekwencji ceny wszystkich towarów i usług nie przestaną rosnąć, to wszyscy chętniej kupują jak najwięcej i ograniczyć posiadanie gotówki do minimalnego rozmiaru” – powiedział. „Bo w tych okolicznościach regularne koszty ponoszone przez posiadanie gotówki powiększają się o straty spowodowane postępującym spadkiem siły nabywczej ”.

Przykłady pękającego boomu

Kilka gospodarek, poza Niemcami, upadło po okresie ekspansji kredytowej i hiperinflacji, w tym Argentyna, Rosja, Jugosławia i Zimbabwe. Nowszym przykładem jest Wenezuela. Lata korupcji i niewypałów rządowych doprowadziły do drastycznego załamania się gospodarki tego południowoamerykańskiego kraju. W rezultacie miliony Wenezuelczyków borykają się z ubóstwem, niedoborami żywności i brakami energii. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) w latach 2013-2017 gospodarka Wenezueli skurczyła się o ponad 35%. Nie pomogła gwałtowna inflacja.

Do połowy 2019 r. inflacja w kraju wynosiła aż 10 milionów procent, co oznacza, że produkt, który kiedyś kosztował równowartość jednego boliwara, kosztował równowartość 10 milionów boliwarów. Sprawy potoczyły się tak źle, że miesięczna pensja w Wenezueli podobno nie wystarczyła, aby pokryć koszt jednego galona mleka.

Uwagi specjalne

Boom pękania jest czymś, co może się zdarzyć tylko w gospodarce, która opiera się na pieniądzu fiducjarnym (w formie papierowej lub elektronicznej) i (zazwyczaj) środkach fiducjarnych, w przeciwieństwie do standardu złota lub innego fizycznego pieniądza towarowego, ponieważ dostępne akcje Surowce nakładają fizyczne ograniczenia na ilość pieniądza, który można wyemitować, a dyscyplina rynkowa narzucona przez standard wymienialnego złota pomaga zapobiegać nadmiernej emisji kredytu. W przypadku, gdyby kiedykolwiek stały się pieniędzmi, elektroniczne kryptowaluty, których podstawowe algorytmy nakładają sztywne ograniczenia na ilość i szybkość tworzenia (lub wydobywania) nowych jednostek, mogą zapewnić podobną korzyść w postaci zapobiegania hiperinflacji i boomowi związanemu z pękaniem.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Boom pękania to krach systemu kredytowego i monetarnego spowodowany ciągłą ekspansją kredytową i wzrostem cen, którego nie można utrzymać w dłuższej perspektywie.

• W obliczu nadmiernej ekspansji kredytowej oczekiwania inflacyjne konsumentów przyspieszają do tego stopnia, że pieniądz staje się bezwartościowy, a system gospodarczy załamuje się.

• Termin został ukuty przez Ludwiga von Misesa, znanego członka Austriackiej Szkoły Ekonomicznej i osobistego świadka szkód spowodowanych hiperinflacją.